Доходността на свободния паричен поток отбелязва тримесечен спад през 2Q22

Свободният паричен поток (FCF) на S&P 500 остава на здравословно ниво над средното на базата на закъснение, но спадът в доходността на FCF е тревожен предвид забавящата се икономика, пред която са изправени компаниите. Изчислявам тези показатели въз основа на S&P GlobalМетодологията на 's (SPGI), която сумира индивидуалните съставни стойности на S&P 500 за пазарна капитализация и икономическа балансова стойност, преди да ги използва за изчисляване на показателите. Наричам това "агрегатна" методология.

Този доклад е съкратена версия на S&P 500 & Sectors: Free Cash Flow Yield Posts Quarterly Decliance in 2Q22, една от моите тримесечни серии за основните пазарни и секторни тенденции. Моето изследване се основава на последните одитирани финансови данни, които са 1Q22 10-Q за повечето компании. Данните за цените са към 5 г.

Продължаващата доходност на FCF пада през 2Q22

Следващата доходност на FCF за S&P 500 спадна от 2.25% на 6 г. до 30% на 22 г.

Само четири сектора на S&P 500 отбелязаха увеличение на доходността на FCF от 6/30/22 до 8/12/22.

Основни подробности за избрани сектори S&P 500

С доходност от 11.2% FCF, инвеститорите получават повече FCF за своя инвестиционен долар в сектора на телекомуникационните услуги, отколкото във всеки друг сектор към 8/12/22. От друга страна, секторът на недвижимите имоти, с -4.4%, в момента има най-ниската доходност на FCF от всички сектори на S&P 500.

Секторите на телекомуникационните услуги, енергетиката, недвижимите имоти и здравеопазването отбелязаха увеличение на доходността на FCF от 6/30/22 до 8/12/22.

По-долу подчертавам сектора на телекомуникационните услуги, който имаше най-голямото подобрение на годишна база в доходността на FCF.

Примерен секторен анализ: Телекомуникационни услуги

Фигура 1 показва доходността на последващата FCF за сектора на телекомуникационните услуги, нараснала от -0.9% към 9 до 30% към 21. Секторът на телекомуникационните услуги нарасна от -11.2 милиарда долара през 8-во тримесечие на 12-ва година до 22 милиарда долара през 14.0-во тримесечие на 2-ра година, докато стойността на предприятията спадна от 21 трилиона долара към 147.7 до 2 трилиона долара към 22.

Фигура 1: Доходност на телекомуникационните услуги, последваща FCF: декември 2004 г. – 8 г.

Периодът на измерване от 12 август 2022 г. използва данни за цените към тази дата и включва финансовите данни за 2Q22 10-Qs, тъй като това е най-ранната дата, за която всички 2Q22 10-Q за съставните части на S&P 500 са били налични.

Фигура 2 сравнява тенденциите в FCF и стойността на предприятието за сектора на телекомуникационните услуги от 2004 г. насам. Сумирам индивидуалните стойности на S&P 500/сектор за свободния паричен поток и стойността на предприятието. Наричам този подход „агрегатна” методология и той съвпада с методологията на S&P Global (SPGI) за тези изчисления.

Фигура 2: Телекомуникационни услуги FCF и корпоративна стойност: декември 2004 г. – 8 г.

Периодът на измерване от 12 август 2022 г. използва данни за цените към тази дата и включва финансовите данни за 2Q22 10-Qs, тъй като това е най-ранната дата, за която всички 2Q22 10-Q за съставните части на S&P 500 са били налични.

Агрегираната методология предоставя директен поглед върху целия S&P 500 / сектор, независимо от пазарната капитализация или тежестта на индекса, и съответства на това как S&P Global (SPGI) изчислява показатели за S&P 500.

За допълнителна гледна точка, сравнявам метода Aggregate за свободен паричен поток с две други пазарно претеглени методологии: пазарно претеглени показатели и пазарно претеглени двигатели. Всеки метод има своите плюсове и минуси, които са описани подробно в приложението.

Фигура 3 сравнява тези три метода за изчисляване на доходността на сектора на телекомуникационните услуги.

