Подробности за офертата на Фед относно вероятното повишаване на лихвените проценти от 14 декември

Федералният резерв на САЩ (Фед) публикува протокола от заседанието си от 1-2 ноември на 23 ноември. Протоколът показва продължаващата загриженост на Фед относно риска от скъпоструваща вкоренена инфлация. Фед е загрижен от стегнатия пазар на труда в САЩ, който води до силен ръст на заплатите. Този ръст на заплатите може да продължи да предизвиква допълнителна инфлация според мнението на Фед.

Това предполага ново повишение, когато Фед определи лихвените проценти на 14 декември, от може би 0.5 процентни пункта, и може би допълнителни, по-малки, увеличения на лихвените проценти през първите няколко заседания на Фед за 2023 г.

Все пак някои политици започват да предполагат, че лихвените проценти сега може да са се повишили близо до това, което Фед иска. В протокола се посочва, че „значително мнозинство от участниците прецениха, че забавянето на темпа на увеличение на [лихвения процент] вероятно скоро ще бъде подходящо.“ Тук обаче Фед иска да отбележи, че това не означава, че ще започне да намалява лихвите, а просто ще ги поддържа на високо ниво, тъй като влиянието на паричната политика се усеща с течение на времето.

Вкоренени страхове от инфлацията

Скорошни смекчаващи данни за инфлацията, включително един окуражаващ доклад за CPI след срещата на Фед през ноември, постави Федералния резерв донякъде в отбранителна позиция. Пазарите тълкуват последните данни за инфлацията относително положително. Мнозина очакват Фед скоро да се откаже от увеличенията. Служителите на Фед като цяло съобщават по-предпазлива позиция тук. Федералният резерв повтори опасенията си, както е посочено в протокола от заседанието през ноември, с множество препратки към важността на поддържането на инфлацията „добре закотвена“ и инфлацията да бъде „неприемливо висока“.

Тези скорошни протоколи от Фед помагат да се обясни част от очевидното разминаване между Фед и пазарите. Фед вижда, че инфлацията също може да се подобри. В крайна сметка обаче целта на Фед е 2% инфлация, а не спад на инфлацията, и Фед все още се тревожи много, че инфлацията ще излезе извън контрол. Фед използва термина „незакрепена“ инфлация за това и е загрижен, че това може да се случи по няколко начина.

Рискове за нарастване на заплатите

Основната загриженост на Фед е инфлацията да не се върне към целта относително бързо. Тези страхове се основават отчасти на стегнатия пазар на труда и относително високия ръст на заплатите. В протокола се споменава как нарастването на заплатите продължава да е 5% за годината до септември 2022 г. Федералният резерв тълкува силния ръст на заплатите като потенциално подхранващ инфлация. Колкото и пазарите да наблюдават директно инфлацията за признаци на мекота, Фед би искал да види и пазара на труда да се охлади и вярва, че това може да започне да се случва. Федералният резерв обсъди известен риск от „спирала на заплатите и цените“, подхранваща инфлацията, въпреки че това все още не се е случило според мнението на Фед.

В протокола се посочва, че ръстът на БВП под тенденцията би бил „полезен“ в борбата с инфлацията. Това показва ясно колко ангажиран е Фед в борбата си с инфлацията. Представяне на по-бавен растеж като потенциален инструмент за борба с инфлацията, а не като риск за по-широката икономика, както Фед вероятно би го тълкувал, ако инфлацията не беше такъв проблем.

Рискове надолу

Федералният резерв не е непременно несъгласен с мнението на пазарите, че инфлацията може да се понижава. Въпреки това, Фед остава много загрижен за потенциала за утвърдена инфлация, дори ако това не е най-вероятният сценарий.

Ако инфлационните очаквания излязат извън контрол, Фед се притеснява, че ще са необходими по-високи лихвени проценти за по-дълго време, за да се върне инфлацията към целта и ще бъде „скъпо“. Фед би предпочел да бъде по-предпазлив с лихвите сега, вместо да не довърши работата и да остави инфлацията доста над целта за по-дълго време.

Продължаващият висок ръст на заплатите е една от причините Фед все още да не е готов да обяви победа в борбата с инфлацията. Друг риск, според Фед, е твърде ранното оттегляне и разходите, ако инфлацията остане висока за твърде дълго време. Това е една от причините, поради които трябва да очакваме друго значимо повишение от може би 0.5 процентни пункта, когато Фед определи лихвите на 14 декември, но в началото на срещите на 2023 г. може да се види, че Фед ще премине към по-малки повишения или ще задържи лихвите стабилни.