GE (тикер: GE) е на път да се раздели на три компании: една, посветена на здравеопазването, друга на авиацията и трета, посветена на производството на електроенергия. Оценката и перспективите за здравеопазването и авиацията са по-малко противоречиви на Уолстрийт в сравнение с енергийния бизнес.
Числата показват защо. GE Aviation генерира положителни годишни печалби толкова назад, колкото искат инвеститорите. Бизнесът дори генерира около 1.2 милиарда долара оперативна печалба през 2020 г., по време на дълбочината на блокирането на Covid-19. Бизнесът в здравеопазването също демонстрира постоянна рентабилност. Здравеопазването генерира почти 10 милиарда долара оперативна печалба през последните три години, взети заедно.
Енергийният бизнес е по-предизвикателен. Бизнесите с енергия и възобновяеми енергийни източници заедно са загубили около 2 милиарда долара на оперативна база през последните три години. Енергийният сегмент, който включва турбини за производство на електроенергия от природен газ, имаше продажби от 16.9 милиарда долара през 2021 г., но маржовете на оперативната печалба варираха от положителни 14% до отрицателни 5% през последните шест години. Възобновяемата енергия, която включва вятърни турбини, има продажби от 15.7 милиарда долара през 2021 г.; но не е генерирала печалба за цялата година през последните три години, а маржовете на оперативната печалба са средно около отрицателни 5% през този период.
В тези два бизнеса има много сложност, като и двата ще формират основата на новата GE Power, която ще се отдели като отделна единица в началото на 2024 г. Бизнесът ще включва наземни и офшорни вятърни турбини, турбини на природен газ, въглерод -технология за улавяне, ядрен бизнес, както и технологии за устойчивост на мрежата и предаване. Нещо повече, индустрията за производство на електроенергия може да нарасне с 50% до 2040 г.
Но бизнесът на GE с природен газ се сви през последните няколко години. Това е нещо, което GE смята, че ще се промени през 2022 г. Ръстът на търсенето в бизнеса с вятърни турбини на сушата е стабилен във времето, но промяната на данъчно-кредитната политика в САЩ създава цикъл на бум и срив за инсталациите. Офшорният бизнес с вятърни турбини расте бързо, но все още не е печеливш. GE вярва, че печалбите ще дойдат до 2024 г.
Абониране за регулярни новини
The Barron's Daily
Сутрешен брифинг за това, което трябва да знаете в следващия ден, включително ексклузивен коментар от авторите на Barron's и MarketWatch.
Има много движещи се части. Като добавим всичко, GE очаква енергийният бизнес да генерира около 1.1 милиарда долара оперативна печалба през 2022 г. и още 1.5 милиарда долара през 2023 г. Печалбите като тази предполагат марж на печалба от около 5% през 2022 г. и 8% до 10% през 2023 г. в дългосрочен план, GE вижда бизнесът да расте с нисък едноцифрен процент годишно. Печалбите трябва да растат по-бързо от продажбите.
Цялата нестабилност и сложност създава динамика на „доверете ми се“ при оценка на насоките на ръководството – още една причина, поради която оценяването на предстоящия бизнес е трудно да се направи.
Множествата на връстниците също не помагат много. Акции на доставчик на електрически компоненти
Eaton
(ETN) търгуват за около 16 пъти очакваната оперативна печалба за 2023 г. Акции на
Mitsubishi Heavy Industries
(7011.Japan), друг производител на турбини, търгува за около 12.5 пъти прогнозната оперативна печалба за 2023 г. Играчите на вятърни турбини търгуват за приблизително 30 до 40 пъти изчислената оперативна печалба за 2023 г.
Тези множители, заедно с потенциалното подобрение на печалбата, могат да доведат до стойност на енергийния бизнес от нещо между 15 милиарда и 40 милиарда долара или приблизително 0.5 до 1.3 пъти продажбите. Спредът от 25 милиарда долара струва около 23 долара за акция и достига 25% от текущата цена на акциите на GE.
Добрата новина е, че Уолстрийт е в долния край на този диапазон за енергийния бизнес, като оценките на анализаторите варират от 10 до 20 милиарда долара. (Среднопретеглената стойност е по-близо до 20 милиарда долара.) Всяко подобрение в настроенията за този бизнес може да доведе до повишаване на целевите цени на GE.
Импулсът на продажбите и маржа на печалбата ще бъде от ключово значение за подобряване на настроенията. Пробивите в устойчивостта, като технологията за улавяне на въглерод, също биха могли да помогнат. Това е, на което GE бикове се надяват.
Влизайки в търговията в четвъртък, акциите на GE са се понижили с около 3% година до момента, по-добре от съответно 10% и 8% спад на
S&P 500
намлява
Индустриална средна стойност на Dow Jones.
Акциите се понижиха с 16%, откакто компанията обяви плановете си още през ноември; S&P 500 се понижи с около 9% за същия период.
Пишете на Al Root на [имейл защитен]