Goldman издаде бележката с Intel, търгуваща на $47.01, като търговската идея беше малко по-изгоден страйк пут от $45, изтичащ на следващото месечно изтичане през май. Подразбиращото се движение на тази опция беше 7%, което означава, че рентабилността на тази сделка е била приблизително <$43.71 до датата на изтичане през май. Когато приходите се появиха (28 април), акциите затвориха с приблизително 7% спад (Intel затвори на $43.59 този ден) — задоволяване на очакваното движение на опцията повече от 2 седмици оставащи до изтичане.
Накратко: Голдман беше прав и търговията беше печеливша. Акциите се преместиха достатъчно в тяхната посока, за да изпреварят тета разпадането и свързаните с IV смачкване.
Дългият пут обаче не е единственият начин, по който Goldman би могъл да използва опции, за да направи меча прогноза в Intel.
Как да използвате вертикални спредове за търговски печалби В случая с предишната търговия на Goldman с Intel, ако те искаха да имат низходяща гледна точка, използвайки опциите за удар от $45, можеха да изберат да използват вертикален спред. Вертикалните спредове включват закупуване на опция, като същевременно се продава друга опция срещу нея, като се използва същото изтичане.
Например, Goldman можеше да купи страйк пут опциите за $45 и да продаде страйк пут опциите за $40 срещу тях. Това би променило няколко ключови неща за структурата на търговията:
Кратките опции са тета-положителни. Това означава, че когато времето минава, стават къси опции още печеливш. Докато лицето, на което сте ги продали, губи пари с течение на времето, вие сте на противоположния край на тази търговия, надявайки се, че опцията изтича безполезна.
Като продавате опция срещу вашата дълга опция, вие намалявате общата сума на премията, която трябва да похарчите, за да влезете в търговията. Ако дългата пут опция ще са стрували $1.30, а късата пут опция струва $0.80, сега имате стратегия, която струва $0.50! Наред с промяната в базата на разходите идва друга добре дошла промяна...
Това е ясно: Ако вашата страйк пут опция за $45 първоначално е струвала $1.30, безуспешността би била <$43.70. Ако вашата позиция сега е $45/$40 пут дебитен спред, който струва $0.50, вашата безуспешност сега е <$44.50! Това означава, че акциите трябва да се движат по-малко, за да може позицията да стане печеливша. Но всичко си има уловка и в този случай уловката е...
Дългият страйк пут от $45.00 технически има максимална стойност от $4,500 — долар за всяко пени, което акцията падне под $45, потенциално чак до $0. Въпреки това, като продадете опция срещу вашия дълъг пут, вие сега ограничавате максималната стойност на вашата позиция при късия удар. В този случай, ако сте използвали пут спред от $45/$40, максималната стойност на вашия спред е $500 за брой при изтичане — долар за всяко пени, което акцията падне под $45, докато достигне $40.
Накратко: вертикалните спредове позволяват на търговците да смекчат част от риска, свързан с опциите за задържане чрез печалби, в замяна на пропускане на част от потенциалната награда.
Долната линия Ретроспекцията е 20/20. Знаем, че през последното тримесечие Goldman може би е било по-добре да използва вертикален пут спред, а не дълъг пут за тяхната меча прогноза на Intel. Това тримесечие обаче може да се окаже различно. Равнището на рентабилност за путове близо до парите е малко над многогодишното дъно на цената на акциите на Intel. Ако печалбата на Intel падне под тази точка, може да се наложи да навлезе в период на откриване на цените, за да намери ново дъно – което може да е част от причината, поради която Goldman Sachs е толкова настроен към това име.
Само помнете: задържането на дълги опции чрез печалби и други известни катализатори може да е свързано с голям риск.. Ако сте нов в търговията с опции или нямате силно мнение относно ценовото действие на Intel след печалбата, това “ deep-end of the pool” търговията може да не е за вас. Въпреки това, вие сте господарят на собствения си домейн. Така че вие сте съдията.