(Bloomberg) — Печалбите и загубите обикновено не се възприемат като съображение за централните банки, но бързо натрупващите се червени мастила във Федералния резерв и много колеги рискуват да се превърнат в нещо повече от счетоводна странност.
Най -четени от Bloomberg
Пазарът на облигации преживява най-лошия си спад от едно поколение, предизвикан от високата инфлация и агресивните увеличения на лихвите, които централните банки прилагат. Падащите цени на облигациите, от своя страна, означават загуби на хартия върху огромните дялове, които Фед и други натрупаха по време на спасителните си усилия през последните години.
Повишаването на лихвените проценти включва и централните банки, които плащат повече лихви върху резервите, които търговските банки съхраняват при тях. Това насочи Фед към оперативни загуби, създавайки дупка, която в крайна сметка може да наложи Министерството на финансите да запълни чрез продажба на дълг. Министерството на финансите на Обединеното кралство вече се готви да компенсира загуба в Bank of England.
Ходът на Великобритания подчертава драматична промяна в страни, включително САЩ, където централните банки вече не допринасят значително за държавните приходи. Министерството на финансите на САЩ ще види „зашеметяващ размах“, преминавайки от получаване на около 100 милиарда долара миналата година от Фед до потенциална годишна загуба от 80 милиарда долара до края на годината, според Amherst Pierpont Securities LLC.
Счетоводните загуби заплашват да подхранят критиките към програмите за закупуване на активи, предприети за спасяване на пазари и икономики, най-скоро, когато Covid-19 затвори големи части от световната икономика през 2020 г. Съвпадайки с настоящото избухване на инфлацията, това може да стимулира призиви за овладяване независимостта на създателите на паричната политика или да ограничи какви стъпки могат да предприемат при следващата криза.
„Проблемът със загубите на централните банки не са загубите сами по себе си – те винаги могат да бъдат рекапитализирани – но политическата реакция, с която централните банки вероятно все повече ще се сблъскват“, каза Джером Хегели, главен икономист в Swiss Re, който преди това е работил в централната банка на Швейцария .
Следващите цифри илюстрират обхвата на оперативните загуби или балансовите загуби по пазарна оценка, които сега се материализират:
Паричните преводи на Фед, дължими на Министерството на финансите на САЩ, достигнаха отрицателни 5.3 милиарда долара към 19 октомври - рязък контраст с положителните цифри, наблюдавани неотдавна в края на август. Отрицателно число представлява IOU, която ще бъде изплатена чрез бъдещи приходи.
Резервната банка на Австралия отчете счетоводна загуба от 36.7 милиарда австралийски долара (23 милиарда щатски долара) за 12-те месеца до юни, оставяйки я с позиция с отрицателен капитал от 12.4 милиарда австралийски долара.
Управителят на холандската централна банка Клаас Нот предупреди миналия месец, че очаква кумулативни загуби от около 9 милиарда евро (8.8 милиарда долара) за следващите години.
Швейцарската национална банка отчете загуба от 95.2 милиарда франка (95 милиарда долара) за първите шест месеца на годината, тъй като стойността на нейните валутни активи се срина - най-лошото представяне за първото полугодие от създаването й през 1907 г.
Докато за една развиваща се страна загубите в централната банка могат да подкопаят доверието и да допринесат за общо изтичане на капитали, подобен вид предизвикателство за доверието не е вероятно за една богата нация.
Както каза Сет Карпентър, главен глобален икономист на Morgan Stanley и бивш служител на Министерството на финансите на САЩ: „Загубите нямат съществен ефект върху способността им да провеждат парична политика в близко бъдеще.“
Заместник-управителят на RBA Мишел Бълок каза в отговор на въпрос миналия месец относно позицията на Австралийската централна банка с отрицателен капитал, че „не вярваме, че сме повлияни изобщо от способността си да работим“. В крайна сметка „ние можем да създаваме пари. Това направихме, когато купихме облигациите“, отбеляза тя.
Но все още може да има последствия. Централните банки вече се бяха превърнали в политически обременени институции, след като, по собствено признание, не успяха да предвидят и да действат бързо срещу нарастващата инфлация през последната година или повече. Понасянето на загуби добавя още един магнит за критика.
Последици от ЕЦБ
За Европейската централна банка потенциалът за нарастващи загуби идва след години на покупки на държавни облигации, извършени въпреки резервите на консервативни служители, които твърдят, че са размили границите между паричната и фискалната политика.
С инфлацията, която е пет пъти по-висока от целта на ЕЦБ, натискът за освобождаване от облигациите се увеличава - процес, наречен количествено затягане, за който ЕЦБ в момента се подготвя, дори когато икономическите перспективи се влошават.
„Въпреки че няма ясни икономически ограничения на централната банка да търпи загуби, има възможност те да се превърнат в по-скоро политическо ограничение за ЕЦБ“, казаха икономистите от Goldman Sachs Group Inc. Джордж Коул и Саймън Фрейсенет. Особено в Северна Европа, това „може да подхрани дискусията за количествено затягане“.
Президентът Кристин Лагард не е дала никакви индикации, че решението на ЕЦБ относно QT ще бъде водено от перспективата за понасяне на загуби. Тя каза на законодателите в Брюксел миналия месец, че генерирането на печалби не е част от задачата на централните банки, настоявайки, че борбата с инфлацията остава „единствената цел“ на политиците.
BOJ, Фед
Банката на Япония засега остава отделна, тъй като не е повишила лихвените проценти и все още налага отрицателна ставка върху част от резервите на банките. Но нещата може да се променят, когато губернаторът Харухико Курода се оттегли през април и неговият приемник се сблъска с исторически висока инфлация.
Що се отнася до Фед, републиканците в миналото изразиха противопоставяне на практиката му да плаща лихва върху излишъка от банкови резерви. Конгресът предостави това правомощие през 2008 г., за да помогне на Фед да контролира лихвените проценти. Тъй като Фед сега търпи загуби и републиканците потенциално поемат контрола над поне една камара на Конгреса на междинните избори през ноември, дебатът може да се появи отново.
Обратът на Фед може да бъде особено забележим. След като плати до 100 милиарда долара на Министерството на финансите през 2021 г., тя може да се сблъска със загуби от над 80 милиарда долара на годишна база, ако политиците повишат лихвените проценти със 75 базисни пункта през ноември и 50 базисни пункта през декември - както пазарите очакват - изчислява Стивън Стенли , главен икономист на Amherst Pierpont.
Без приходите от Фед, Министерството на финансите трябва да продаде повече дълг на обществеността, за да финансира държавните разходи.
„Това може да е твърде тайнствено, за да удари радара на обществеността, но един популист може да извърти историята по начин, който няма да се отрази добре на Фед“, написа Стенли в бележка до клиенти този месец.
— С помощта на Гарфийлд Рейнолдс.
(Добавя препратка към Bank of Japan след подзаглавието „BOJ, Fed“.)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/fed-losing-billions-wiping-profits-060001473.html