Как ръководството на Ares превърна частния кредит в най-секси бизнес на Wall Street

Мегасделките и титаните с частен капитал може да доминират в заглавията, но Ares Management от Лос Анджелис тихомълком натрупа активи за 352 милиарда долара, предлагайки стабилна възвръщаемост, независимо от това какво се случва на фондовия пазар.

Asпредприемчив 13-годишен Фен на Ню Йорк Янкис през 1986 г., Майкъл Ароуети ръководи бизнес за търговия с бейзболни карти, поставяйки маси на изложби за колекционерски предмети през уикендите в предградията на Ню Йорк. Той направи хиляди, но научи, че обръщането на стотици карти за малки печалби е по-добра стратегия от вманиаченото преследване на рядка нова карта на Ханк Арън – която може да струва десетки хиляди, но е почти невъзможна за намиране. От 2018 г. Arougheti е главен изпълнителен директор на фокусирана върху кредитите фирма за алтернативни активи Ares Management. Тихо се превърна в една от най-успешните фирми на Уолстрийт, но за разлика от по-известните си партньори с частни капиталови инвестиции, Ares надминава шансовете с постоянна диета от хиляди необвързани.

Базираната в Лос Анджелис фирма е нараснала до 352 милиарда долара в активи, повече от три пъти по-големи през последните пет години, с 214 милиарда долара в кредитния си бизнес, който отпуска заеми на малко известни средни компании по целия свят. Докато фирми като KKR са известни със смели залагания на акции с неограничени потенциални печалби, ръстът на Ares е ограничен най-вече до купонните лихвени плащания - обвързани с референтни лихви като LIBOR - по неговите заеми. Това е добре за неговите 2,000 пенсионни фонда, застрахователни компании и други институционални клиенти.

„Хората гравитират към траен добив. Бяхме много ранни привърженици на стойността на комбинираната доходност“, казва 50-годишният Ароугети, отбелязвайки бума в бизнеса, ускорен от падащите пазари на акции и по-високите лихвени проценти.

Арес е забележителен на встъпителната церемония Forbes Финансов списък на всички звезди, подчертавайки 50 глобални финансови компании в седем сектора: банкиране, застраховане, капиталови пазари, потребителско финансиране, ипотеки, финтех и бизнес развитие. Според анализаторите на KBW, тези компании имат висока петгодишна възвръщаемост, коригирана спрямо риска, както и множество впечатляващи основни показатели, включително дълг към капитал и ръст на приходите. 316% кумулативна обща възвръщаемост на Ares за петте години, приключващи през септември 2022 г., срещу 56% за S&P 500, оглавява списъка.

Подобно на други успешни алтернативни мениджъри на активи, Ares се превърна във фабрика за милиардери. Arougheti и съоснователите Бенет Розентал, 59, и Дейвид Каплан, 55, всички са милиардери, от Forbes " разчитане. Изпълнителният председател Антони Реслер, мажоритарен собственик на Атланта Хоукс от NBA, сега се оценява на 6.6 милиарда долара.

Реслър е съосновател на Ares през 1997 г., когато е на 37 години, като кредитен клон на Apollo Global Management, който той стартира през 1990 г. с колеги от Drexel Burnham Lambert, ръководен от Леон Блек. Преди колапса си през 1990 г., Drexel, под ръководството на Майкъл Милкен, беше пионер на пазара за нежелани облигации с оригинална емисия. Петте години на Ressler в Drexel послужиха като интензивен курс по кредитиране.

„Този ​​клас активи те принуди да бъдеш анализатор, принуди те да разбереш компаниите, защото в исторически план голяма част от инвестиционното банкиране беше да финансира компании в света с висок клас, което не изискваше огромен анализ“, казва Реслер, 62. „ Това е основата на моята кариера и на Арес. Разбирането и ценообразуването на риска е основно това, с което си изкарваме прехраната.“

Днешното въплъщение на фирмата започва да се оформя, когато Arougheti и Kipp deVeer, сега ръководител на Ares Credit Group, пристигат през 2004 г., за да изградят нейния частен кредитен бизнес. Преди двадесет години частният кредит беше чужда концепция. Институционалните дългови инвеститори обикновено купуват банкови заеми, пакетирани заедно и продавани от инвестиционните банки в ликвидни кредитни фондове. Ares отряза посредника, отивайки директно към бизнеса, за да отпусне заеми.

Подобно на капиталовите анализатори, Ares прави свои собствени оценки на риска, среща се с ръководството и търси растеж, сочни маржове и висока възвръщаемост на инвестирания капитал. През 2021 г. той помогна за финансирането на придобиването на Thoma Bravo за 6.6 милиарда долара на онлайн търговеца на пощенски услуги Stamps.com. Microstar Logistics, една от най-големите компании за лизинг на бирени бурета в света, е използвала Ares за стотици милиони заеми за десетина години.

Почти всички предложения за инвеститори на Ares съдържат облигации с плаваща лихва, които са първостепенни обезпечени, което означава, че са обезпечени с активи на кредитополучателите. Тази стабилност помогна на фирмата да процъфтява на нестабилни пазари. Той набра 77 милиарда долара брутен нов капитал през 2021 г. и още 57 милиарда долара през 2022 г., а приходите му от такси за управление – начислява между 0.35% и 1.5% за своите кредитни фондове – са се удвоили през последните три години до 2.1 милиарда долара.

Докато кредитът е нейният хляб и масло, Ares има 138 милиарда долара в други сегменти като недвижими имоти, инфраструктура и частен капитал. Това включва фонд за „специални възможности“ от 5.5 милиарда долара, който инвестира в преструктуриране. Залозите на бивши фалирали Frontier Communications и Hertz помогнаха на фонда да възвръща 25% годишно от 2019 г. насам. Миналата година Ares събра втори фонд за специални възможности в размер на 7.1 милиарда долара. Фирмата също има 3.7 милиарда долара за инвестиране в спорт, медии и развлечения, вземайки дългови или миноритарни дялове в 19 такива компании, включително Ottawa Senators от НХЛ и отбора от Формула 1 McLaren Racing. (Извън фирмата, Розентал също притежава значителен дял в един от отборите на Мейджър Лийг Сокър на Лос Анджелис.)

„Това са некорелирани активи. Те имат стойност на недостига“, казва Аруети. „Стойността на съдържанието се увеличава и наистина няма по-уникално неподписано съдържание от спорта на живо.“

Listicle

DREXEL МИЛИАРДЕР ЛАМБЪРТ

Много преди Антони Реслър да направи милиарди в Ares Management, той направи костите си в Drexel Burnham Lambert, прочутата инвестиционна банка на Майкъл Милкен, която подхранва 1980-те години на миналия век с нежелани облигации. Той не е единственият от Дрексел, до когото се е изкачил Forbes " списък на милиардерите - ето петте най-богати.

Леон Блек

Нетна стойност: $ 9.3 млрд

^{Съосновател, Apollo Global Management}

Джош Харис

Нетна стойност: $ 6.2 млрд

^{Съосновател, Apollo}

Майкъл Милкен

Нетна стойност: $ 6 млрд

^{Легендарният крал на боклука на Дрексел}

Марк Роуън

Нетна стойност: $ 4.9 млрд

^{Съосновател, Apollo}

Стивън Файнберг

Нетна стойност: $ 3.8 млрд

^{Съосновател, Cerberus Capital}

^{Кредити за изображения: Getty Images (3); Блумбърг; AP.}