(Bloomberg) – Докато финансовият свят чака съобщението на Федералния резерв относно паричната политика в сряда следобед във Вашингтон, някои от най-големите мениджъри на облигационни фондове вече направиха своите стъпки.
Най -четени от Bloomberg
Те очакват, че председателят на Фед Джером Пауъл ще потвърди очакванията им, въз основа на неговия решителен сигнал, че лихвените проценти ще се повишат за първи път от 2018 г., вероятно започвайки през март, за да се борят с най-бързата инфлация от четири десетилетия. С възстановяването на икономиката от смущенията на пандемията, всеки знае, че централната банка в даден момент ще изтегли голяма част от обилната ликвидност, предоставена й чрез количествено облекчаване.
Преди действията на Фед, Vanguard Group Inc. разглежда дълга с плаваща лихва, BlackRock Inc. се насочва към неутрална продължителност, а Pacific Investment Management Co. вижда някои атрактивни възобновяващи се сделки с фиксиран доход. Ето какво очакват да чуят от Пауъл хората, управляващи трилиони долари активи под управление, и какво правят по въпроса:
BlackRock (AUM: 10 трилиона долара)
Фед ще се опита да предаде много, много премерен подход, каза Мерилин Уотсън, ръководител на глобалната стратегия за основен фиксиран доход, в интервю за Bloomberg TV Surveillance. „Те ще се опитат да очертаят много премерен път по отношение на прекратяването на QE, което трябва да бъде през март и потенциално стартиране (по отношение на ставките) през март.”
Намаляването на баланса „не означава непременно особено по-високи добиви, независимо дали започва през втората половина на тази година или прогресира до 2023 г. или след това“, каза тя. „Пазарът вече ценообразува, може би надценява, нивото на лихвените проценти за тази година. Цената е в четири покачвания. Това може да е малко прекомерно."
Фирмата за управление на пари променя до известна степен дюрацията в портфейла си от облигации. „По отношение на продължителността започваме да се доближаваме малко до дома по отношение на чувствителността на лихвите около нашите портфейли“, каза Уотсън. „Там, където бяхме ниски или с ниско тегло в Treasuries, например, сега сме малко по-близо до неутрални.”
Що се отнася до икономиката, „очакваме растежът да остане стабилен и силен, но в момента има нарастващи напречни ветрове. Има повече несигурност около проблемите с Украйна, има повече несигурност предвид забавянето в различни области, като се има предвид омикрон.
Авангард (AUM: 8.5 трилиона долара)
Vanguard прогнозира едно увеличение на лихвите на тримесечие от почти нула, докато лихвените проценти достигнат границата от 2% до 2.5%. С оценките в пълна степен и волатилността, генерирана от безпокойството на лихвите, фирмата за управление на активи очаква кредитните спредове да се свият от тези нива, когато Фед започне да оттегля подкрепата, каза Крис Алуайн, ръководител на кредита.
„Затягането на политиката не дерайлира икономиката“, каза Алуайн. „Историята показва, че обявяването и въвеждането на затягане е свързано с по-широки спредове. И ние живеем така."
Авангард дава приоритет на заемите, отчасти защото те могат да имат плаващи лихви, за да се предпазят от предстоящите увеличения, според Alwine. Той също така се фокусира върху така наречените изгряващи звезди, компании с рейтинг на боклуци на прага на инвестиционния клас и пандемични сектори, които не са се възстановили напълно, като авиокомпаниите.
„За 2022 г. сме предпазливи“, каза той. „Според нас това е година на търпение. Това не е година, в която да се излагате на риск."
Pimco (AUM: 2.2 трилиона долара)
Мохит Митал, управляващ директор и портфолио мениджър, е с по-ниско тегло на публичния кредит и намалява експозицията през последните няколко месеца, въпреки че е оптимист по отношение на траекторията на паричната политика.
„Оставаме конструктивни в способността на централната банка да затяга паричната политика от изключително приспособително ниво“, каза той, добавяйки, че „за нас е важно не само да се съсредоточим върху икономическите перспективи и инфлацията, които се отразяват на политиката на централната банка, но също така признайте, че оценките са много, много важни и се съсредоточете върху това, което оценките ни казват за тази траектория."
