Фед повишава лихвите със 75 базисни пункта; достига двойни етапи преди данните за БВП

В съответствие с пазарните очаквания председателят Пауъл и членовете на FOMC повишиха лихвения процент по федералните фондове с 0.75% за втори пореден път.

При единодушно гласуване коридорът на политиката беше повишен до 2.25% – 2.50%, което е най-бързият темп на затягане от 1981 г. насам в отговор на скока през юни инфлация на дребно до 9.1%.

Търсите ли бързи новини, актуални съвети и анализ на пазара?

Регистрирайте се за бюлетина на Invezz, днес.

Федералният резерв повтори, че в съответствие с обобщението на икономическите си прогнози от юни, се очаква основният лихвен процент да бъде повишен до 3.25 – 3.5%, което предполага, че институцията се стреми да увеличи още 100 базисни точки до края на годината, въпреки че темпът все още не е ясно.

Най-важното е, че Фед достигна два важни етапа:

• Привеждане на лихвата на федералните фондове в съответствие с неутралната лихва, теоретична точка, при която икономистите очакват, че лихвените проценти не са твърде ниски, за да стимулират, или твърде високи, за да ограничат икономическата активност. Това често се смята за наоколо 2.4% за Съединените щати.
• Достигане на пика на предишния цикъл на нарастване, т.е. 2.5% през 2019 г., преди да се влезе в обръщане на политиката.

Освен повишаването на лихвите, Фед също ще продължи с количественото затягане в размер на 47.5 милиарда долара на месец, включващо както държавни облигации, така и обезпечени с ипотека ценни книжа. Очаква се това количество да бъде удвоено през септември.

Незабавните ефекти

С по-високите лихви дългът на бизнеса и домакинството става по-скъп, особено за притежателите на заеми с променлив лихвен процент.

С нарастването на лихвите по фондовете на Фед, дългът става все по-скъп и тъй като САЩ са до голяма степен общество, движено от дългове, разходите за заеми нарастват за лично потребление и потребление на домакинствата, както и за фирмени разходи. Тъй като местните банки носят голяма част от тежестта в САЩ, общинските, регионалните и националните банки вероятно ще затегнат практиките за кредитиране, особено за малкия бизнес.

С по-строгите банкови мерки не само по отношение на лихвените проценти, но и с въвеждането на по-строги мерки за управление на риска и капиталови изисквания, достъпът на малките предприятия до финансиране може да пресъхне.

Домакинствата ще бъдат изправени пред подобни предизвикателства с рязкото вдигане на цената на дълга от 0% по-рано тази година и помощта за пандемия е до голяма степен изчерпана.

Страховете от инфлацията отстъпват място на опасенията от рецесията?

Политическият наратив започна да се променя и пазарите са все по-загрижени за рецесионно бъдеще в сравнение с инфлационно.

Например, скорошно изследване показват, че 63% от респондентите очакват политиката на Фед от 2% да доведе до рецесия, докато 22% не вярват в това. Освен това 55% от анкетираните участници на финансовите пазари, включително мениджъри на фондове и финансови анализатори смятат, че САЩ ще бъдат в рецесия през следващите 12 месеца.

Един от ключовите елементи, допринасящи за рецесионното настроение, е трайният спад в цените на суровините.

За да ограничим инфлацията, която все още е гореща в Съединените щати, Пауъл заяви: „Смятаме, че е необходимо да имаме забавяне на растежа… имаме нужда от период на растеж под потенциала, за да създадем известно забавяне, така че страната на предлагането да може да навакса.” В резултат на това той смята, че друг „необичайно голям“ повишението на лихвените проценти може да се дължи на срещата през септември, за да намали потребителското търсене, ако „инфлацията продължи да разочарова“.

Той обаче добави, че вероятно има известно „допълнително затягане в процес на подготовка“ поради забавената икономическа реакция на решенията на паричната политика. Казано по-просто, паричната трансмисия не е мигновен процес и ще изисква наблюдение от Фед, за да се предотврати изпадането в рецесия

Трансмисията е механизмът, чрез който промените в лихвения процент на Федералния резерв отекват в цялата икономика, докато не постигнат планираните цели на политиката по отношение на растежа и инфлацията.

