Четири стойностни акции от мениджър на фондове, който се държи далеч от енергийния сектор

Основният инвестиционен инструмент на Jensen е фондът за растеж на качеството на Jensen на стойност 9.1 милиарда долара
ДЖЕНИКС,
-2.97%,
която е оценена с пет звезди (най-високата) от Morningstar. Фондът Jensen Quality Value Fund е по-малък, с активи от 183 милиона долара и има четиризвезден рейтинг. Jensen Investment Management е базирана в Лейк Осуиго, Ореола, и има около 13 милиарда долара активи под активно управление.

По време на интервю Тайра Прат, съуправител на Jensen Quality Value Fund
JNVIX,
-3.56%,
обсъди четири от своите холдинги, включително три в дискреционния сектор на потребителите, който беше силно засегнат тази година.

Роб МакАйвър, управляващ директор в Jensen, който съвместно управлява Фонда за растеж на качеството, също беше на разговор, обяснявайки защо фирмата не инвестира в енергийния сектор.

Това може да изглежда поставя фирмата в трудна позиция - в края на краищата енергийният сектор на S&P 500 се е върнал с 50% тази година. От друга страна, ако погледнем назад 10 години, общата възвръщаемост на сектора е само 76%, в сравнение с 243% за пълния S&P 500
SPX,
+ 0.13%.
(Всички доходи в тази статия включват реинвестирани дивиденти.)

Причината, поради която Дженсън избягва енергийния сектор, е проста: повечето компании в сектора не могат да преминат първоначалната проверка, като постоянно постигат ROE от 15%. През година, през която цената на суровия петрол от Западен Тексас
CL.1,
-6.85%
е нараснала с 53% до 15 юни, въз основа на цените на договорите за бъдещи месеци, енергийните компании са „невероятно положителни парични потоци“, каза МакИвър. Но производителите на енергия имат вграден недостатък за дългосрочните инвеститори.

Ако една компания отговаря на първоначалния екран на Дженсън с минимум 15% ROE за 10 последователни години, портфолио мениджърите на фирмата ще я подложат на строг качествен преглед. МакАйвър каза, че преди няколко години, когато енергийна компания премина през първоначалния екран, „това, което не ни беше удобно, беше, че компанията произвежда продукт, на който не се цени.

Покачващите се печалби за енергийните компании сега следват „дълъг период на унищожаване на стойността на акционерите“, каза МакАйвър. „Силите на търсенето и предлагането превъзхождат възможностите за ценообразуване за тези бизнеси. Ценообразуването е комодизирано.”

Избягването на енергийния сектор сега ограничи представянето и на двата фонда през тази година, което Прат нарече „краткосрочен хикс“ в рамките на дългосрочна инвестиционна стратегия.

Време за стойност

Нека започнем с публикация в Twitter от Джеф Венигер, ръководител на стратегията за дялово участие в Wisdom Tree Investments:

Може да сме в ранен етап на цикъл на стойността – белязан от превъзходство на компаниите, които са склонни да търгуват с по-ниски печалби и продажби, отколкото акциите на растеж. Компаниите със стойност също са склонни да имат по-стабилни печалби, което се вписва добре в първоначалната методология за скрининг на Дженсън.

Ето по-проста диаграма, показваща как индексът на стойността на S&P 500 е превъзхождал S&P 500 Growth Index и пълния бенчмарк индекс досега тази година:

Предстои да разберем дали усилията на Федералния резерв да намали инфлацията ще доведат до рецесия, но преобръщането на централната банка от ерата на пандемията и фискалните стимули оказа доста голям ефект върху акциите през 2022 г., правейки стратегиите за стойност да блестят след години на слабо представяне по време на бичия пазар.

Четири избора на акции на стойност

Прат обясни, че Jensen Quality Value Fund е концентриран предимно в акции със средна капитализация, докато Фондът за качествен растеж на фирмата е предимно в акции с голяма капитализация. Фондът обикновено притежава акции от 30 до 50 компании.

Тя посочи четири примера за акции, държани от фонда - едно наименование на здравеопазването и три в сектора на дискрецията на потребителите. Досега през 2022 г. секторът на здравеопазването на S&P 500 се справя сравнително добре с 13% спад, докато секторът на потребителските дискреции е спаднал с 31%.

Тя описа дискреционния път на потребителите като „възможност“ за Дженсън да увеличи своите участия в „по-трайни“ компании, които имат конкурентни предимства.

Ето четирите акции, които Прат обсъжда:

Таблицата включва увеличения в подвижните 12-месечни оценки на печалбата на акция, които могат да представляват интерес, защото могат да помогнат за повишаване на цените на акциите с течение на времето. Очевидно не са го направили тази година и Дженсън следва много дългосрочна стратегия. Досега тази година претеглените съвкупни подвижни 12-месечни консенсусни оценки на EPS за двата сектора са намалели с 1%.

Ето коментари от Pratt за четирите компании:

• Encompass Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  предоставя услуги за стационарна рехабилитация, които Прат описа като индустрия с високи бариери за навлизане. Тя каза, че водещият пазарен дял на компанията се увеличава от нейната технология, която й помага да координира с болниците, които изпращат пациенти до нейните заведения. Компанията има „благоприятна дългосрочна перспектива“ поради застаряването на населението на бейби бума, добави тя.

• Pool Corp.
  БАСЕЙН,
  + 0.55%
  беше очевиден фаворит сред инвеститорите по време на ранната фаза на пандемията, тъй като хората се фокусираха върху подобряването на домовете си. Но инвеститорите се отказаха тази година, тъй като икономиката се отвори отново. Компанията е най-големият дистрибутор на доставки за басейни чрез малки предприятия в САЩ, Прат каза, че компанията има ценово предимство, тъй като фирмите за изграждане и поддръжка на басейни, които продават, имат удобството да работят само с един доставчик. Както всеки с пул може да ви каже, поддръжката едва ли е „дискреционна“, въпреки че компанията е в сектор S&P с това име.

• Следва Tractor Supply Co.
  TSCO,
  -1.73%,
  която предоставя селскостопански консумативи и инструменти за потребители „направи си сам“ и се фокусира върху пазари, „обикновено пренебрегвани“ от Home Depot Inc.
  HD,
  -0.06%
  и Lowe's Cos.
  НИСКО,
  + 1.31%,
  — каза Прат. Тя цитира „уникалния продуктов микс“ на компанията, който е около половината от хранителни продукти/консумативи, включително фуражи за добитък и селскостопански материали.

• Последна е Carter's Inc.
  CRI,
  + 1.10%,
  която е търговец на дребно на детски дрехи със собствени добре познати марки, включително OshKosh. Прат вижда играта на Картър като дългосрочна отбранителна игра, отчасти защото облеклото за бебета и деца е по-малко циклично, тъй като облеклото трябва да бъде подменено бързо. „Има и моден елемент“ заради марките на Картър, каза тя.

Не пропускайте: Ето една печеливша инвестиционна стратегия за дълъг период на недостиг на стоки