„Забравете последните три години“

Юджийн Джан, ветеран инвеститор от Силициевата долина, си спомня точния момент, когато пазарът за млади стартиращи фирми достигна своя връх тази година.

Поливът от пари от фирми за рисков капитал, хедж фондове и богати семейства, наливащи се в компании на начален етап, достига абсурдни нива, каза той. Компания, която помага на стартиращи фирми да набират пари, имаше прекомерен кръг на абонамент при абсурдна оценка от 80 милиона долара. В друг случай, малка софтуерна фирма с приходи от едва 50,000 35 долара получи оценка от XNUMX милиона долара.

Но това беше преди сътресенията, които удариха публично търгуваните технологични гиганти в края на 2021 г., да започнат да достигат до най-малките и най-спекулативни стартиращи компании. Нагорещеният пазар внезапно се охлади, като инвеститорите отпаднаха по средата на кръговете за финансиране, оставяйки основателите на безсилие, каза Джан.

Докато балансът на силите в света на стартиращите компании се измества обратно към онези, които държат кесията, индустрията се е спряла на нова математика, която основателите трябва да приемат, според Джан и други.

„Първото нещо, което трябва да направите, е да забравите за съучениците си в Станфорд които събраха пари по оценки [2021]“, казва Джан на основателите, каза той пред CNBC в скорошно интервю за Zoom.

„Ние им казваме просто да забравят случилите се последните три години, да се върнат към 2019 или 2018 г. преди пандемията“, каза той.

Това се равнява на оценки с приблизително 40% до 50% от скорошния връх, според Джанг.

Болезненото приспособяване, вълнуващо през Силиконовата долина, е урок за това колко късмет и време могат да повлияят на живота на една стартираща фирма – и на богатството на основателите. В продължение на повече от десетилетие все по-големи и по-големи суми пари бяха хвърлени в компании от целия спектър на стартиращи фирми, увеличавайки стойността на всичко - от малки екипировки преди приходите до все още частни гиганти като SpaceX.

Ерата на ниските лихвени проценти след финансовата криза от 2008 г. породи глобално търсене на доходност, размивайки границите между различните видове инвеститори, тъй като всички те все по-търсени възвращаемост в частни компании. Растежът беше възнаграден, дори ако беше неустойчив или идваше с лоша икономика, с надеждата, че следващата Амазонка or Tesla ще се появи.

Ситуацията достигна връхната си точка по време на пандемията, когато „туристически“ инвеститори от хедж фондове и други новодошли се натрупаха в кръгове на финансиране, подкрепени от рискови капитали на известни марки, оставяйки малко време за надлежна проверка, преди да подпишат чек. Компаниите удвоиха и утроиха оценките си за месеци, а еднорозите станаха толкова често срещани, че фразата стана безсмислена. Повече частни американски компании достигнаха поне 1 милиард долара оценка миналата година, отколкото през предишното половин десетилетие комбинирани.

„Беше някак извън контрол през последните три години“, каза Джан.

Началото на края на партито дойде миналия септември, когато акциите на победителите от пандемията включително PayPal намлява Блок започнаха да се понижават, тъй като инвеститорите очакваха началото на повишаването на лихвения процент от Федералния резерв. Следващият удар бяха оценките на компании преди IPO, включително Instacart намлява Klarna, които се сринаха съответно с 38% и 85%, преди спадът в крайна сметка да достигне до стартиращите компании в ранен етап.

Колкото и трудно да се приемат от основателите, съкращенията на оценката са станали стандарт в индустрията, според Никол Вишоф, изпълнителен директор на стартиращ бизнес, превърнал се в рисков капитал инвеститор.

„Всички казват едно и също нещо: „Това, което е нормално сега, не е това, което сте виждали през последните две или три години“, каза Уишоф. „Пазарът като че ли марширува заедно, казвайки: „Очаквайте 35% до 50% намаление на оценката от последните няколко години. Това е новото нормално, вземи или остави.“

Освен грабващите заглавията съкращения на оценката, основателите също са принудени да приемат повече тежки условия в кръговете на финансиране, давайки на новите инвеститори повече защити или по-агресивно разводнявайки съществуващите акционери.

Не всички са приели новата реалност, според Джан, бивш инженер, основал рискова фирма TSVC през 2010 г. Облеклото направи ранни инвестиции в осем еднорога, включително Zoom и Карта. Обикновено държи дяловете си до IPO на компанията, въпреки че продаде някои позиции през декември преди очаквания спад.

„Някои хора не слушат, други слушат“, каза Джан. „Ние работим с хората, които слушат, защото няма значение дали сте събрали 200 милиона долара и по-късно вашата компания умира; никой няма да те помни."

Заедно с партньора си Спенсър Грийн, Джан е виждал цикли на възход и спад от преди 2000 г., перспектива, която липсва на днешните предприемачи, каза той.

Основателите, които трябва да съберат пари през следващите месеци, трябва да тестват апетита на съществуващите инвеститори, да останат близо до клиентите и в някои случаи да направят дълбоки съкращения на работни места, каза той.

„Трябва да вземете болезнени мерки и да бъдете проактивни, вместо просто пасивно да приемате, че парите ще се появят някой ден“, каза Джан.

Много зависи от това колко дълго ще продължи спадът. Ако кампанията на Федералния резерв за борба с инфлацията приключи по-рано от очакваното, паричният кран може да се отвори отново. Но ако спадът продължи през следващата година и настъпи рецесия, повече компании ще бъдат принудени да набират пари в трудна среда или дори да се продадат или да затворят магазин.

Джан вярва, че цикълът на спад вероятно ще бъде продължителен, така че той съветва компаниите да приемат съкращения на оценката или кръгове надолу, тъй като те „може да са късметлиите“, ако пазарът стане още по-суров.

Обратната страна на този период е, че направените днес залози имат по-голям шанс да станат печеливши в бъдеще, според Грийн.

„Инвестирането в началния етап през 2022 г. всъщност е фантастично, защото оценките са коригирани и има по-малко конкуренция“, каза Грийн. „Вижте Airbnb и Slack и Uber и Groupon; всички тези компании са създадени около 2008 г. Спадовете са най-доброто време за стартиране на нови компании.“