(Bloomberg) – Мениджърът на фонда Люк Садриан търгува с метали от тридесет години в титаните на хедж фондовете Brevan Howard и Moore Capital, за да управлява собствен магазин. За първи път в кариерата си той казва, че Лондонската метална борса е твърде рискована за търговия.
Най -четени от Bloomberg
Садриан, подобно на много ветерани на пазара, беше шокиран от решението на LME да спре търговията с никел във вторник сутринта и да отмени всички транзакции от по-рано през деня. Сега, в средата на изгарящ бичи пазар, който вдигна цените до рекордно високи стойности, някои в индустрията просто решават да си тръгнат.
„LME беше моят хляб и масло от много дълго време, така че е сърцераздирателно“, каза Садриан, чийто фонд Commodities World Capital е нараснал с около 120% тази година. „Като се има предвид настоящата несигурност, аз излизам от всичките си позиции на LME, въпреки че съм яростно възходяща по отношение на медта.“
Драстичната намеса на LME дойде осем часа в най-нестабилния ден в съвременната му история, тъй като рязко покачващите се цени накараха брокерите и клиентите да бъдат изправени пред огромни искания за маржин срещу губещи позиции. Цените се удвоиха повече от два пъти по време на азиатските часове за търговия, преди LME да спре пазара и да заяви, че дневните сделки - на стойност около 3.9 милиарда долара според изчисленията на Bloomberg - ще бъдат отменени.
Защитавайки решенията си в четвъртък, борсата заяви, че скока на цените е създал „системен риск“ за пазара, генерирайки искания за маржин, много по-високи, отколкото някога е виждал, и повишавайки значителен риск от множество неизпълнения. Главният изпълнителен директор Матю Чембърлейн каза по-рано през седмицата, че няколко дилъра щяха да се борят да оцелеят, ако LME не беше извадила щепсела.
Сътресението тази седмица беше последното в поредица от спорове в LME, от обратен завой на плана за затваряне на търговския зал с отворени протести до огромен свиване на пазара на мед, при което складовете му почти изчерпаха в края на миналата година. Все пак решението за отмяна на сделките във вторник може да се окаже преломен момент за някои от най-твърдите поддръжници на пазара.
Като анулира транзакциите, LME ефективно спаси притежателите на мечи позиции за сметка на техните бичи колеги от другата страна на търговията.
Нещо повече, това предизвика хаос за търговците, които бяха активни в малките часове на вторник сутринта. Някои продадоха дълги позиции с печалба, само за да бъдат отменени продажбата; някои направиха залагания на относителна стойност на никел спрямо други метали, само за да бъде отменена никеловата част от търговията; и някои банки използваха борсата, за да хеджират позиции с клиентите си, само за да разкъсат хеджовете.
„Пазарът на LME беше отворен и добросъвестните потребители се съгласиха на добросъвестни договори, те трябва да могат да разчитат на тях“, каза Дейвид Лили, съосновател на фонда за метали Red Kite, който сега управлява Drakewood Capital Management. "Това е цялата цел на регулирания обмен."
Лили и Садриан са сред старата гвардия от специализирани търговци на метали, които са прекарали кариерата си в усъвършенстване на идиосинкратичния набор от умения, необходими за просперитет на прочутата тайнствена борса, която е една от последните в света, които все още уреждат цените чрез ежедневен откровен протест крещящ мач, и който управлява глобална складова мрежа, която е решаваща част от водопровода на пазарите на физически метали.
Възмущението обаче не се ограничава само до специалисти по метали, а се разпростира и до по-широко разпространени мениджъри на фондове - самите инвеститори, които LME се опитва да ухажва от години в опит да увеличат обемите на търговия. Клиф Анесс, основател на AQR Capital Management, влезе в Twitter, за да излее възмущението си.
„Правя това от малко време“, каза той в туит. "Това е едно от най-лошите неща, които съм виждал."
Разбира се, гневът, изразен от някои търговци, далеч не е универсален, а LME спечели похвала от други за това, че спира безпрецедентен скок на цените, който остави потребители на никел, като стоманодобивните заводи, да се поколебаят.
Много физически потребители на борсата също разчитат на нейните бутикови брокери, за да осигурят кредит за хеджиране на ценовите си рискове и ако някой се е провалил, ефектът на вълната чрез физическата индустрия може да бъде тежък.
Самата LME се ангажира да постави интересите на основните си потребители на първо място при вземането на стратегически решения, над тези на хедж фондовете, алгоритмичните търговци и банките, които също населяват неговата екосистема.
„Мисля, че борсата беше абсолютно правилна да спре търговията, всъщност мисля, че трябваше да го направят по-рано“, каза Марк Хансен, главен изпълнителен директор на търговеца на физически стоки Concord Resources Ltd. „Всеки има дял от подреден, функциониращ пазар и вече видяхме в резултат на този ход в никела, че потребителите затварят стоманодобивни заводи или ликвидират запаси.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/hedge-funds-walk-away-lme-221740519.html