Глобалните пазари, икономиката се сриват – но не всичко е катастрофа

Основната мисия на Федералния резерв е да осигури пълна заетост и ценова стабилност. В сянката на безпрецедентната инфлация председателят на Федералния резерв Джером Пауъл има мрачен избор: да остави икономиката да изпадне в рецесия или да възстанови контрола върху цените.

На последното си заседание на 15 юни Федералният резерв увеличи лихвените проценти със 75 базисни пункта до диапазон от 1.5%-1.75%, което бележи най-агресивното повишение от 1994 г. насам. Инструментът CME FedWatch показва, че търговците на фючърси на Фед виждат 98.1 % шанс централната банка да повиши лихвите до 2.25%-2.50% на заседанието си през юли. 

Търсите ли бързи новини, актуални съвети и анализ на пазара?

Регистрирайте се за бюлетина на Invezz, днес.

Вероятности за целеви лихвени проценти за среща на Фед на 27 юли

Източник: инструментът CME FedWatch 

Макар че Пауъл наскоро признава стабилизиращият ценови натиск може да се нуждае от „известна болка“ – и вероятно от по-висока безработица – той запази мълчание за рецесия. 

През периода от 2008 до 2021 г. агресивната парична политика на Фед изкриви икономическите очаквания за цената и наличността на финансови ресурси – ситуация, при която фирмите и физическите лица поемат непропорционално по-големи рискове, увеличават дълговото си натоварване и участват в рискови финансови проекти и спекулативни балони. 

При продължителна и агресивна парична политика психологическата уязвимост е условната вяра в неизчерпаемо парично предлагане и изключително меки финансови условия. Инвеститорите в тези условия са повлияни от илюзията за безопасна инвестиционна среда. Това води до критичен надвес на институционалното участие в спекулативния шум, който неизбежно създава зависимост от изкуствена ликвидност, оставяйки регулаторите в затруднение.

Балони за трилиони долари, съчетани с изключителното участие на бизнеса и инвеститорите на дребно, оковават регулаторите по отношение на паричната политика. Следователно регулаторите участват пряко в създаването на тези балони, когато се намесват устно на пазара и напомнят пари в него.

В допълнение към спекулативната реклама, изключително меките условия на паричната политика генерират критична маса от „лоши“ необслужвани дългове за бизнеса, които не могат да бъдат покрити от реални парични потоци. Тези 

зомби компаниите източват корпоративната почва, отклонявайки ресурсите на икономиката към неефективни, икономически нежизнеспособни проекти.

Когато паричната политика се затяга, прекомерно евтината ликвидност, сляпата вяра в светлото бъдеще и изкривените очаквания се намесват в пазара, причинявайки неразрешими проблеми и противоречия. Макар че макроикономическите показатели може да изглеждат да показват добра картина, те са подвеждащи в свят, в който съществува неограничен печат на пари.

Състоянието на резервната валута позволява на регулатора да поддържа лихвите ниски за дълъг период от време и да спасява банкрути чрез закупуване на активи. Зомби корпорациите се разширяват, защото нерентабилните бизнеси не се изгарят. Поради отрицателната икономическа възвръщаемост е необходимо реалните лихвени проценти да се поддържат отрицателни в обозримо бъдеще, като по този начин се ерозира резервният статут на валутата. В резултат на това пазарите на дълга експлодират и балони, които са се надули при реални отрицателни лихвени проценти, се сриват. Зомбираната икономика няма ресурси за бързо съживяване и конкуренция в световен мащаб.

В момента преживяваме началото на срива на дълговия и капиталовия пазар, както и загубата на статут на резервна валута. Фондовите пазари по целия свят преживяват най-лошото си тримесечие в историята.

Въпреки това е вероятно разпродажбата все още да е в начален стадий. Цените на акциите се понижават, когато Фед намалява. След Втората световна война S&P 500 е спаднал средно с 24% по време на рецесии. Това прави текущите спадове на акциите – случващи се без рецесия – да изглеждат особено остри.

Източник: Deutsche Bank 

Рецесията предлага изход 

Ослепително очевидно е, че единственият начин в отговор на хиперконцентрацията на участниците на финансовите пазари в спекулативно вълнение и лавина към многостепенни маржин позиции е да се допусне рецесия, предизвикваща неконтролиран срив на активите. Това направи големият борец с инфлацията – бившият председател на Федералния резерв Пол Волкър – преди четири десетилетия. 

Федералният резерв не може да постигне целите си без свиване на икономиката, според икономисти, включително бившият заместник-председател на Фед Алън Блиндър.

Рецесиите носят болка, страх и несигурност, но икономическият пейзаж е пълен с тях. Те могат да сложат край на неправилното разпределение на капитал, при което шепа компании представляват една четвърт от S&P 500, който включва 500 компании. Това може също да почисти пазара от мъртва дървесина – слаби компании – позволявайки на по-силните да се издигнат. В крайна сметка това ще доведе до по-силна икономика. 

Защо това е уместно за крипто?

Имаше много дискусия че Биткойн и фондовите пазари са свързани. Крипто пазарът не се различава от традиционните пазари – той не е независим, независимо как бихме искали да бъде. По-конкретно, участието на институционални инвеститори в гореописания вид спекулации изостри тази зависимост. 

Това е решаващ момент – дали биткойн най-накрая ще се отдели от акциите и ще действа като самостоятелен актив със собствено стойностно предложение – или ще потъне с фондовия пазар.

Източник: CoinMetrics 

60-дневната корелация на биткойн с индекса S&P достигна най-високото си ниво от 0.74 на 25 май 2022 г., но в момента се понижи до 0.64 – все още много високо ниво.

Въпреки това, 20-дневната корелация между Bitcoin и Nasdaq 100 спадна от около 0.88 в началото на май до едва 0.30 в момента.

Източник: Блумбърг 

Това е положителен знак, показващ, че биткойн може да възвърне своята независимост с дългосрочната гледна точка, че блокчейнът има икономическа стойност.

Въпреки това, известна болка ще бъде неизбежна, като например на фондовия пазар. Пазарът на криптовалути ще се възползва, ако карточната къща с рискови, надути токени се срине. Сривът на Terra stablecoin и токена Luna учи инвеститорите на предпазливост и допринася за напредъка на технологията за цифрови активи. Техният стейблкойн е изграден по грешен начин и пазарът не може да узрее, докато не разбере това.

Bottom Line

Световните пазари и световната икономика определено преживяват тежки времена. Въпреки че рецесията може да изглежда обречена и мрачна, вместо да си скубем косата от разочарование, можем да я приемем като необходима реалност и да разберем, че не е непременно нещо лошо – точно като медицината, която не е приятна, но е необходима за здравето . Той ще излекува икономиката, ще заличи изкуствената ликвидност, ще върне адекватността на пазарите, включително пазара на криптовалути, като ги доведе до зряло и по-силно състояние, създавайки наистина безопасна инвестиционна среда, а не илюзия.