Как Китай и САЩ могат да избегнат финансова студена война

Ето малко история, която знаех, но всъщност не знаех зная, докато не прочетох страхотната нова книга на Джеймс Фок, Финансова Студена война: Поглед към китайско-американските отношения от финансовите пазари.

През 1958 г. Китай предприе всепоглъщащи усилия да се трансформира в индустриално общество. Целта беше да се увеличи значително производството на стомана, въглища и електричество. Имаше колективизация на земята и огромно отклоняване на ресурси от селското стопанство, което доведе до срив на хранителните реколти. Въпреки това Китай всъщност изнесени зърно, защото местните служители, твърде уплашени да съобщят истината, казаха на централните плановици в Пекин, че реколтите са стабилни. Резултатът беше глад и глад.

По времето, когато този „Големият скок напред“ беше прекратен през 1961 г., 40 милиона души бяха загинали. Това е същото като цялото настоящо население на Калифорния да умре за период от три години. Китайското общество на практика се е разпаднало.

Книга с история, а не историческа книга

Предвид заглавието на книгата, първоначално бях изненадан, че историята – както китайската, така и американската – играе толкова важна роля в разказа на Фок. За щастие имах възможността да го интервюирам този подкаст Top Traders Unplugged и чуването на личната му история ми помогна да разбера. Фок ни води внимателно през миналото, за да можем да мислим градивно за бъдещето.

Спрянето, за да разбера Големия скок напред, ми помогна да видя как китайското правителство може да е гледало на ситуацията, пред която са се изправили на площад Тянанмън през 1989 г. Доколкото живите спомени страната е била разкъсвана от хаос. Въпреки че стабилността и прогресът бяха възстановени, страхът от отстъпление трябва да е бил поглъщащ всичко. Фок също така обяснява, че студентските демонстранти не са се застъпвали за „демокрация“ по начина, по който я мислим. Първоначално те искаха главно да се сложи край на практиката да им се назначават работни места от правителството след дипломиране.

Да – опростявам. И не, аз съм не оправдаване/одобрение на убийството на граждани от собствената армия на държавата (нещо, което самите САЩ направиха на Kent St. през 1970 г.). Моето мнение и мнението на Фок е, че и САЩ, и Китай имат свои собствени истории, интереси и перспективи. Имат причини да са огорчени, горди и срамни. И двамата ще просперират занапред, ако могат да обърнат поглед към бъдещето и да работят заедно.

Време за промяна

Работата заедно е мястото, където книгата му се обръща към финансирането. Фок вярва, че разходите за САЩ от днешната система, базирана на долари, сега надхвърлят ползите от нея и той има изненадващо и изненадващо наименувано предложение за поправка.

Първо, проблемите. Има постоянно търсене на долара, защото той е доминиращата валута за търговия. Това поддържа стойността му висока в сравнение с други валути и тази повишена стойност намалява конкурентоспособността на САЩ. Произтичащата загуба на работни места подхранва политическо напрежение.

Освен това, като монополен „производител“ на долари, САЩ трябва да доставят на света достатъчно от тях, за да поддържа както физическите, така и финансовите пазари, което означава емитиране на много дългове. Ако икономиката на САЩ расте достатъчно бързо, обслужването на този дълг може да не е проблем. Но когато растежът се забави, както напоследък, дълговата тежест може да стане непосилна. В крайна сметка ще има изкушение или дори необходимост да се използва инфлацията, за да се подкопае стойността му.

Тези проблеми винаги са съществували, но през десетилетията след Втората световна война те са били управляеми, тъй като световните пазари са били много по-малки в сравнение с размера на икономиката на САЩ. Сега, с много по-дълбоки връзки между много повече пазари, доларовата система скърца.

Китай непрекъснато увеличава своята финансова сложност с поглед към увеличаване на значението на своята валута. Страхът, илюстриран в заглавието на Фок, е, че това ще прерасне във финансов конфликт между двете страни. Той вижда друг път.

ЛУДИЯТ не е непременно луд

Заимствайки фраза от Студената война, Фок предлага политика на финансово „взаимно гарантирано унищожение“ (MAD). Звучи страшно, дори конфронтационно, но той го вижда като форма на по-дълбоко сътрудничество и интеграция:

„Вместо да участва в геоикономическа „надпревара във въоръжаването“, финансовата версия на доктрината MAD … би включвала задълбочаване на взаимозависимостите по начин, който би направил немислимо за САЩ или Китай да използват своите финансови арсенали един срещу друг в капитала пазари, като по този начин се повишава безопасността и за двата“.

Например, западните пазари биха могли да приемат китайски държавни облигации като обезпечение за заеми. Това би облекчило дълговия натиск върху САЩ, тъй като няма да е необходимо да емитират толкова много облигации, за да смазват глобалните пазари. И това би било от полза за Китай чрез създаване на търсене на собствени заеми, което трябва да нарасне, за да отговори на изискванията за социални помощи на едно бързо застаряващо общество. Облигациите ще се държат в депозитни сметки в Хонконг – прозрачен финансов пазар, управляван от правила, които западът разбира, но също и част от Китай.

Изчакайте. Хонконг е част от Китай, нали? Не можеха ли защитите да се разрушат? да Но не забравяйте, че самият Китай се чувства уязвим точно от това в момента. Правилата се променят като вида САЩ се обърнаха към Русия може драстично да повлияе на способността на Китай да получи достъп до огромните си запаси от щатски долари. Излагането на западни инвеститори на подобни рискове е неудобното противодействие, за да накарате MAD да работи.

Фок предлага друга потенциална печалба. Китай може да позволи на своите граждани да инвестират в чужбина, ако тези ценни книжа се държат под стража в Хонконг. Това би помогнало на китайските спестители да печелят по-добра възвръщаемост и да отнеме въздуха от различните сенчести финансови продукти на собствените им пазари. Западните компании биха получили достъп до капитала на много малки китайски спестители – далеч по-приятен източник на пари от преките инвестиции от държавни компании (или големи компании, за които се подозира, че са под държавен контрол), където трансферът на технологии е истинска загриженост.

Когато разговарях с него миналия месец, той беше в разгара на обиколка на книга в САЩ, която го отведе да се срещне с редица висши американски икономисти и политици. Той започва важна дискусия. Историите на САЩ и Китай са различни, но бъдещето е преплетено. Правете търговия, а не война.