(Bloomberg) – Хенри Кауфман е един от редките ветерани на Уолстрийт, които могат авторитетно да направят паралели между страха от инфлацията от 1970-те години на миналия век и днешния тревожен ръст на цените. И той няма никакво доверие, че Федералният резерв на председателя Джером Пауъл е готов за битката, пред която е изправена сега.
Най -четени от Bloomberg
Преди десетилетия Кауфман беше прочутият главен икономист в Salomon Brothers с прякора „Dr. Гибел." Той правилно предвиди осакатяващата инфлация на ерата и одобри, когато тогавашният председател на Фед Пол Волкър представи така наречената специална събота вечер, радикално — и неочаквано — затягане на паричната политика през октомврийския уикенд през 1979 г.
За Кауфман Пауъл не е Волкър. Дори не е близо.
„Не мисля, че този Федерален резерв и това ръководство имат издръжливостта да действат решително. Те ще действат постепенно“, каза 94-годишният Кауфман в телефонно интервю. „За да обърнете пазара към по-неинфлационно отношение, трябва да шокирате пазара. Не можете да повишавате лихвените проценти малко по малко.”
Тази седмица Пауъл каза на законодателите в свидетелски показания в Конгреса, че има „дълъг път“ към привеждането на политиката на Фед към „нормална“ настройка – което предполага, че не са необходими по-агресивни действия за намаляване на инфлацията. Пауъл каза, че планираното оттегляне на стимулите „не трябва да има отрицателен ефект върху нивото на заетостта“ – голям контраст със затягането от ерата на Волкър, което допринесе за скока на безработицата.
По-сериозно обещание за укротяване на инфлацията ще изисква от Фед да отиде много по-далеч, каза Кауфман. Решението на Волкър от 1979 г. да ограничи предлагането на пари доведе краткосрочните лихвени проценти до мъчителни нива, но в крайна сметка също така смаже инфлацията. Цените, нарастващи с 14.8% годишно през март 1980 г., се покачват с едва 2.5% годишно до юли 1983 г. Волкър се очертава като герой.
„През 1979 г. трябваше много сила на духа, за да се направи това, което направи Фед“, каза Кауфман.
Сега инфлацията отново се връща. От средно 1.7% през 10-те години до 2020 г. - под целта на Фед от 2% - той скочи до връх от четири десетилетия от 7% миналия месец.
Ако съветваше Пауъл, Кауфман каза, че ще призова председателя на Фед да бъде „драконовски“, като започне с незабавно увеличение с 50 базисни пункта на краткосрочните лихвени проценти и изрично сигнализира за още, които предстоят. Освен това централната банка ще трябва да се ангажира писмено да направи всичко необходимо, за да спре цените да се покачват.
Извън консенсуса
Това е рязък контраст с очакванията на пазара и икономистите за Фед да изчака до март, за да започне да повишава основната си лихва, и то само с една четвърт пункт.
Дори с няколко дози силно лекарство, ще отнеме поне една година, за да се намали инфлацията до 3%, каза Кауфман. Средната прогноза на икономистите, анкетирани от Bloomberg, е потребителските цени да се повишат с по-малко от 3% до края на годината,
„Колкото повече време отнема на Фед, за да се справи с високия процент на инфлация, толкова повече инфлационна психология е заложена в частния сектор – и толкова повече ще трябва да шокира системата“, каза Кауфман.
Кауфман е роден в Германия по време на Ваймарската република и бяга от нацисткия режим през 1937 г. Той получава докторска степен по банкиране и финанси в Нюйоркския университет, работи за Фед като икономист и след това, над четвърт век в Salomon, става на Уолстрийт власт на пазара на облигации и паричната политика.
Голям разговор
Наричаха го „Dr. Doom” за мечите му възгледи и критиката му към правителствената политика. Но през 1982 г. Кауфман прословуто прогнозира, че лихвените проценти ще паднат - предизвиквайки историческо рали на акциите и въвеждайки бичия пазар.
Днес той едва ли е сам, който призовава за по-бързо повишаване на лихвите. Други, включително бившият министър на финансите Лорънс Съмърс, заявиха наскоро, че Фед подценява предизвикателството за овладяване на инфлацията.
Гледната точка на Кауфман се отличава с това, че той е един от малкото хора, които са заемали висши роли на Уолстрийт в края на 1970-те години и все още изучават отблизо пазарите. Друг такъв ветеран е Байрън Виен, 88-годишният заместник-председател на решенията за частно богатство на Blackstone Inc. В годишната си бележка „Десет изненади“, публикувана този месец, Виен и неговият колега Джо Зидъл прогнозираха, че „устойчивата инфлация се превръща в доминираща тема“, Фед е принуден да повиши лихвите четири пъти през 2022 г. 10%.
Според Кауфман Пауъл е допуснал две ключови грешки като шеф на Фед през 2021 г. Първата приписва известна инфлация на преки и косвени последици от пандемията Covid-19, нещо, което той каза, че е „невъзможно за измерване“ и следователно непознаваемо с каквито и да било прецизност. Вторият го наричаше преходен.
"Опасен" сигнал
„Опасно е да се използва думата преходен“, каза Кауфман. „В момента, в който кажете преходен, това означава, че сте готови да толерирате някаква инфлация.
Това, каза той, подкопава ролята на Фед за поддържане на икономическа и финансова стабилност за постигане на „разумен неинфлационен растеж“.
Пауъл каза на Конгреса в края на ноември, че ще отпадне преходно от лексикона на Фед. Дотогава инфлацията вече достигна 6.2% и някои икономисти се подиграваха на продължаващото му използване на термина.
Докато Кауфман вижда много причини да извлече поуки от опита на Фед през 1970-те години на миналия век, сега много е различно. Като начало икономиката е в подем, безработицата е под 4%, а борсовите индекси са близо до рекордите.
По-малко драстично
В началото на 1980 г., дори след политическия ход на Волкър, цените все още се покачваха толкова бързо, че Кауфман на среща на банкерите в Лос Анджелис призова за обявяване на национално извънредно положение с инфлацията, както и за временно замразяване на заплатите и контрол на цените. Днешната ситуация не изисква същата степен на тревога, казва той.
„Тогава цените достигат нива, при които средният американец осъзнава, че доходът е недостатъчен за покриване на инфлацията и това оказва натиск върху разходите и потреблението на домакинствата“, каза той. "Твърде рано е в играта."
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/henry-kaufman-1970s-wall-street-183629857.html