Областите, които започват да изглеждат интересни за Mittal, включват излагане на пътувания и транспорт, като авиокомпании и круизни линии, чрез обезпечени облигации и висококачествен хотелски дълг, каза той. Задълженията по обезпечени заеми с най-висок рейтинг и обезпечените с ипотека ценни книжа също са привлекателни. Той също така вижда възможности за добавяне на експозиция към частни кредити.
Nuveen (AUM: 1.2 трилиона долара)
Някои инвеститори се отклоняват от висококачествени корпоративни кредити, тъй като нестабилността, която често идва с по-високи лихви, заплашва да намали възвръщаемостта. От края на миналата година Nuveen се стремеше да намали част от риска, свързан с по-висококачествени и по-дълги спредове, като запази продължителността по-къса от своите еталони, каза Тони Родригес, ръководител на стратегията за фиксирани доходи.
„Това не са драматични ходове“, каза Родригес, добавяйки, че пазарът все още „дебатира дали да бъде изненадан“ от решенията на Фед.
Родригес очаква централната банка да запази „скромно ястребова реторика“ без никакво затягане до заседанието си през март.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 милиарда долара)
„Малката волатилност тук и скок на пазара на акции със сигурност няма да ни накарат да обърнем портфейла“, каза Уолтър Килкълън, ръководител на отдела за висока доходност в САЩ. Килкълън е убеден, че някои така наречени паднали ангели, както са известни компании, които губят статут на инвестиционен клас, ще се върнат към висок клас, след като пострадат от вълната от понижения, настъпила по време на пандемията. Той също така обръща специално внимание на рисковите сектори, включително въздушните пътувания, круизните пътувания и игрите.
Килкълън не очаква Фед да „дава обещания“ в сряда, но каза, че речта на Пауъл за състоянието на икономиката ще бъде внимателно проследена. Инфлационният натиск, компенсиран отчасти от по-ниските нива на безработица, прекъсванията във веригата на доставки и възстановяването на заплатите, вече оказват влияние върху печалбите на компаниите със сини чипове и започват да се разливат върху тези с висока доходност, каза той.
На други места на кредитните пазари:
Северна и Южна Америка
Банката на Канада запази лихвените проценти непроменени, но даде сигнал, че може да затегне паричната политика през следващите седмици, за да задържи най-високата инфлация от три десетилетия.
Американските нежелани облигации са готови да отчетат най-голямата месечна загуба от началото на пандемията през март 2020 г., след като доходността нарасна до почти 5%, най-високата за повече от 14 месеца
Производителят на контактни лещи ABB/Con-Cise Optical Group LLC е изправен пред повишен риск от рефинансиране, тъй като пандемията Covid-19 продължава да тежи върху продажбите му
За актуализации на сделките, щракнете тук за монитора на нови проблеми
За повече, щракнете тук за Credit Daybook Americas
EMEA
Колкото по-кратка, толкова по-добра е мантрата за дългови инвеститори, които се предпазват от дивата волатилност на пазарите досега тази година.
Въпросите в публичния сектор за Финландия, ЕИБ и германската провинция Бранденбург са сред сделките, които поддържат продажбите на първичните облигации в Европа отворени в сряда, тъй като вниманието на пазара се измества към ключова среща на Федералния резерв на САЩ.
Притиснати от покачващите се доходности и потенциалните тавани на цените на правителството, европейските комунални услуги се стремят към пазара на облигации
Ръководството на Immofinanz заяви в изявление, че задължително предложение за поглъщане от CPI Property Group носи твърде ниска цена и акционерите трябва да отхвърлят офертата
Азия
Азиатските корпоративни облигации бяха пощадени от по-широкия пазарен разгром тази седмица с облекчаване на китайския дълг, което компенсира въздействието на затягането на политиката на САЩ.
Спредовете в индекса на дълга, деноминиран в азиатски долари на Bloomberg, от който китайските банкноти са най-големият компонент, се свиха с 2 базисни пункта тази седмица
Това контрастира с премии по дълга на САЩ с висок клас, които се разшириха до най-много от декември 2020 г.
Междувременно на първичните етапи емитентите останаха предимно встрани преди решението на Фед по-късно през деня
Компанията за проблемни имоти China Evergrande Group провежда конферентен разговор с инвеститори
(Актуализации с коментари от Kilcullen в раздела Western Asset)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html