(Bloomberg) — По време на дните на лесни пари едно от най-широко следените числа на кредитните пазари се превърна в злощастна точка.
Най -четени от Bloomberg
Ebitda, което означава печалби преди лихви, данъци, амортизация и амортизация - цифра, която е подобна на паричния поток на компанията и следователно способността й да плаща дълговете си - вместо това беше осмивана като маркетингов трик. Когато банкери и фирми за частни капиталови инвестиции поискаха от инвеститорите да закупят част от техните заеми, финансиращи изкупувания и други транзакции, те щяха да наложат така наречените добавки към прогнозите за печалбите, които за някои не се оправдаха.
„Ebitda: В крайна сметка разбита, интересна теория, дълбоко амбициозна“, пошегува се един анализатор на Moody's през 2017 г. Съоснователят на Sixth Street Partners Алън Уаксман имаше по-пряма оценка, предупреждавайки публиката на частна конференция, че такава „фалшива Ebitda“ заплашва да влоши следващият икономически спад.
Сега, на фона на нарастващите лихвени проценти, постоянната инфлация и предупрежденията за потенциална рецесия на хоризонта, изследването на S&P Global Ratings подчертава колко далеч от реалността се оказват прогнозите за печалбите.
Както Даяна Ли от Bloomberg писа в петък, 97% от компаниите със спекулативен клас, които обявиха придобивания през 2019 г., не успяха да изпълнят прогнозите през първата си година на печалба, според S&P. За сделките през 2018 г. той беше 96% и 93% за придобиванията през 2017 г. Дори след като икономиката беше залята от фискални и парични стимули след пандемията, около 77% от изкупуванията и придобиванията от 2019 г. все още не достигнаха прогнозираните си печалби, показва изследването на S&P.
По-голямото безпокойство е, че годините на розови прогнози за печалбите прикриват размера на ливъриджа в балансите на компаниите с най-нисък рейтинг. До 2019 г., преди пандемията Covid-19 да доведе до срив на пазарите през следващата година, добавените суми са представлявали около 28% от общите коригирани стойности на Ebitda, използвани за пускане на пазара на заеми за придобиване, показват данните на Covenant Review по това време. Това е увеличение от 17% през 2017 г.
Тази седмица анализаторите на S&P заявиха, че последните данни затвърждават мнението им, че тези данни за Ebitda „не са реалистична индикация за бъдещата Ebitda и че компаниите постоянно надценяват изплащането на дълга“.
„Заедно тези ефекти значително подценяват действителния бъдещ ливъридж и кредитен риск“, пишат те.
На други места:
Облигациите на Adani Group се повишиха през изминалата седмица, докато ръководителите се опитваха да уверят инвеститорите в дългове, че конгломератът ще се заеме с падежите на дълга си през следващите месеци. Опциите включват издаване на облигации за частно пласиране и използване на пари от операции за изплащане на облигации на Adani Green Energy с падеж следващата година. Облигациите паднаха до тежки нива, след като Adani Group беше насочена към късите продавачи на Hindenburg Research.
Apollo Global Management и Goldman Sachs планират частни кредитни фондове, които ще се конкурират с Blackstone за богати европейски клиенти. Докато инвеститорите отдавна могат да участват в частни кредити в САЩ чрез компании за развитие на бизнеса, регулациите и сложността ограничаваха достъпа на лицата до такива средства в Европа доскоро.
Нарастването на облигациите на задлъжнелите предприемачи в Китай – подхранвано от поредица от политически стъпки за облекчаване на напрежението в сектора на имотите в нацията – сега губи сила на фона на постоянния спад на жилищния сектор. Индексът на Bloomberg на деноминираните в щатски долари нежелани облигации в Китай записа загуба за втора поредна седмица, счупвайки рекордните 13 седмици на печалби.
Проблеми назряват в друго кътче на китайския кредитен пазар. Механизмите за финансиране на местните власти (LGFV), които се превърнаха в основните купувачи на полузавършени проекти на разработчици в неизпълнение на задълженията си, бяха обхванати от спад на финансирането. Ситуацията накара висш финансов служител от една от най-бедните провинции на Китай да отправи рядък публичен призив към инвеститорите да купуват облигации на нейните LGFV.
– С помощта на Алис Хуанг, Брус Дъглас и Даяна Ли.
(Актуализации за добавяне на диаграма.)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html