Как царевицата и соята влияят на тези 3 акции на биодизел

Това повдига въпроси. Какво следва за цените на реколтата? Тези акции достигнаха ли атрактивни нива? И Bunge произнася ли се като bungee, разтегливият шнур, или се римува с plunge?

Нито едно от двете: Това е твърдо „g“ и дълго „e“, като чанта, минус „ar“. А JP Morgan току-що повиши рейтинга на акциите си от неутрални до наднормено тегло, прогнозирайки ръст от 22% за една година. Това е още по-сладко за Дарлинг, призовавайки за 39% печалба.

Преди да изложа този случай, позволете ми най-краткото въведение в изцеждането на зърна. Бушел соеви зърна тежи 60 паунда и може да се превърне в около 48 паунда брашно с високо съдържание на протеини и 11 паунда масло, плюс малко отпадъци. Разликата в цената между зърната и тези продукти се нарича смачкване. Бобът и царевицата обичат да се засаждат в ротация един с друг.

На купувачите на хранителни стоки им е простено да приемат, че соята играе второстепенна селскостопанска роля; в САЩ има толкова голямо търсене на тофу (соева извара) и едамаме (неузрели соеви зърна, сервирани в шушулка). Но хората, които ядат месо, минават през купища соеви зърна индиректно, защото почти целият соев шрот отива за храна на говеда, прасета и домашни птици. По-голямата част от маслото, от друга страна, се използва за хранене на хората. Помислете за маргарин, дресинг за салата и „растително“ масло, както търговците обичат да го наричат.

Bunge и Archer Daniels преработват соеви зърна и в краткосрочен план техните акции могат да се търгуват със зърната, но в дългосрочен план разпространението на смазването е по-важно. Това се е свило, но може да се промени, ако някаква пазарна сила изведнъж повиши търсенето на соев шрот или масло. Маргаринът, за щастие, не е категория производител. Но видяхте ли цената на дизеловото гориво?

Оказва се, че ако комбинирате растително масло или животинска мазнина с метанол или етанол, можете да направите дизел. Казват ми, че трябва да има малко натриев хидроксид и че процесът се нарича трансестерификация. Не мога да споделя повече по въпроса, без всички да си сложим предпазни очила.

„Смятаме, че внезапният спад в соевото масло може да е преходен“, написа анализаторът на JPM Томас Палмър миналата седмица. Помислете: Промишлеността на биодизел в САЩ има около 1.5 милиарда галона годишно производство днес. Вече обявените проекти ще добавят още 1.5 милиарда през втората половина на тази година, плюс един милиард през следващата година и 0.8 милиарда през 2024 г. Всеки нов милиард галона гориво ще погълне още осем милиарда паунда суровина, което се равнява на 20% от текущо производство на суровини, включително соево масло и животински мазнини.

С други думи, изцеждащите зърна ще бъдат много заети. Промишлеността може да добави 20% към капацитета за раздробяване до 2025 г., което може да помогне за разхлабване на цените на соевото брашно, но цените на петрола могат повече от да компенсират разликата.

Bunge води началото си от търговски концерн, основан в Амстердам от Йохан Бунге преди два века. Днес тя е базирана в Сейнт Луис и има големи операции в САЩ и Бразилия. Печалбите рязко повишиха инфлацията при зърнените култури. През 2019 г. компанията спечели $4.58 на акция. Тази година, както и миналата, може да достигне 12 долара. Това е малко вероятно да продължи, но акциите са с песимистични цени, близо до 1.3 пъти балансовата стойност, която исторически е била най-ниска. Палмър от JPM смята, че през 8.50 г. компанията ще произведе печалба в средата на цикъла от $2024 на акция. Акциите вървят малко над 10 пъти повече от това число.

Archer-Daniels, базирана в Чикаго, има по-нисък процент експозиция на соеви зърна от Bunge, по-стабилна перспектива за печалба и много по-високо съотношение цена/печалба. JPM го оценява като неутрален. Започвам да осъзнавам, че тук говоря смущаващо малко за царевицата. Мога ли да компенсирам това с малко топени мазнини?

Ървинг, Тексас, Darling Ingredients е кръстен на своя основател, а не на привлекателността на своите занимания. Един от тях е събирането на животинска мазнина от кланиците и превръщането й в продаваема лой, процес, наречен топене. Друг е повторното използване на жълта грес или използвано олио за готвене. И двата продукта се конкурират със соевото масло за използване в биодизел.

Така че Дарлинг е в доста голяма степен на печалби. Преди две години изчисти $1.78 на акция. Тази година се очаква Уолстрийт да спечели $5.31 на акция, а следващата година $6.74. Акциите наскоро бяха продадени за $59 и промяна.

Сега знам какво си мислите: Дарлинг има всички предимства от мазнините без потенциалния насрещен вятър от храненето. Не точно. Той също така превръща труповете в протеини. (Само ако имах място в колоната за костно брашно.) Всъщност Дарлинг току-що завърши придобиването на компания, наречена Valley Proteins, за 1.1 милиарда долара. Но да, той има по-малко излагане на маржовете на храната, отколкото изцеждащите зърна, което е една от причините, че може да има повече запаси.

Две последни точки. Първо, някои или всички доводи на JPM относно тези акции може да са погрешни или, както казва Палмър, „може да сме по-ранни с това обаждане“. Ако не се получи, вината е негова, а ако се получи, знаех го през цялото време.

Второ, има сериозен риск от недостиг на зърно извън САЩ, поради войната на Русия в Украйна. Надяваме се, че агро гигантите ще напълнят коремите преди резервоарите за гориво.

Пиши на Джак Хау в [имейл защитен]. Следвайте го в Twitter и се абонирайте за неговата Подкаст Streetwise на Барън.