Фед увеличи геополитическия риск?

Владимир Путин веднъж забеляза, че човек може да прецени настроението на американската дипломация, като погледне вида брошка, носена от покойния държавен секретар Мадлин Олбрайт. Например, за да анализира елегантната си книга „Моите щифтове“, тя за първи път носеше брошка „змия“ като послание към Саддам Хюсеин, след като иракски правителствен вестник я нарече „несравнима змия“.

Когато се срещна с Путин, Олбрайт промени посланието от своите щифтове – маймуни „не чуйте зло, не вижте зло“, за да предупредят Путин за нарушения на човешките права в Чечения и след това брошка на космически кораб, за да отбележи сътрудничеството между САЩ и Русия в космоса. Интересно е, че в книгата (стр. 110) тя отбелязва, че Путин „беше способен... но инстинктите му бяха по-скоро автократични, отколкото демократични ..и целенасочени в стремежа си към власт”.

Олбрайт беше държавен секретар по време (1997-2001), когато американската мощ и по асоциация глобализацията бяха много в надмощие, а Путин беше новото дете в дипломатическия блок. Преди да стане държавен секретар, тя беше посланик на САЩ в ООН по времето, когато ООН имаше власт. Това беше и време, когато Федералният резерв на Алън Грийнспан лесно беше доминиращата централна банка (Бундесбанк не беше много по-назад) и като цяло беше добре уважаван или дори се страхуваше от инвеститорите.

Грийнспан мистикът

Изказванията на Грийнспан, обикновено мистични в сравнение с типично откровените изявления на Олбрайт, бяха внимателно проследени и разгледани от инвеститорите. Той култивира неяснота („ако съм се изразил твърде ясно, вие явно сте ме разбрали погрешно“).

Сега Фед остава доминиращ, но по малко по-различен начин – по отношение на неговия размер и влияние на пазара (ролята, която балансът му играе на финансовите пазари) той е властен, но по отношение на доверието в своя лидерски екип е все по-голям. увредена. Скандалът с търговията с акции и ужасяващият пропуск на политиката по отношение на инфлацията влошиха репутацията му.

Днешният председател на Фед, Джером Пауъл, има малко убеждаване на пазарите (той има най-лошия опит по отношение на реакцията на пазара на акции на неговите пресконференции). Това е жалко, поне за САЩ, защото днес в контекста на инвазията в Украйна, централното банкиране сега е критична част от геополитическия пейзаж.

Във време, когато много хора (особено тази седмица Лари Финк и Хауърд Маркс) се събуждат за „края на глобализацията“, централните банки повишават лихвените проценти и ограничават количественото облекчаване, нещо, което вероятно трябваше да направят миналата година, но това сега увеличават геополитическите рискове.

Глобализацията е мъртва

По този начин краят на глобализацията, нарастването на геополитическия риск и краят на QE са свързани.

Количественото облекчаване успокои (пазарните) ефекти от много от световните проблеми и вероятно изолира вземащите решения от дългосрочните политически ефекти от търговската война на Доналд Тръмп върху Китай например. QE помогна да се прикрият признаците, че глобализацията заеква от средата на 2010 г. нататък.

Това също помогна за изкривяването на моралните и логически възгледи за света – фондовият пазар удвои стойността си след пандемията на COVID, която доведе до над шест милиона смъртни случая.

Може би най-голямата опасност е притъпяването на умовете на централните банкери и до известна степен политизирането на тяхната работа (в Европа, САЩ и Япония). Централното банкиране е известна затворена среда, в която груповото мислене може да доминира – това се подсилва чрез пазара на труда за млади икономисти, натиска на пазарите и институционалната ригидност на много от централните банки.

Тук „грехът“ на централните банкери е да разгърнат инструмент за политика при извънредни ситуации на постоянна основа. QE1 отстъпи място на последователни програми за QE и силно подкрепящата парична политика, въведена през периода на коронавирус, се запази твърде дълго.

Геополитически риск

Резултатът от това е невероятно високи нива на инфлация, влошени от икономическите странични ефекти от нахлуването в Украйна (войните обикновено са инфлационни). По-специално, нестабилността на пазара на облигации в САЩ и Европа се доближава до исторически много високи нива, от които обикновено се разпространява чрез заразяване към други пазари (волатилността на акциите е сравнително много ниска).

Геополитическият ефект от това е да направи западните икономики по-уязвими в момент, когато трябва да бъдат стабилни. Това е също така да посеят семена на съмнение в преобладаването на долара (който въпреки това бих отстъпил) и като цяло да направи пазарите по-чувствителни към геополитически риск.

Общият ефект е да се създадат разрушителни финансови условия (по-висока тенденция на променливост, по-високи трендови лихвени проценти и потенциално по-висока инфлация в краткосрочен план), които да придружават нарушен геополитически свят. Както отбелязахме в последните послания, те могат да се захранват взаимно – отрицателните ефекти върху богатството, високите цени на храните и прихващането на нови купувачи на жилища при високи оценки са само част от проблемите, с които трябва да се борите.

Централните банки са преценили лошо икономиката и неправилно калибрират политиките си и в резултат светът е по-нестабилно място.