Home Depot & Lowe's: Направи си сам печалби

Малко са индустриите, в които само две компании притежават такъв доминиращ пазарен дял, но има малко потребители, които не са пазарували Home Depot (HD) or Лоу (НИСКО) за техните нужди за подобряване на дома, обновяване или градинарство. Тук четирима водещи борсови експерти и сътрудници за MoneyShow.com прегледайте възходящия случай и за двете акции.

Кристофър Граджа, CFA, Argus Research

Lowe's (LOW) е вторият по големина търговец на дребно за подобряване на дома в света с продажби от 96 милиарда долара през 22 финансова година. Базирана в Мурсвил, Северна Каролина, компанията управлява 1,971 магазина за подобряване на дома и хардуер в САЩ и Канада в края на 22-ра финансова година.

Наскоро Lowe's потвърди насоките си за 23 финансова година и обяви, че финансовият директор Дейвид Дентън напуска компанията. Вярваме, че напускането на г-н Дентън е значителна загуба за Лоу в критичен момент. Едно от най-големите постижения на г-н Дентън е, че той, заедно с главния изпълнителен директор Елисън, помогна на Lowe's да изгради доверие като компания, която може да обърне много години на слаби маржове.

Новият финансов директор на Лоу, Брандън Синк, трябва да поддържа Лоу по пътя на финансовата дисциплина и подобряване на маржа и да създаде доверие, както направи г-н Дентън, за предоставяне и надхвърляне на надеждни финансови насоки. Г-н Синк също трябва да поддържа фокуса на г-н Дентън върху съобщаването на приоритетите на компанията за разпределение на капитала и капиталова ефективност. 


Вярваме, че главният изпълнителен директор Марвин Елисън демонстрира опита и способността за подобряване на операциите и повишаване на рентабилността в Lowe's. Компанията е надстроила своите бизнес анализи, надстрои уебсайта си и рационализира операциите си в Канада, което трябва да доведе до печалби на пазарен дял и по-добро представяне на маржа.

Г-н Елисън прекара повече от десетилетие в подобряване на обслужването и ефективността на клиентите в Home Depot. Съвсем наскоро той беше главен изпълнителен директор на JC Penney. Вярваме, че опитът му в много трудния бизнес с универсални магазини му дава чувството за спешност да подобрява непрекъснато операциите в Lowe's и да не приема нищо за даденост.

Lowe's осигури силни сравними продажби и показа оперативна и финансова дисциплина през несигурното първо полугодие на 21 финансова година (календар 2020), което обхваща първата фаза на пандемията от COVID-19. Глобалната здравна криза накара инвеститорите да правят разлика между бизнес модели, които са добре позиционирани за бъдещето, и тези, които са изправени пред значителни предизвикателства.

Силното представяне на LOW продължи през втората половина на 21 и 22 финансови години, подкрепяйки нашето виждане, че компанията е добре позиционирана да осигури бъдещ растеж на печалбите. Вярваме, че акциите се открояват за диверсифицирани инвеститори, които търсят експозиция към дискреционни продажби на дребно във финансово силни компании.

Поддържаме нашата оценка за печалба на акцията за 23 финансова година от $13.10. По време на оповестяването на печалбите за 4Q22 през февруари, Lowe предостави насоки за EPS за 23 финансова година от $13.10-$13.60, спрямо прогнозата си за декември от $12.25-$13.00. Потвърждаваме нашата оценка за 24 финансова година от $14.50.

Лоу издържа първата фаза на кризата COVID-19 по-добре от повечето търговци на дребно, тъй като ремонтите на дома и строителната дейност се третираха като основни в по-голямата част от САЩ. Компанията драстично увеличи разходите за защита и възнаграждение на служителите, които работят в магазини и складове .

LOW също така ограничи работното време на магазините, намали промоциите, спря обратното изкупуване на акции, увеличи капацитета на краткосрочните кредитни улеснения и взе заем от 4 милиарда долара на пазара на облигации. Вярваме, че главният изпълнителен директор Марвин Елисън ще продължи да успява с инициативите си за обрат. Силното представяне през 1H21 беше потенциално повратна точка, а представянето на FY22 беше силно потвърждение, но той все още има много работа за вършене.

Нашата бича многогодишна теза зависи повече от подобряването на бизнеса, отколкото от макросредата. Компанията изрази ангажимент да повиши оперативния марж в редица сценарии за продажби и да спечели пазарен дял чрез подобряване на мърчандайзинг и разширяване на предлагането на продукти.

Вярваме, че основните двигатели на растежа на продажбите след пандемия остават същите. Има значителни недостатъчни инвестиции в жилища. Около 70% от домовете в САЩ са на повече от 25 години и вероятно се нуждаят от надстройки и ремонти. Милениалите създават семейства. Г-н Елисън каза по време на конферентния разговор през 1Q22, че резултатите от изследванията на компанията показват, че значението на дома ще бъде повишено за много години напред.

Въз основа на нашия анализ, акциите биха стрували приблизително $320, като се използва модел за отстъпка на дивиденти с нашите нови оценки за печалбите. Нашата оценка за Lowe's отразява нашия петгодишен темп на растеж от 14%, който намалява до 3% с нарастването на бизнеса и обрата. Нашата цена на собствения капитал е 7.75%. Предполагаме, че компанията може да изплати около 80% от печалбата, когато расте с 3%.

Акциите са с посочена дивидентна доходност от около 1.6%. Компанията е повишила дивидента си със 17% годишен процент. Поддържаме нашата целева цена от $290. Имаме доверие в плана за преодоляване на главния изпълнителен директор Елисън и очакваме силно търсене на продукти за подобряване на дома. Потвърждаваме нашия рейтинг за покупка на Lowe's и нашата целева цена от $290. С повече от 40% нарастване до нашата цел, ние прилагаме постепенен подход към допълнителни увеличения.

