Изпълнителният директор на Franklin Templeton Джени Джонсън казва, че активното управление се отплаща по време на екстремна волатилност

(Кликнете тук за да се абонирате за бюлетина Delivering Alpha.)

С активи от 1.5 трилиона долара, Франклин Темпълтън е сред 10-те най-добри мениджъри на активи в Америка и расте. През последните няколко години фирмата придоби мениджър на активи Legg Mason, доставчик на персонализирани индекси O'Shaughnessy Asset Management и вторичен частен инвеститор Lexington Partners, наред с други. Президентът и главен изпълнителен директор Джени Джонсън казва, че това не свършва дотук. Тя се фокусира върху спешни придобивания в технологиите и алтернативи за запълване на продуктови празнини в бизнеса на Франклин Темпълтън. 

Джонсън седна с CNBC Доставяне на Алфа бюлетин в ексклузивно интервю, където тя също така обсъди активната управленска стратегия на фирмата и представи аргументите за внедряване на блокчейн технология. 

 (По-долу е редактирано за дължина и яснота. Вижте по-горе за пълен видеоклип.)

Лесли Пикър: Искам да започна нещата от макро фронта, защото има много въпроси. С такава преломна точка за инфлацията и за паричната политика за инвестиране, базирано на фактор, волатилност, какво виждате в огромния си, разнообразен портфейл в момента?

Джени Джонсън: Няма съмнение, това е труден момент. И бих казал, че добрата новина е, че във времена на голяма волатилност активното управление се отплаща. И ние наистина сме активно управление – 1.5 трилиона – наистина активно управление. Така че в моменти като тези намирате стойност. Мисля, че предизвикателството е, че има много смесени сигнали. Имате очевидните насрещни ветрове на инфлацията. Повишаването на Фед с 50 базисни точки е най-високото от 20 години и очакваме още няколко. Мисля, че днес посочиха, че вероятно [разглеждаме] още две увеличения, може би дори три, и след това правим пауза. И така, ще имате това голямо покачване на лихвите, което имате с войната в Украйна. Бях на конференцията на Milken миналата седмица и някак страшната част от това беше съобщението, че най-добрият сценарий е почти замразена война, което означава, че ще окажете влияние върху цените на енергията за дълъг период от време от време. Снабдяването с храна ще бъде друг попътен вятър. И тогава, разбира се, имаме блокиране на Китай и политика за нулев COVID, която засяга веригата за доставки. Така че това са вашият голям вид насрещни ветрове. 

И тогава опашният вятър е [на] потребителя все още доста зачервен, вероятно по-зачервен, отколкото са били преди COVID. Така че това е добре. Имате големия вятър на демографията в Азия, имате технологични иновации. И така, честно казано, това, което казвам на хората е, че е по-лесно да се плува с прилива, начина, по който тече. Така че, намерете области, където има възможности, неща като хората да се приближават до веригата за доставки, опитвайки се да разберат къде има възможности там. Мисля, че технологичните иновации, мисля, че нещата около геномиката са наистина впечатляващи. Мисля, че нещата около прецизното земеделие, тъй като хората се опитват да поемат повече контрол върху веригата за доставка на храни, както я виждаме. Сега те не са в непосредствена перспектива. Това ще отнеме известна инвестиция, но мисля, че искате да застанете зад възможностите. Мисля, че Web 3.0 е друга голяма възможност.

Избор: Любопитен съм какво виждате по отношение на потоците в момента, като се имат предвид всички тези объркващи фактори, влияещи върху инвестирането в момента. Виждате ли по-голям интерес към активните продукти или виждате по-голям интерес към пасивните, когато хората просто искат да избягат от прилива, да платят по-ниска такса и след това да се върнат обратно на пазара може би след няколко години и виж как се прави?

Джонсън: Мисля, че потоците са надолу по цялата дъска. Мисля, че това, което видяхме, е активно, надминаващо повече. Част от това е просто да погледнете промяната към него. Искам да кажа, че NASDAQ пада повече от два пъти повече от Dow, така че, нещо като превключване на растежа на стойността ви... но мисля, че като цяло хората са нервни. И така, виждате как хората се въздържат от страната с фиксиран доход. Виждате хора, които дават банкови заеми, плаваща лихва, кратка продължителност, защото знаят, че лихвите ще се повишат и очевидно това е наистина труден момент за фиксиран доход. Така че, доколкото могат да останат, запазете гъвкавостта. Кредитът наистина има значение сега. Компании, които имат добри баланси, добър паричен поток. Отново, затова мисля, че не виждате Dow толкова надолу, защото те са склонни да бъдат акции с по-голяма стойност.

Избор: Франклин също беше доста пристрастен, като наскоро купи Legg Mason, голям мениджър на активи, купувайки други алтернативни мениджъри на активи, наскоро количествен фонд. Как мислите за сключването на сделки в настоящата среда срещу изграждането на определени капацитети? И смятате ли да правите още придобивания в бъдеще?

