(Bloomberg) — Ловът на печалба се завръща в нововъзникващите пазари със сила, невиждана от 17 години.
Най -четени от Bloomberg
Инвеститорите купуват облигации на някои от най-бедните нации в света толкова бързо, че рисковата премия за тях пада с най-бързите темпове от юни 2005 г. в сравнение с техните връстници с инвестиционен клас, показват данните на JPMorgan Chase & Co. И страни, които се клатеха на ръба на фалита само преди месеци - като Пакистан, Гана и Украйна - водят в това рали с висока доходност.
Преди този месец най-бруталната разпродажба след финансовата криза от 2008 г. вече накара паричните мениджъри на нововъзникващите пазари да говорят за това колко евтини са високодоходните облигации и как лошото им представяне спрямо дълга с по-висок рейтинг е неустойчиво изкривяване. Но облигациите продължиха да бъдат отбягвани поради скока на доходността в САЩ, предизвикан от агресивното затягане на паричната политика на Федералния резерв. Едва сега, с перспективата за по-бавни темпове на повишаване на лихвените проценти, инвеститорите се завръщат.
„По-евтините високодоходни облигации на нововъзникващи пазари наистина изглеждат по-привлекателни спрямо инвестиционния клас“, каза Бен Лук, старши стратег за множество активи в State Street Global Markets. Неотдавнашното възстановяване на цените на суровините, особено на петрола, може също да „генерира по-голям паричен поток и да намали шанса за неизпълнение на държавни задължения в близко бъдеще“.
Инвеститорите с допълнителна доходност, които искат да притежават високодоходни държавни облигации на развиващите се пазари, а не съкровищни облигации, са се свили със 108 базисни пункта през месеца до 15-ти, показа индексът на JPMorgan. Спредът при подобен показател за дълг с по-висок рейтинг се стесни само с 23 базисни пункта. Това доведе до свиване на разликата между тях с 85 базисни пункта, най-големият месечен спад, откакто Фед повиши лихвите осем пъти с общо 200 базисни пункта през 2005 г.
Високата доходност идва, тъй като вълна от неплатежоспособност, предвидена след нахлуването на Русия в Украйна, все още не се е материализирала, с изключение на Шри Ланка. Повечето други нации продължиха да обслужват дълговете си, като някои сключиха сделки с Международния валутен фонд. Това направи инвеститорите достатъчно уверени, за да се върнат към облигациите за тяхната двуцифрена възвръщаемост.
Докато доходността на дълга в долари за Египет и Нигерия спадна от края на октомври съответно до около 13% и 12%, „рискът от бедствие все още се оценява високо“, пишат анализатори от Tellimer в имейл. Рискът е смекчен в Нигерия от ограничени външни амортизации през следващите години и в Египет от неотдавнашната сделка с МВФ и девалвация на валутата, въпреки че дългосрочната им перспектива не е благоприятна, казаха те.
„Намаляването на рисковите настроения отвори прозорец от възможности за постигане на превъзходство в избрани активи на нововъзникващи пазари, особено тези, които се разпродадоха с повече, отколкото фундаменталните показатели биха оправдали“, пишат в имейл Стюарт Кълвърхаус и Патрик Къран от Tellimer. „Но все още е необходима известна предпазливост в някои от по-закъсалите истории, като Гана и Ел Салвадор, или където нуждите от външно финансиране са големи и достъпът до пазара е ограничен, като Пакистан.“
Повторно отваряне на достъпа
Докато капиталовите пазари се затварят пред лицето на по-рисковите кредитополучатели тази година, някои, включително Сърбия, Узбекистан, Коста Рика и Мароко, може да се върнат, за да наберат средства, ако доходността спадне още повече, каза Гуидо Чаморо, съръководител на дълга в твърда валута на развиващите се пазари в Pictet Asset Management. Турция продаде облигации този месец, тъй като рисковата премия по нейния дълг в долари падна до едногодишно дъно.
Все пак по-малките нововъзникващи икономики трябва да извървят дълъг път, преди да постигнат устойчивост на дълга си и това може да натежи на инвеститорите през 2023 г.
Кредитните рейтинги паднаха през последните години, тъй като дългът скочи и фискалните буфери се свиха на фона на пандемията и нахлуването на Русия в Украйна. В Африка, Близкия изток, Латинска Америка и Карибите, повече от 50% от суверените в момента са с рейтинг B или по-нисък, според Moody's Investors Service.
Това увеличи риска от неизпълнение или преструктуриране сред държавните институции с повишени нужди от финансиране през следващите три години или големи предстоящи падежи на дълга спрямо валутните резерви, според рейтинговата компания. Групата включва държави като Гана, Пакистан, Тунис, Нигерия, Етиопия и Кения.
И все пак паниката на инвеститорите, която изпрати разликата между рисковите премии по дълга с висока доходност и дълга с инвестиционен клас, скочи до рекордните 890 базисни пункта през юли, намаля на фона на вълна от сделки с МВФ, двустранни ангажименти за финансиране и надежди за по-малко ястребов федерален резерва.
Показателят на Bloomberg за високодоходните облигации в развиващия се свят се повиши с около 7% от септември след пет тримесечия на спад, което беше най-дългата му серия от загуби в историята. Средната доходност падна под 12%, след като надхвърли 13% през октомври. Това накара Pictet Asset Management да се обърне „по-конструктивно напоследък“ към класа активи, каза Чаморо.
„Има много атрактивни доходности, особено ако може да се разгледат краткосрочни периоди на волатилност, които според нас все още ще се случват от време на време“, каза Чаморо.
Какво да гледате тази седмица:
Централната банка на Турция вероятно ще понижи референтния си лихвен процент в четвъртък за четвърти пореден път, като го доведе до 9%
Израел е готов да повиши референтния си лихвен процент в понеделник, удължавайки най-дългия си цикъл на затягане на паричната политика от десетилетия, за да държи инфлацията под контрол
Политиците в Нигерия, Кения и Замбия също ще определят лихвените проценти
Данните за инфлацията от Южна Африка ще бъдат внимателно наблюдавани за улики относно перспективите за паричната политика
Тайланд и Перу ще отчитат брутния вътрешен продукт
– Със съдействието на Шринивасан Сивабалан.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/high-yield-party-returns-emerging-170000920.html