(Bloomberg) — Години наред на разпределителите на активи им беше лесно: купувайте най-големите американски технологични компании и гледайте как възвръщаемостта расте.
Най -четени от Bloomberg
Тези дни са изчезнали, погребани под ударите на повишенията на лихвите на централната банка, които пренаписват книгите за инвестиционни мениджъри от Уолстрийт. TINA - мантрата, че инвеститорите нямат алтернативни акции - отстъпи място на набор от реални избори. От фондове на паричния пазар до краткосрочни облигации и облигации с плаваща лихва, сега инвеститорите заключват възвръщаемост с нисък риск, която в някои случаи надхвърля 4%.
Промяната е в ход от лятото, но набра скорост през септември, тъй като инвеститорите се примириха с все още горещите данни за инфлацията и стегнатия пазар на труда, който ще принуди Фед да закрепи лихвените проценти на най-високите нива след жилищната криза. След коментарите на председателя Джером Пауъл в сряда, няма съмнение, че централната банка очаква поне лека рецесия, за да ограничи инфлацията.
„Преминахме през инфлексната точка на облигациите, предлагащи по-голяма стойност от акциите, благодарение на ценообразуването и предоставянето на големи увеличения на лихвените проценти и повторното появяване на премии за инфлационен риск на пазара на облигации“, каза Питър Чатуел, ръководител на глобалния отдел търговия с макро стратегии в Mizuho International Plc. „Бихме очаквали рисковете от спад на печалбите да направят тези премии за капиталов риск още по-малко щедри през следващите месеци.“
Не желаят да рискуват пари на фондовия пазар, който по един показател се люлее по-диво от всякога поне от 1997 г. насам. Инвеститорите вместо това се задоволяват с двугодишни държавни облигации, които носят най-голяма доходност от 2007 г. насам. Едногодишните облигации изплащат почти толкова , и въпреки че и двете изостават от последните показания на инфлацията, това е по-добро от 20% поражението на S&P 500 тази година.
Като цяло, фиксираният доход носи най-големите печалби в сравнение с акциите от повече от десетилетие. Точно по сигнал инвеститорите наливат рекордни суми пари в краткосрочни борсово търгувани фондове, докато рекордните 62% от глобалните фондови мениджъри са с наднормено тегло, според проучване на Bank of America. Те също така намалиха експозицията си към акции до най-ниско ниво за всички времена.
„Парите и краткосрочните фиксирани доходи все повече предлагат по-ниска волатилност и висока доходност в рамките на кръстосано портфолио от активи“, пише в бележка главният стратег за кръстосани активи на Morgan Stanley, Андрю Шийтс. Новата привлекателност на тези алтернативи е една от причините той да препоръчва кредит пред акции.
Промяната все повече се проявява в потоците към и от фондове. ETF-ите за държавни облигации са събрали повече притоци през септември, отколкото техните аналози за акции само за втори път от три години. Държавните облигации сега представляват 22% от всички покупки на ETF и взаимни фондове през изминалата година, докато разпределенията за акции сега достигат нетно 2% за това време, според Deutsche Bank AG.
Основата на ралито след пандемията – свръхниски лихвени проценти и парични стимули – се разпадна. На негово място сега стоят повишените разходи за заеми и по-строгите финансови условия, които принудиха инвеститорите да влязат в режим на запазване на парите.
Това е очевидно дори сред онези, които желаят да навлязат на фондовия пазар. Те предпочитат компании със силни баланси и висока доходност от дивиденти. Компаниите, богати на парични средства, продължават да отчитат силни притоци, вземете Pacer US Cash Cows 100 ETF, който отбеляза само положителни месечни притоци през 2022 г. на обща стойност 6.7 милиарда долара от началото на годината. Компаниите със стабилни потоци от приходи също все още са привлекателни за инвеститорите, тъй като ETF Schwab US Dividend Equity ETF на стойност 36 милиарда долара е получил 10.6 милиарда долара парични инжекции досега тази година.
Агресивната агресивност на Фед увеличи заплахата от рецесия и намали шансовете за меко приземяване. Това отваря вратата за дългосрочните облигации скоро също да станат по-привлекателни, особено ако Фед покаже признаци на забавяне на темпото на затягане.
„Когато лихвените проценти достигнат своя връх, би имало смисъл да се придвижим по кривата на падежа в очакване доходността на облигациите да спадне“, каза Крис Иго, главен инвестиционен директор на основните инвестиции в AXA Investment Managers.
За главния стратег за множество активи на HSBC Макс Кетнер краткосрочните облигации са се превърнали в по-добър вариант от акциите, но ясното преминаване от притесненията за инфлацията към опасенията за растежа би било стимул за още по-широко преминаване към фиксиран доход. Засега стратегическият екип на HSBC, ръководен от Kettner, се е преместил към по-голяма позиция с наднормено тегло в брой и е намалил експозицията на капитала до максимално ниско тегло през август.
Дори тълпата за дневна търговия „живееш само веднъж“ не успя да спечели от никакви спадове на капитала.
„Определено сме свидетели на смяна на режима“, каза Кетнер. „Светът на TINA и YOLO от 2020/21 г. беше внезапно спрян от комбинацията от по-бавен растеж и по-висока инфлация.“
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/fed-finally-vanquishes-stocks-asset-160013365.html