Ето всичко, което Фед се очаква да направи в сряда

Срещата на Федералния резерв тази седмица ще бъде запомнена повече с това, което казват политиците, отколкото с това, което правят.

Това е така, защото пазарите са оценили почти 100% сигурност - 98.9%, за да бъдем точни, към вторник следобед - че Федералният комитет за отворен пазар ще обяви увеличение на лихвения процент с 0.25 процентни пункта, когато двудневната политическа среща приключи в сряда следобед , Според Данни на CME Group.

Въпреки че често има силен пазарен консенсус, който се насочва към срещите на FOMC, той рядко е толкова висок.

Това, в което пазарите не са сигурни, е накъде ще тръгне Фед от тук нататък. Търговците залагат, че централната банка ще повиши още една четвърт пункт през март, след което ще спре, ще направи пауза за няколко месеца и след това ще започне да намалява към края на годината.

Съзнавайки, че борбата с инфлацията далеч не е приключила, въпреки някои обнадеждаващи данни напоследък, председателят Джером Пауъл може да отблъсне идеята за по-слаб Фед толкова скоро в бъдеще. Прогнозите на Фед, публикувани през декември, сочат, че тази година няма съкращения и продължават повишенията на лихвите.

„Той е на много стегната парична политика, където не може да позволи на пазара да мисли, че това е краят на играта“, каза Куинси Кросби, главен глобален стратег за LPL Financial. — Разумно е той да внимава. Би било почти безразсъдно за него да накара пазара да повярва, че те почти са приключили и инфлацията е там, където искат. Инфлацията със сигурност не е там, където искат.“

Имайки предвид внимателния комуникационен път, по който Пауъл трябва да върви, ето какво да очаквате, когато изявлението на FOMC след срещата бъде публикувано в 2:XNUMX ET:

През последните няколко седмици служители на Фед са били изрични в посочването че най-малкото могат да започнат да одобряват по-малки ходове от четирите последователни увеличения от 0.75 процентни пункта, одобрени през 2022 г. Това започна през декември с 0.5 пункта движение, и ще продължи с този дългоочакван ход.

Това ще доведе лихвения процент на фондовете до целевия диапазон от 4.5%-4.75%, най-високия от октомври 2007 г. Лихвеният процент на средствата е това, което банките използват като еталон за овърнайт заеми, но той преминава към много потребителски кредитни инструменти като заеми за автомобили , ипотеки и кредитни карти.

Въпреки че някои служители на Фед, като президентът на Фед в Сейнт Луис Джеймс Булард, предполагат, че увеличението на лихвите може да бъде половин пункт, на практика няма шанс това да се случи. Четвърт точка е заключване.

През по-голямата част, изявлението след срещата се е променила малко, с изключение на няколко забележителни корекции.

Има някои спекулации, че изявлението може да бъде коригирано малко повече, за да добави несигурност относно това колко по-агресивен иска Фед. Една ключова фраза, която е част от всяко изявление, откакто увеличенията започнаха през март 2022 г., е, че членовете на комисията смятат, че „продължаващите увеличения на целевия диапазон ще бъдат подходящи“.

Този език може да бъде смекчен и вероятно е първото място, където участниците на пазара ще потърсят Фед да наклони ръката си, за да признае, че цикълът на повишаване на лихвените проценти е към своя край.

Няма да има никаква „точкова диаграма“ тази среща на очакванията за лихвите на отделните членове, нито ще има актуализация на Резюмето на икономическите прогнози за БВП, безработицата и инфлацията.

Така че всички намеци за бъдещия политически път ще трябва да идват първо от изявлението.

„Те вероятно ще направят още 25 на срещата през март и тогава цикълът ще приключи“, пише Том Порчели, главен икономист на САЩ в RBC Capital Markets, в клиентска бележка. „Виждаме невероятно ограничен обхват за Фед да оправдае запазването на този цикъл по-навътре в годината с това, което вече ще бъде много рестриктивна политическа позиция на фона на вероятно нарастващите икономически предизвикателства на фона.“

Тук се намесва Пауъл.

Председателят ще излезе на сцената в 2:30 ET, за да се обърне към медиите и вероятно да се опита да смекчи спекулациите, че FOMC е взел решение кога ще настъпи пауза в политиката.

„Ако Федералният резерв обмисля да не увеличава през март, Пауъл няма изрично да телеграфира подобно нещо“, каза Том Граф, ръководител на инвестициите във FacetWealth. „По-скоро той ще цитира забавените ефекти на политиката, казвайки, че дори и без по-нататъшни повишения на лихвите ще има нарастващ ефект на затягане на икономиката. Той ще предложи, че може или не може да се наложи да се качат през март и всичко зависи от данните.

Но данните работят и в двете посоки.

Последни четения на индекс на потребителските цени и Индекс на цените на разходите за лично потребление, като последният е предпочитаният измерител на Фед, показват, че инфлационният натиск намалява, но все още е висок. Индексът на потребителските цени през декември показа месечен спад от 0.1%, давайки надежда, че инфлацията се движи в правилната посока.

Но цените на газа, които се отдръпнаха от рекордно високите си стойности миналото лято, отново се покачват. Цените на храните все още бяха нагоре с 10.4% спрямо предходната година през декември, а някои от собствените мерки на Фед показват повишена инфлация.

Например, Индексът на потребителските цени на Фед на Атланта за „лепкава цена“., на стоки и услуги, чиито цени не се колебаят много, е нараснал с 5.6% спрямо предходната година към средата на януари, докато гъвкавите цени са със 7.3% по-високи. По същия начин, Текуща прогноза за инфлацията на Фед в Кливланд показва, че основният CPI се е повишил с 0.6% през януари и 6.4% спрямо предходната година, докато PCE инфлацията е нараснала съответно с 0.5% и 5%.

Претеглено спрямо тези точки от данни е, че повишенията на лихвените проценти на Фед от 4.25 процентни пункта теоретично дори още не са си проправили път през икономиката. На всичкото отгоре Фед намали облигационния си портфейл с 445 милиарда долара от юни 2022 г. като част от усилията си за изтичане на баланса.

Заедно повишаването на лихвените проценти и намаляването на баланса се равняват на ниво на захранваните фондове от около 6.1%, според Изчисление на Федералния резерв на Сан Франциско от „прокси“ курса.

Пазарите залагат, че Фед е затегнал почти достатъчно и ще може да отслаби усилията си по-рано, отколкото политиците допускат. Това се доказва от Увеличение на S&P 500 от близо 6% досега през 2023 г. и спад в доходността на облигациите, въпреки все още затягащия ефект на Фед.

Инвеститорите, които са научени рефлексивно да не се борят с Федералния резерв, изглежда правят точно това.

„Вече не живеем в епоха, в която пазарът чака, в която пазарът спира и си поема въздух, за да разбере къде е краят. Пазарът се движи много бързо и ще се опита да разбере кога Фед свърши“, каза Кросби, стратегът на LPL. „Пазарът разбира, че Фед разбира, че са по-близо до края, отколкото бяха преди шест месеца. Въпросът е кога Фед ще стигне до края. Пазарът изглежда решен да стигне първи до там.“