НЮ ЙОРК (AP) — Може ли Федералният резерв да продължи да повишава лихвените проценти и да победи най-лошия мач на нацията инфлация след 40 години без да предизвика рецесия?
Не и според нова изследователска статия, която заключава, че такава „безупречна дезинфлация“ не се е случвала никога преди. Документът е изготвен от група водещи икономисти и трима служители на Фед се обърнаха към заключенията в собствените си бележки в петък на конференция за паричната политика в Ню Йорк.
Когато инфлацията скочи, както беше през последните две години, Федералният резерв обикновено реагира с повишаване на лихвените проценти, често агресивно, за да се опита да охлади икономиката и да забави нарастването на цените. Тези по-високи лихвени проценти от своя страна правят ипотеките, автомобилните заеми, заемите от кредитни карти и бизнес кредитите по-скъпи.
Но понякога инфлационният натиск все още се оказва постоянен и изисква все по-високи проценти за укротяване. Резултатът - постоянно по-скъпи заеми - може да принуди компаниите да отменят нови начинания и да съкратят работни места, а потребителите да намалят разходите. Всичко това води до рецепта за рецесия.
И това, заключава изследователската статия, е точно това, което се е случвало в предишни периоди на висока инфлация. Изследователите прегледаха 16 епизода от 1950 г., когато централна банка като Федералния резерв повиши цената на заемите, за да се бори с инфлацията, в Съединените щати, Канада, Германия и Обединеното кралство. Във всеки случай се стигна до рецесия.
„Няма прецедент след 1950 г. за значителна … дезинфлация, която да не води до значителни икономически жертви или рецесия“, заключава вестникът.
Статията е написана от група икономисти, включително: Стивън Чекети, професор в университета Brandeis и бивш изследователски директор във Федералната резервна банка на Ню Йорк; Майкъл Фероли, главен американски икономист в JPMorgan и бивш служител на Фед; Питър Хупър, заместник-председател на изследванията в Deutsche Bank, и Фредерик Мишкин, бивш управител на Федералния резерв.
Документът съвпада с нарастващото осъзнаване на финансовите пазари намлява сред икономистите че Фед вероятно ще трябва да повиши лихвените проценти дори по-високо от предварително изчисленото. През последната година Фед повиши основната си краткосрочна лихва осем пъти.
Усещането, че централната банка ще трябва да продължи да повишава разходите по заемите, беше подсилено от a доклад на правителството в петък че предпочитаният от Фед измерител на инфлацията се е ускорил през януари след няколко месеца на спад. Цените скочиха с 0.6% от декември до януари, което е най-голямото месечно увеличение от юни.
Последните доказателства за ускоряване на цените правят по-вероятно Фед да трябва да направи повече, за да победи високата инфлация.
И все пак Филип Джеферсън, член на Съвета на управителите на Фед, предложи забележки в петък на конференцията за паричната политика, които предполагат, че рецесията може да не е неизбежна, мнение, което председателят на Фед Джером Пауъл също изрази. Джеферсън омаловажи ролята на минали епизоди на инфлация, отбелязвайки, че пандемията толкова разстрои икономиката, че историческите модели са по-малко надеждни като ръководство този път.
„Историята е полезна, но може да ни каже толкова много, особено в ситуации без исторически прецедент“, каза Джеферсън. „Настоящата ситуация е различна от миналите епизоди поне по четири начина.“
Тези разлики, каза той, са „безпрецедентното“ прекъсване на веригите за доставки след пандемията; намаляването на броя на хората, които работят или търсят работа; фактът, че Фед има повече доверие като борец с инфлацията, отколкото през 1970-те години на миналия век; и фактът, че Федералният резерв решително се бори с инфлацията с осем повишения на лихвените проценти през изминалата година.
Говорейки на конференцията в петък, Лорета Местър, президент на Федералната резервна банка на Кливланд, се доближи до приемането на констатациите на вестника. Тя каза, че неговите заключения, заедно с други скорошни изследвания, „предполагат, че инфлацията може да бъде по-устойчива, отколкото се очаква в момента“.
„Смятам, че рисковете за прогнозата за инфлацията са наклонени в посока нагоре, а разходите за продължаваща висока инфлация са значителни“, каза тя в подготвени бележки.
Друг оратор, Сюзън Колинс, президент на Федералния резерв на Бостън, изрази надежда, че рецесията може да бъде избегната, дори когато Федералният резерв се стреми да победи инфлацията с по-високи проценти. Колинс каза, че е „оптимист, че има път към възстановяване на ценовата стабилност без значителен спад“. Тя обаче добави, че е „добре наясно с многото рискове и несигурности“, които сега заобикалят икономиката.
И все пак Колинс също така предположи, че Фед ще трябва да продължи да затяга кредитите и да поддържа лихвените проценти по-високи „за известно, може би продължително време“.
Някои изненадващо силни икономически доклади миналия месец показа, че икономиката е по-устойчива, отколкото изглеждаше в края на миналата година. Подобни признаци на устойчивост породиха надежди, че рецесията може да бъде избегната, дори ако Федералният резерв продължи да затяга кредитите и да направи ипотеките, заемите за автомобили, заемите по кредитни карти и много корпоративни заеми все по-скъпи.
Проблемът е, че инфлацията също се забавя по-плавно и по-накъсано, отколкото първоначално изглеждаше миналата година. По-рано този месец правителството ревизирани данни за потребителските цени. Отчасти в резултат на ревизиите, през последните три месеца основните потребителски цени - които изключват променливите разходи за храна и енергия - са се повишили с 4.6% годишен темп, спрямо 4.3% през декември.
Тези тенденции повишават вероятността политиците на Фед да решат, че трябва да повишат лихвените проценти повече, отколкото са прогнозирали преди, и да ги задържат по-високи за по-дълго, за да се опитат да намалят инфлацията до целта си от 2%. Това би направило рецесията по-късно тази година по-вероятна. Цените са се повишили с 5% през януари спрямо година по-рано, според предпочитаната мярка на Фед.
Използвайки историческите данни, авторите прогнозират, че ако Федералният резерв повиши референтната си ставка до между 5.2% и 5.5% - три четвърти от пункта по-високо от сегашното ниво, което много икономисти предвиждат Федералният резерв да направи - нивото на безработица ще се повиши до 5.1%, докато инфлацията ще падне до 2.9% до края на 2025 г.
Инфлацията на това ниво все пак би надхвърлила целта на Фед, което предполага, че централната банка ще трябва да повиши лихвите още повече.
През декември представители на Фед прогнозираха, че по-високите лихви ще забавят растежа и ще повишат нивото на безработица до 4.6% от сегашните 3.4%. Но те прогнозираха, че икономиката ще нарасне леко тази и следващата година и ще избегне спад.
Други икономисти имат посочи периоди, когато Фед успешно е постигнал така нареченото меко кацане, включително през 1983 г. и 1994 г. И все пак през тези периоди, отбелязва вестникът, инфлацията не е била почти толкова тежка, колкото миналата година, когато достигна своя връх от 9.1% през юни, връх от четири десетилетия. В тези по-ранни случаи Фед повиши лихвените проценти, за да предотврати инфлацията, вместо да се налага да намалява инфлацията, след като вече е нараснала.
Източник: https://finance.yahoo.com/news/feds-rate-hikes-likely-cause-162313308.html