(Bloomberg) — Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл има история на своя страна, тъй като той и колегите му се разделиха с Уолстрийт за това колко дълго лихвените проценти ще останат високи през 2023 г.
Най -четени от Bloomberg
След най-бързото затягане на паричната политика от 1980-те години на миналия век, централната банка изглежда готова в сряда да повиши референтния си лихвен процент с 50 базисни пункта в посока надолу след четири поредни хода от 75 базисни пункта за ограничаване на инфлацията.
Подобен ход - широко маркиран от официалните лица - би повишил лихвените проценти до целевия диапазон от 4.25% до 4.5%, най-високото ниво от 2007 г. Те също така вероятно ще сигнализират за още 50 базисни пункта затягане през следващата година, според икономисти, анкетирани от Bloomberg , и очакване, че след като достигнат този връх, ще останат на изчакване през цялата 2023 г.
Финансовите пазари са съгласни с краткосрочната визия, но виждат бързо отстъпление от пиковите лихви по-късно през следващата година. Този сблъсък може да се дължи на това, че инвеститорите очакват ценовият натиск да отслабне по-бързо от Фед, който се тревожи, че инфлацията ще се окаже лепкава, след като се изгори от лошо обаждане, което би било преходно. Това може също така да отразява залаганията, че нарастващата безработица ще стане по-сериозна загриженост на Фед.
Срещата тази седмица във Вашингтон е нова възможност за Пауъл да изложи позицията си, че служителите очакват да поддържат високи лихвени проценти, за да победят инфлацията – както той направи в реч на 30 ноември, когато подчерта, че политиката ще остане рестриктивна „известно време“.
През последните пет лихвени цикъла средното задържане на пиков процент беше 11 месеца и това бяха периоди, когато инфлацията беше по-стабилна.
„Фед настоява за съобщението, че основният лихвен процент вероятно ще остане на своя пиков процент за известно време“, каза Конрад Де Куадрос, старши икономически съветник в Brean Capital LLC. „Това е частта от посланието, което пазарът постоянно не е получавал. Оценките за степента, до която ще спадне инфлацията, са твърде оптимистични.
В напрежението между комуникацията между Фед и инвеститорите има две различни визии за икономиката след пандемията: Гледката на пазарите показва надеждна централна банка, която бързо насочва инфлацията към целта си от 2%, вероятно с помощта на лека рецесия или дезинфлационни сили, които поддържаха цените ниски в продължение на две десетилетия.
Финансовите пазари „са просто ценообразуване в нормален бизнес цикъл“, каза Скот Тийл, главен стратег за фиксиран доход в BlackRock Inc, най-големият мениджър на активи в света.
Конкурираща се гледна точка казва, че ограниченията на доставките ще бъдат инфлационна сила в продължение на месеци и може би години, тъй като преначертаните линии на доставки и геополитиката влияят върху критичните входове от чиповете и таланта на работната сила към петрола и други стоки.
В тази теза централните банки ще бъдат предпазливи по отношение на напредъка по отношение на инфлацията, който може да е само временен и може да бъде уязвим от появата на нови търкания, които причиняват ценовия натиск да продължи.
„Стратегическата конкуренция“ е инфлационна, казва Тийл. „Очакваме инфлацията да бъде по-устойчива, но също така очакваме нестабилността на инфлацията и по този въпрос икономическите данни в по-широк план да бъдат по-високи.“
Понастоящем търговците на суапове залагат, че процентът на средствата ще достигне малко под 5% през периода май-юни, като пълното намаление на четвърт пункт ще настъпи около ноември, а лихвеният процент на политиката ще приключи следващата година на около 4.5%.
Това би отбелязало необичайно бързо обявяване на победа над инфлацията, която сега е три пъти по-висока от целта на Фед от 2%.
„Кривата на фючърсите е проява на успеха или провала на комуникационната политика на FOMC“, каза Джон Робъртс, бивш главен макромоделист на борда на Фед, който знае, че сега води блог и се консултира с инвестиционни мениджъри, имайки предвид Федералния комитет за отворен пазар.
Също така не само времето за започване на съкращенията, но и колко очакват търговците на паричния пазар да надхвърли историческите норми. Над 200 базисни пункта на предстоящите намаления на лихвените проценти от Фед, които сега се оценяват във фючърсните пазари, са най-предни от всеки цикъл на облекчаване на политиката през 1989 г., според Citigroup Inc.
Фючърсните договори предполагат намаляване на лихвените проценти от Фед, което ще приключи около средата на 2025 г., според данни на Bloomberg.
Представители на Фед не изключват напълно бързо забавяне на инфлацията. Джон Уилямс, президентът на Фед в Ню Йорк, каза, че очаква темпът на инфлация да намалее наполовина през следващата година до около 3% до 3.5%.
Инфлацията на цените на стоките започна да се охлажда и смекчаването на ставките за нови наеми на домове и апартаменти в крайна сметка трябва да допринесе за по-ниски отчетени разходи за подслон. Цените на услугите, минус енергията и подслона, показател, подчертан от Пауъл в неотдавнашна реч, се забавиха през октомври.
Инвеститорите също са оптимисти по отношение на ценовия натиск. Ценообразуването в Inflation Swaps и Treasury Inflation Protected Securities прогнозира рязък спад на потребителските цени през следващата година.
Но също така има признаци, че пътят обратно към целта на Фед от 2% може да бъде дълъг и неравен.
Работодателите добавиха работни места с темп от 272,000 374,000 на месец през последните три месеца. Това е по-бавно от средните XNUMX XNUMX през предходните три месеца, но все още стабилно и една от причините търсенето да се задържа.
В исторически план, отбелязват служители на Фед, има лепкаво качество на инфлацията, което означава, че отнема много време, за да се изтръгне от милионите ценови решения, които бизнесът и домакинствата вземат всеки ден.
Те също така измерват постигането на своята политика като осигуряване на 2% инфлация, а не 3%, и може да не са склонни да започнат да намаляват разходите по заеми, ако инфлацията остане над тяхната цел.
Уилямс, например, каза, че не очаква никакви намаления на референтната лихва по заеми до 2024 г., въпреки че очаква спад в мерките за инфлация през следващата година.
„Хората обичат да се фокусират върху нещата, които се връщат там, където са били. Но тенденцията" на по-високи проценти "може да продължи доста време", каза Катрин Камински, главен изследователски стратег и портфолио мениджър в AlphaSimplex Group. „Това е нещо, което хората подценяват.“
– С помощта на Алекс Танзи и Саймън Уайт.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html