Джонсън: Бяхме много ясни относно нашата стратегия за придобиване, която е наистина да намерим продукти, които запълват определени продуктови ниши, които трябва да имаме. Сега ние сме много фокусирани върху алтернативните пазари. Те прогнозират, че около 15% или 16% от активите през следващите няколко години в бизнеса с управление на активи ще идват от алтернативи, но все пак 46% от приходите. И така, това е важно място за нас и днес имаме 210 милиарда долара, ние сме топ 10 мениджър на алтернативи. Но предизвикателството там е, че имате нужда от глобални продукти. Така че, ако имате, например, мениджър на недвижими имоти, който е фокусиран само върху САЩ, е трудно да го продадете в Европа. Така че, ако има продуктови пропуски, ние ще запълним. Вече бяхме много ясни, че искаме да продължим да развиваме нашия бизнес с богатство, доверително доверие. И така, тъй като имаме задължителни придобивания, това ще има смисъл. И накрая, Fintech силно нарушава нашия бизнес и затова правим инвестиции, понякога само инвестиции, понякога придобивания в технологични продукти. O'Shaughnessy Asset Management има продукт, наречен Canvas, който е наистина данъчно ефективен, директно индексиране. Смятаме, че там има голям растеж. И така, ние наистина направихме това придобиване за тази технологична платформа.

Избор: Искам да ви разкажа какво правите в алтернативното пространство в момента, защото голяма част от 75-годишната история на Франклин Темпълтън е била в пространството на взаимните фондове, обслужвайки инвеститора на дребно. И сега имате над 200 милиарда долара алтернативи, които просто се опитват да проникнат в търговските площи, но все още не са го направили в голям мащаб. Виждате ли това като бъдеще? Това ли е нещо, което искате да направите с алтернативи, докато гледате да развиете тази част от бизнеса си?

Джонсън:  Казвам, че дядо ми се е занимавал с взаимни фондове, защото обикновеният човек не може да участва на пазарите на акции. Говориш за 20-те години. И те не можеха да участват на пазарите на акции, така че хората добиха идеята да обединят пари и да им позволят да инвестират. Е, днес имаме половината от броя на публичните акции, които сме имали от 2000 г., а броят на компаниите, подкрепяни от частен капитал, е пет пъти по-голям. И така, този брой е нараснал от около 1,700 на 8,500, а публичните акции нараснаха от около 6,500 на 3,300. Така че, само от една инвестиционна вселена, наистина, наистина е важно да можете да имате достъп до алтернативи и не мисля, че тази тенденция се променя. И тогава аз – ако всъщност го погледнете, компаниите чакат много по-дълго, за да станат публични, което означава, че голяма част от тази възможност за растеж през тези ранни години се улавя само на частните пазари. 

Всъщност влязохме в бизнеса с рисков капитал, защото нашият екип за растеж на Франклин гледаше сделките и наблюдаваше как компаниите чакат толкова дълго, за да станат публични, че могат да разпределят до 15% от взаимен фонд в неликвидни активи. И така, те започнаха да навлизат в начинание на по-късен етап и след това в крайна сметка казаха, добре, всъщност, ние се намираме в сърцето на Силиконовата долина, всъщност трябва да стартираме наши собствени рискови фондове. И така, ние сме в това пространство, защото мислим – и между другото, кредитът е същият. Не виждате банките да отпускат заеми по същия начин, тъй като има все повече и повече регулации около капитала, който е обвързан с техния кредитен портфейл. И така, виждате това голямо разпространение, не само на вид търговски и корпоративни заеми, които се правят на частните кредитни пазари, но всъщност виждате и на потребителските заеми за директно отдаване. Така че, трябва да можете – ние трябва да мислим за себе си, че намираме всички инвестиционни възможности и ги предоставяме отговорно на нашите клиенти. Факт е, че алтернативните продукти имат страхотно – те са много неликвидни, така че трябва отговорно да разберете как ще ги доставите в канала за алтернативи.

Избор: В едно скорошно интервю казахте, че ако сте на 20 и можете да започнете отначало във всеки бизнес, бихте изградили нещо, което използва блокчейн екосистемата. Намерих това за увлекателно и просто искам да ви попитам защо е така. И като се има предвид, че вече сте стигнали до върха на един от най-големите мениджъри на активи в света, как виждате блокчейн да работи по своя начин и да функционира в рамките на традиционното пространство за управление на активи. 

Джонсън: Обичам да казвам, че биткойнът е най-голямото разсейване от най-големите смущения, които се случват на финансовите услуги и други индустрии. Защото е – толкова много от разговорите вървят надолу [това] валута като биткойн, ще има място или не? И това е – има страхотна дискусия, но всъщност много по-интересният [въпрос] е какво може да направи тази технология? И ако помислите какво прави блокчейн, той създава доверие. Ако помислите какво представляват финансовите услуги, транзакциите между хората са транзакции, които изискват посредници да докажат доверие, компания за собственост, която, да речем, всъщност притежавате собствеността върху това. Е, блокчейн може да елиминира много от тези посредници и да обедини купувачи и продавачи и да намали цената на транзакцията. Веднага щом можете да намалите цената на транзакцията, можете да разделите активите на много по-високо ниво. Така че, например, можете да си представите да вземете Емпайър Стейт Билдинг, да го продадете на милион души, всеки има жетон. И ако искам да ти продам, Лесли, не е нужно да ходя в компанията за титли. Всичко е вградено в този интелигентен договор. Така че мисля, че блокчейнът ще отприщи много от вида заключена неликвидност в различни видове активи. 

Второ, мисля, че този вид собственост – има хора, които го използват – след като имате токена, всъщност можете да създадете програма за лоялност. И така, вече виждате спортни отбори, където те разпродават, да речем, част от отбора и наистина това, което прави, е, че създава лоялност. Представете си, бихте могли да провеждате специални срещи на треньори или на пазара на NFT художници, които използват токена към един, потвърждават, че това произведение на изкуството всъщност е оригинално и автентично, но също така го използват, където само тези, които притежават жетона, могат след това има тези индивидуални срещи с художници. Така че това наистина е интересен начин. Мисля, че драстично намалява някои от разходите в бизнеса, но също така отключва това желание за вид социална връзка.