Боб Ciura, Топ 10 на елитните дивиденти

Lowe's е крал на дивидентите, тъй като увеличава дивидента си за 59 години подред, дори по време на рецесии и по време на последната финансова криза. Освен това коефициентът на изплащане на дивидент е само 24%. Дивидентът на Лоу е безопасен и вероятно има много години на силен растеж напред.

Бизнесът на Лоу е донякъде цикличен, но компанията се представя сравнително добре по време на Голямата рецесия. Въпреки тежкия спад на пазара на жилища през рецесията от 2008 до 2009 г., печалбата на акция намаля с по-малко от 20%. Компанията отчете печалба на акция от $1.49, $1.21 и $1.44 през периода от 2008 до 2010 г., докато дивидентът продължава да се увеличава.

Lowe's не отваря много нови магазини в момента, но компанията все пак успя да увеличи печалбата си на акция с невероятно атрактивни темпове в миналото. Това се дължи на няколко фактора, включително силно съпоставимо представяне на продажбите в магазина, което повишава приходите, както и маржовете. Прогнозираме 6% годишен ръст в средносрочен план.

Понастоящем Lowe's се търгува на 15 пъти повече от очакваните печалби. Ние определяме справедливата стойност на 20.5 пъти печалбата, което предполага потенциал за 6.5% годишно подобрение от оценката. Когато се комбинира с 1.6% начална доходност и 6% темп на растеж, това предполага потенциал за 14.1% годишна доходност

Гордън Пейп, Строител на интернет богатство

Обосновката за Home Depot's (HD) покачването по време на пандемията беше просто. С всички ограничения за пътуване, социални събития, хранене и т.н., хората нямаха за какво да харчат парите си. Поправката на къщата беше сред малкото жизнеспособни опции и търговците на дребно „направи си сам“ процъфтяваха.

Сега, когато повечето ограничения са премахнати (въпреки че пандемията в никакъв случай не е история), има повече възможности за харчене. Освен това, с нарастването на лихвените проценти, разходите за финансиране на основен ремонт на дома, може би чрез кредитна линия за собствен капитал, стават скъпи. Това е отрицателно за перспективите за растеж на Home Depot и подобни компании.

Home Depot вече е разбита акция. Резултатите на компанията за четвъртото тримесечие и фискалната 2021 г. показват, че спадът започва да се засилва до края на годината. Освен това насоките за 2022 г. бяха обезкуражаващи и акциите бяха разпродадени. Прогнозата за ръст на продажбите през 2022 г. е, че той ще бъде „леко положителен“. Това е голям спад от 14.4% през 2021 г.

Компанията обаче все още е много печеливша. Нетната печалба за четвъртото тримесечие е 3.4 милиарда долара (3.21 долара на акция с намалена стойност), в сравнение с 2.9 милиарда долара (2.65 долара на акция) година по-рано. На база на акция това е нараснало с 21.1% на годишна база.

За цялата година нетната печалба е 16.4 милиарда долара (15.53 долара на акция), в сравнение с 12.9 милиарда долара (11.94 долара на акция) през фискалната 2020 г. Това е увеличение от 30.1% на база на акция. Компанията прогнозира, че ръстът на печалбата на акция през 2022 г. ще бъде с ниски едноцифрени числа.

Мрачната перспектива не попречи на борда на директорите да одобри 15% увеличение на тримесечния дивидент до $1.90 ($7.60 на година). Съотношението p/e е разумно, но не е евтино, при 19.33.

Компанията има дълга история на постепенно увеличаване на акционерната стойност. Преди пет години бихте могли да купите акции на около половината от текущата цена. С изключение на 2021 г., той увеличава дивидента си всяка година през последното десетилетие.

Препоръчвам Home Depot за търпеливи инвеститори. Акциите предлагат потенциал за дългосрочни капиталови печалби и междувременно ще получите уважаван дивидент, който вероятно ще продължи да нараства. Предвид нестабилността на пазарите, предлагам да закупите половин позиция сега. Ако цената на акциите падне под $275, добавете към нея. Тази компания може да има труден период, но това ще премине и акциите отново ще процъфтяват.

Бен Рейнолдс, Бюлетин за пасивен доход

Home Depot очаква ръстът на продажбите и съпоставимите продажби да бъдат леко положителни след две хитови години на печалби и стабилни оперативни маржове. Прогнозираме малко над $16 печалба на акция за фискалната 2022 г.

Коефициентът на изплащане на Home Depot е под половината от печалбите, което означава, че виждаме дивидента като изключително безопасен, особено като се има предвид изключителната траектория на растеж на компанията. Безопасността, заложена в подобно споразумение, също означава, че очакваме Home Depot да има достатъчно място, за да продължи да увеличава изплащането през следващите години.

Рецесионната устойчивост на компанията зависи от вида на преживяната рецесия. Например, в Голямата рецесия, задвижвана от недвижимите имоти от 2008-2009 г., Home Depot трябва да издържи на бъдещите рецесии, а слабостта в бъдещите рецесии е почти сигурно, че ще бъде временна.

Историята му на растеж е изключителна, средно почти 18% годишно през последното десетилетие. Част от това е свързано със среден годишен спад от 3.4% в броя на акциите, което очакваме да продължи. Но компанията също така успя да увеличи печалбите си в цялата компания много стабилно и с високи темпове.

Прогнозираме 7% годишен ръст на печалбата на акция през следващите години, който според нас се дължи главно на по-високите приходи. Тъй като Home Depot не отваря нови магазини в значими количества, ние вярваме, че по-високите сравними продажби – дължащи се най-вече на по-високите средни размери на билетите – трябва да продължат да стимулират приходите и печалбите на Home Depot през следващите години.