Американските инвеститори не са имали най-лесното време през 2022 г. The фондовият пазар е болен; пазарът на облигации има своето най-лошата година в историята; големи криптовалути като биткойн имат пиян; и дори някога нагорещеният жилищен пазар е такъв започва да се напуква.
Откъдето и да погледнете, цените на активите падат. Това означава, че годината е била предизвикателна за тези, които искат да паркират допълнителни пари на място, където те наистина ще генерират възвръщаемост, най-малкото.
Но а Goldman Sachs Екипът, ръководен от главния стратег за акциите на САЩ Дейвид Дж. Костин, даде някои съвети за инвеститорите, които искат да се ориентират в тези коварни пазари в изследователска бележка от вторник.
Техният съвет се съсредоточава върху стария въпрос за инвеститорите на фондовия пазар: Кое е по-добро, ценни акции или акции за растеж? Или какво, ако в наши дни не е нито едното, нито другото?
Растеж срещу стойност
За непосветените акциите със стойност имат по-ниски цени спрямо основните си показатели (т.е. приходи, нетен доход, парични потоци и т.н.) от повечето публично търгувани компании, докато акциите за растеж се оценяват на много по-богати оценки, тъй като имат темпове на растеж, които са значително по-висока от средната за пазара.
Lyft е добър пример за запас от растеж. Очаква се гигантът за споделено пътуване да увеличи продажбите си с 27% тази година и е високо ценен от пазара, но отчете отрицателен нетен доход през пролетното тримесечие. С други думи, растежът на компанията е нещото, в което трябва да се инвестира.
Hewlett-Packard, от друга страна, е солиден пример за акции със стойност. Приходите на мултинационалния технологичен гигант нараснаха с по-малко от 5% през пролетното тримесечие, но акциите му се търгуват само осем пъти повече от печалбата, в сравнение със средното съотношение цена/печалба от 13.1 за S&P 500. Има много надеждна стойност.
Изборът между акции със стойност и растеж винаги е предизвикателство за инвеститорите, но в годините след Голямата финансова криза акциите с растеж станаха свидетели на невероятен ера на превъзходство водени от високо летящи технологични фирми.
Сега обаче, когато Федералният резерв повишава лихвените проценти, рискът от рецесия нараства и инфлацията достига своя връх, Goldman казва, че ценните акции са на път да имат своя ден.
„Текущите относителни оценки в рамките на пазара на акции предполагат, че факторът на стойността ще генерира силна възвръщаемост в средносрочен план“, пише екипът на Goldman, добавяйки, че стойностните акции трябва да надминат тези с растеж с три процентни пункта през следващата година.
Инвеститорите може да искат да бъдат предпазливи, инвестирайки в акции с растеж, които се движат напред, защото тези акции ще се нуждаят от „меко кацане“ и спад на лихвените проценти, за да надминат S&P 500, твърди Goldman.
На всичкото отгоре акциите за растеж изглеждат особено скъпи по отношение на печалбите и кратните приходи.
„Изключително високите оценки понякога могат да бъдат оправдани от очакванията за изключително бърз растеж на приходите. Въпреки това очакванията днес – дори и да са доказани верни – изглежда не оправдават текущия ръст на акциите“, пише екипът на Goldman.
Стратезите на Goldman също отбелязаха, че ценните акции в миналото са се представяли по-добре от акциите за растеж около началото на рецесиите. И със повечето икономисти прогнозирайки рецесия в САЩ тази година, може да има смисъл да се избягват имена на растеж с високи цени и да се търсят игри за стойност.
Въпреки това е важно да се отбележи, че икономистите на Goldman все още виждат само едно към три шанса за рецесия в САЩ през следващата година и 48% шанс за рецесия до септември 2024 г.
Все пак екипът на Goldman също така посочи, че стойностните акции исторически са се представяли по-добре от акциите на растеж около пикове на инфлация, измерено чрез индекса на потребителските цени (CPI). И главният икономист на Goldman, Ян Хациус, каза през август че той вярва, че инфлацията вече е достигнала своя връх, дори ако е вероятно да остане повишена от историческите норми до края на годината.
„Стойността изпревари растежа през 12-те месеца след седем от последните осем основни пика на инфлация на CPI спрямо предходната година“, пише екипът на Goldman в сряда.
Разбира се, има и друга възможност, която инвеститорите биха искали да обмислят. Goldman не спомена тази стратегия в своята бележка и тя изобщо не включва акции.
Безопасно убежище?
Въпреки че акциите със стойност може да надминат акциите с растеж през следващата година, много инвеститори вероятно няма да желаят да се върнат на пазара на фона на призивите на инвестиционните банки за още болка напред.
Morgan Stanley, например, многократно е предупреждавал, че токсична икономическа комбинация от „огън”(инфлация и нарастващи лихвени проценти) и „лед”(спадащ икономически растеж) са настроени да задържат ниски цените на акциите до края на 2023 г.
Много инвеститори се стремят да се преместят в парите като сигурно убежище през тези тежки икономически времена, но Рей Далио, основател на най-големия хедж фонд в света, Bridgewater Associates, твърди, че „парите все още са боклук“ поради нарастващата инфлация.
Марк Хефеле, главен инвестиционен директор в UBS Global Wealth Management, каза в изследователска бележка от сряда, че има друга опция, която може да е по-печеливша.
„На сегашния несигурен фон ние предпочитаме швейцарския франк като предпочитано убежище на валутните пазари“, каза той. „Нацията е по-малко засегната от европейската енергийна криза, отколкото нейните съседи, тъй като изкопаемите горива представляват само 5% от производството на електроенергия в страната. Валутата също е подкрепена от централна банка, която е едновременно готова и способна бързо да върне инфлацията обратно към целта.“
Швейцарският франк поскъпна с повече от 7% спрямо еврото от юни насам, тъй като нарастващите страхове от рецесия продължават да тласкат инвеститорите към актива-убежище. И както Стефан Моние, главен инвестиционен директор на Lombard Odier Private Bank, каза в Статия от 31 авг:
„Швейцарската национална банка (SNB) се противопоставя на нарастващите цени с по-високи лихвени проценти. За разлика от други политици, той даде знак за готовност да се намеси, за да запази швейцарския франк силен.
Швейцарският франк също има история на изпреварване на долара. От създаването си през 1999 г. франкът е спечелил 30% спрямо зелените пари.
Тази история първоначално беше представена на Fortune.com
Източник: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html