Фигура 3: Методологии за доходност за последваща FCF на телекомуникационните услуги Сравнена: декември 2004 г. – 8 г.

Периодът на измерване от 12 август 2022 г. използва данни за цените към тази дата и включва финансовите данни за 2Q22 10-Qs, тъй като това е най-ранната дата, за която всички 2Q22 10-Q за съставните части на S&P 500 са били налични.

Разкриване: Дейвид Трейнър, Кайл Гуске II, Мат Шулър и Брайън Пелегрини не получават възнаграждение, за да пишат за конкретна акция, стил или тема.

Приложение: Анализиране на добив на FCF с различни методологии за претегляне

Извеждам показателите по-горе чрез сумиране на отделните стойности на съставните S&P 500 / сектор за свободен паричен поток и стойност на предприятието, за да изчисля крайната доходност на FCF. Наричам този подход „агрегирана” методология.

Агрегираната методология предоставя директен поглед върху целия S&P 500 / сектор, независимо от пазарната капитализация или тежестта на индекса, и съответства на това как S&P Global (SPGI) изчислява показатели за S&P 500.

За допълнителна перспектива сравнявам агрегирания метод за свободен паричен поток с две други методологии, претеглени на пазара. Тези пазарно претеглени методологии добавят повече стойност за съотношения, които не включват пазарни стойности, например ROIC и нейните двигатели, но аз ги включвам тук, въпреки това, за сравнение:

Пазарно претеглени показатели - изчислено чрез претегляне на пазарната капитализация на крайната доходност на FCF за отделните компании спрямо техния сектор или общия коефициент S&P 500 за всеки период. Подробности:

1. Теглото на компанията се равнява на пазарната капитализация на компанията, разделена на пазарната капитализация на S&P 500 / нейния сектор
2. Умножавам крайната доходност на FCF на всяка компания по нейното тегло
3. S&P 500 / Сектор, завършващ FCF доходност се равнява на сумата от претеглените последващи FCF доходности за всички компании в сектора S&P 500 /

Пазарно претеглени шофьори - изчислено чрез претегляне на пазарната капитализация на FCF и стойността на предприятието за отделните компании във всеки сектор за всеки период. Подробности:

1. Теглото на компанията се равнява на пазарната капитализация на компанията, разделена на пазарната капитализация на S&P 500 / нейния сектор
2. Умножавам свободния паричен поток на всяка компания и стойността на предприятието по нейното тегло
3. Сумирам претеглената FCF и претеглената стойност на предприятието за всяка компания в S&P 500 / всеки сектор, за да определям претеглената стойност на FCF и претеглената стойност на предприятието за всеки сектор
4. S&P 500 / сектор, отчитащ доходността на FCF, е равен на претеглена S&P 500 / сектор FCF, разделен на претеглена стойност S&P 500 / сектор на предприятието

Всяка методология има своите плюсове и минуси, както е посочено по-долу:

Агрегиран метод

Плюсове:

• Ясен поглед към целия S&P 500/сектор, независимо от размера на компанията или тежестта.
• Съответства на начина, по който S&P Global изчислява показатели за S&P 500.

Минуси:

• Уязвим от въздействието на компаниите, влизащи / излизащи от групата компании, което може да повлияе неправомерно на общите стойности. Също така податлив на извънредни стойности във всеки един период.

Пазарно претеглени показатели метод

Плюсове:

• Отчита пазарната капитализация на фирмата спрямо сектора S&P 500 / и претегля съответно нейните показатели.

Минуси:

• Уязвими към извънредни резултати, които оказват непропорционално влияние върху общата доходност на последващата FCF.

Метод с пазарно претеглени драйвери

Плюсове:

• Отчита пазарната капитализация на фирмата спрямо S&P 500 / сектор и съответно претегля нейния свободен паричен поток и стойността на предприятието.
• Намалява непропорционалното въздействие на по-далечните резултати от една компания върху общите резултати.

Минуси:

• По-нестабилна, тъй като добавя акцент върху големи промени в FCF и стойността на предприятието за силно претеглени компании.