Председателят на Фед Пауъл се отправя към Капитолийския хълм и има пълни ръце

Председател на Федералния резерв Джером Пауъл се явява пред Конгреса с висока задача: да убеди законодателите, че се е ангажирал да намали инфлацията, като същевременно не съсипва останалата част от икономиката.

Пазарите бяха в състояние да се чудят дали той може да се справи. Настроенията през последните дни бяха по-оптимистични, но това може да се промени в друга посока, ако лидерът на централната банка се препъне тази седмица по време на полугодишното си свидетелство относно паричната политика.

„Той трябва да вдене иглата тук с две съобщения. Един от тях повтаря някои от коментарите, които е направил, че има известен напредък по отношение на инфлацията“, каза Робърт Тийтър, ръководител на инвестиционната политика и стратегия на Silvercrest Asset Management.

„Второто нещо е да сме наистина постоянни по отношение на перспективите лихвите да останат високи. Той вероятно ще повтори съобщението, че лихвените проценти остават високи за известно време, докато инфлацията не бъде ясно решена,” добави Тийтър.

Ако заеме тази позиция, вероятно ще се сблъска с малко напрежение, първо от банковата комисия на Сената във вторник, последвана от комисията по финансови услуги на Камарата на представителите в сряда.

По-специално законодателите от Демократическата партия се притесняват, че Powell Fed рискува да повлече надолу икономиката, и по-специално тези в долния край на скалата на богатството, с решимостта си да се бори с инфлацията.

Фед повиши неговия референтен лихвен процент осем пъти през изминалата година, последно увеличение с четвърт процентен пункт в началото на миналия месец, което доведе лихвения процент по овърнайт заемите до целевия диапазон от 4.5%-4.75%.

Пазарите също са разкъсвани между желанието Фед да намали инфлацията и притесненията, че тя ще прекали. Бавният старт на централната банка в справянето с растящите разходи за живот засили опасенията, че на практика няма начин да понижи цените, без да предизвика поне умерена рецесия.

„Инфлацията е пагубен проблем. Беше влошено от това, че Фед не го призна през 2021 г.“, каза Комал Шри-Кумар, президент на Sri-Kumar Global Strategies.

Шри-Кумар смята, че Фед е трябвало да атакува по-рано и по-агресивно - например с увеличение от 1.25 процентни пункта през септември 2022 г. инфлацията, измерена чрез индекса на потребителските цени се движеше с 8.2% годишен темп. Вместо това Фед през декември започна да намалява размера на своите повишения на лихвите.

Сега, каза той, Фед вероятно ще трябва да повиши лихвения си процент до около 6%, преди инфлацията да намалее, и това ще причини икономически щети.

„Не вярвам в този сценарий без кацане“, каза Шри-Кумар, позовавайки се на теория, че икономиката няма да види нито „твърдо кацане“, считано за рязка рецесия, нито „меко кацане“, което би бъде по-плитък спад.

„Да, икономиката е силна. Но това не означава, че ще преминете без никаква рецесия“, каза той. „Ако ще имате сценарий без кацане, тогава ще приемете 5% инфлация, а това е политически неприемливо. Той трябва да работи за намаляване на инфлацията и тъй като икономиката е толкова силна, това ще се забави. Но колкото повече забавяте рецесията, толкова по-дълбока ще бъде тя.“

От своя страна Пауъл ще трябва да намери място между конкуриращите се възгледи за политиката.

A доклад за паричната политика до Конгреса Федералният резерв публикува петък, който служи като начало за показанията на Пауъл, повтарящи често използвания език, че политиците очакват „продължаващи увеличения“ на лихвите.

Председателят вероятно „ще постигне тон, който е едновременно решителен и премерен“, каза Кришна Гуха, ръководител на глобалната политика и стратегията на централната банка в Evercore ISI, в клиентска бележка. Пауъл ще отбележи „устойчивостта на реалната икономика“, като същевременно предупреди, че данните за инфлацията са се повишили и пътят към опитомяването й „ще бъде дълъг и неравен“.

Гуха обаче каза, че е малко вероятно Пауъл да увеличи лихвения процент с половин пункт или 50 базисни пункта по-късно този месец, от което се опасяват някои инвеститори. Пазарното ценообразуване в понеделник посочи около 31% вероятност за по-голямото движение, според Данни на CME Group.

„Смятаме, че Фед повишава 50 б.п. през март само ако инфлационните очаквания, заплатите и инфлацията на услугите се ускорят опасно по-високо и/или входящите данни са толкова силни, че средният пиков процент в крайна сметка се покачва до 50“, пише Гуха. „Фед не може да прекрати среща по-далеч от нейната дестинация, отколкото беше преди началото на срещата.“

Тълкуването на данните обаче ще бъде трудно занапред.

Основната инфлация всъщност може да покаже рязък спад през март, тъй като рязкото покачване на цените на енергията миналата година по това време изкривява годишните сравнения. The Проследител на Фед на Кливланд показва спад на инфлацията по всички позиции от 6.2% през февруари до 5.4% през март. Прогнозите обаче са, че основната инфлация, без храните и енергията, ще нарасне до 5.7% от 5.5%.

Гуха каза, че е вероятно Пауъл да насочи крайната точка на Фед за повишения на лихвените проценти – „крайната“ лихва – до диапазон от 5.25%-5.5%, или около една четвърт пункт по-високо от очакваното в икономическите прогнози от декември от политиците.