Коментарите на председателя на Фед Пауъл са причина за оптимизъм, а не за страх

Забравете прогнозата за „болката“ на Джером Пауъл и спада от 1000 пункта на фондовия пазар. Изключително оптимистичната новина е, че 12-те членове на Комитета за отворения пазар на Федералния резерв (FOMC) най-накрая хвърлят кърпата. Вече няма да протакат 13-годишния неуспешен опит на Бен Бернанке да стимулира растежа чрез поддържане на необичайно ниски лихви.

Защо това е основание за оптимизъм? Защото позволяването лихвените проценти да се определят от американските капиталови пазари ще освободи неизползвания в момента потенциал за растеж на американския капитализъм. Това натрупване на щастливи възможности е резултат от погрешно ориентираните ниски лихви на FOMC, които екстравагантно възнаграждаваха кредитополучателите и сериозно наказваха спестителите и инвеститорите.

Важното е, че забележките на Пауъл в петък (26 август) завършиха с твърд ангажимент: „Ще продължим, докато не сме сигурни, че работата е свършена.“ Това означава, че можем да разчитаме, че краткосрочните лихвени проценти могат да се покачат до нивото, определено от търсенето и предлагането на капитал. Такива пазарно определени лихвени проценти насърчават характерния за капитализма процес на разпределяне на капитала към най-полезните (известни още като растеж) дейности, като същевременно осигуряват пълен потенциал за пазарна възвръщаемост на доставчиците на капитал.

Пауъл разкрива слабост на FOMC

По време на своите забележки председателят на Фед Пауъл изненадващо призна, че членовете на FOMC са научили три урока – уроци, които са били очевидни по време и след инфлационния период 1965-1982 г.:

• „Първият урок е, че централните банки могат и трябва да поемат отговорност за осигуряване на ниска и стабилна инфлация“
• „Вторият урок е, че очакванията на обществото относно бъдещата инфлация могат да играят важна роля при определянето на пътя на инфлацията във времето“
• „Това ме отвежда до третия урок, който е, че ние [FOMC] трябва да продължим, докато работата не бъде свършена“

Въпреки че е добре, че FOMC признава тези три въпроса, обезсърчително е да научим, че тези членове на Федералния резерв трябваше да ги научат отново.

Прогнозата на Пауъл за „болката“ разкрива сериозни погрешни схващания

Пауъл продължи да прогнозира болка от действията на Фед за повишаване на лихвените проценти. „Докато по-високите лихвени проценти, по-бавният растеж и по-меките условия на пазара на труда ще намалят инфлацията, те също ще донесат известна болка на домакинствата и бизнеса.“

Толкова много погрешни схващания:

• „По-високи лихвени проценти“ – Не. Преминаването от определени от FOMC (известни още като необичайни) ниски лихвени проценти към лихвени проценти, определени от капиталовия пазар (известни още като нормални), ще разкрие възможности за растеж, а не ще ги намали
• „По-бавен растеж“ – Не. По-доброто разпределение и подобрените финансови приходи ще насърчат повече и по-здравословни възможности за растеж
• „По-меки условия на пазара на труда“ – Не. Повишеният растеж позволява по-добро разпределение на човешките ресурси за подобряване както на стратегиите на работодателя, така и на служителите и производителността
• „Болка за домакинствата и бизнеса“ – Не. „Болката“ ще бъде съсредоточена върху бенефициенти с нисък лихвен процент като компании, фондове и физически лица с висок ливъридж

Добавете към този списък още едно погрешно схващане: че ефектите от повишаването на лихвените проценти в днешната среда на необичайно ниски лихви са сравними с тези от предишни периоди, когато Федералният резерв повишаваше лихвените проценти по-високо от нивото, определено от капиталовия пазар. Излизането от необичайно ниски ставки и влизането в необичайно високи ставки води до противоположни резултати.

Помислете за сравнението по този начин. Сегашното повишаване на лихвите е резултат от облекчаването на контрола от Фед. Обратно, повишаването на лихвените проценти над установения от пазара лихвен процент е резултат от прилагането на контрол от Фед.

Ами Уолстрийт?

Уолстрийт ще се раздели и ще се размести, както винаги се случва, когато дадена тенденция се обърне. Губещите ще бъдат тези, които са обвързани със стратегии с ниски проценти. Връщането към нормалните лихвени проценти вреди на тяхната доходност и дори на причината за съществуването им. Примери за това са фондове за дялово участие със свръхливъридж, фондове за недвижими имоти, хедж фондове и фондове с фиксиран доход. (Естествено, мениджърите на тези фондове крещят най-силно, че повишаващите се лихви на Фед са рецепта за рецесия – което означава тяхното собствено благополучие.)

От другата страна са победителите – мястото, където естествено ще гравитира останалата част от Уолстрийт.

Изводът – Бъдете оптимисти, защото ставките растат

Като цяло, това, което предстои, ще бъде вълнуващо, динамично и забавно. Ще има нови области на растеж, които ще просперират в тогавашния нормален икономически и финансов период. Освен това спестителите и „сигурните“ инвеститори ще бъдат добре дошли обратно на масата на капиталовия пазар, като могат да се възползват напълно от полагащите им се награди.

Всъщност този нов сегмент на „растеж“ ще бъдат всички онези лица, организации и правителства, които държат краткосрочни активи на стойност над 20 трилиона долара. След 13 години загубен доход, те ще получат пълна, справедлива възвръщаемост на парите си. Освен доходи, те ще спечелят значително повишаване на доверието в „ефекта на богатството“.

Колко важен е този сегмент? Много. 20+ трилиона долара са сравними с годишния БВП на САЩ. Освен това, ако доходността на ключовите 3-месечни съкровищни ​​бонове на САЩ достигне 5% (разумно историческо и текущо ниво на околната среда), годишният доход може да бъде около $1 трилион. Това са страхотни цифри за основен източник на капитал, особено в сравнение със загубата на покупателна способност от 20%, която претърпя по време на 13-годишния експеримент на Бернанке с 0% доходност.