Според Фед на Сан Франциско, „...основните ефекти върху продукцията могат да отнемат от три месеца до две години. И ефектите върху инфлацията са склонни да включват дори по-дълги забавяния, може би една до три години или повече.

В FOMC съобщение за печата, началното изречение гласи, че „Наскоро показатели на разходите и производството са смекчени“, което предполага, че председателят Пауъл вярва, че комисията трябва активно да наблюдава и рисковете от рецесия.

Грег Макбрайд, главен финансов анализатор в Bankrate, смята, че е твърде рано за Фед да намали повишаването на лихвените проценти, тъй като CPI все още е на най-високото си ниво от четири десетилетия, а PPI, водещ индикатор за CPI, е регистриран на 11.3% на годишна база. Той обаче очаква, че ако инфлацията започне да се забавя, темпът на повишаване на лихвите ще се забави.

Подкрепяйки мнението, че повишаването на лихвените проценти трябва да продължи в обозримо бъдеще, Крис Хърн от Fountainhead, кредитор за малък бизнес, посочен че „Няколкостотин базисни точки, хората могат да издържат.“

Път напред и насоки напред

Интересното е, че Джеръм Пауъл промени позицията си от предоставянето на внимателни и преднамерени насоки за напред, заявявайки, че FOMC няма да предостави „ясни насоки, както направихме по пътя към неутрално“, като същевременно продължава да затяга до умерени нива.

Той повтори по време на сесията с въпроси и отговори, че политическите решения ще се вземат на базата на „от среща до среща“ и корекциите на планирания път ще зависят от входящите данни.

Това отчасти се дължи на факта, че пазарите са значително по-несигурни предвид глобалните геополитически сблъсъци, разпространението на COVID и други потенциални шокове в предлагането.

Следващото заседание на Фед е планирано да бъде след 8-седмична пауза през месец септември, преди което FOMC ще се възползва от много свежи икономически данни, включително данни за БВП за второто тримесечие, две разпечатки на CPI, две актуализации на пазара на труда и по-дълъг времеви ред от цените на стоките.

Въпреки че се очаква по-нататъшно увеличение през септември, като се има предвид, че предизвиканите от пандемията фискални стимули и размерът на дълга, както и инфлацията на дребно, са много по-високи, отколкото през 2018 г., ще бъде интересно да се види дали Фед може да повиши лихвите, както основно планира да направи, или ако ще бъде принуден да се обърне, както през 2019 г. на фона на опасения за рецесия.

Икономистите от Bank of America Securities вече преразгледаха своите очаквания за лихвените проценти на Фед надолу и очакват Фед да промени курса си в началото на 2023 г.

Предстоящи данни

Данните за БВП на САЩ трябва да бъдат публикувани утре и ще дадат решаваща насока за следващите повишения.

През първото тримесечие БВП на САЩ беше регистриран на -1%. Наблюдателите на пазара ще бъдат любопитни да видят дали има свиване и през второто тримесечие на годината.

Две последователни тримесечия на свиване често се считат за означаване, че икономиката е в рецесия. Строго погледнато, това не е вярно. Рецесиите в САЩ са идентифицирани от Националното бюро за икономически изследвания (NBER).

NBER членки че „Определянето на месеците на пикове и спадове се основава на набор от месечни измервания на съвкупната реална икономическа активност, публикувани от федералните статистически агенции. Те включват реални лични доходи минус трансфери, заетост извън селското стопанство, заетост, измерена чрез проучването на домакинствата, реални лични потребителски разходи, продажби на едро и дребно, коригирани за промени в цените, и промишлено производство. Няма фиксирано правило за това какви мерки допринасят за информацията в процеса или как те се претеглят в нашите решения.“

По този начин американските дефиниции за рецесия всъщност са обект на преценка на експертите, отговарящи за датирането на бизнес цикъла.

Данните за печалбите, които ще бъдат публикувани по-късно тази седмица, също ще осигурят предварителен индикатор за тенденцията на потребителските покупки и какъв обхват може да има за корпоративни реинвестиции.