Как Twitter на Илон Мъск се сблъсква с планина от дългове, падащи приходи и растящи разходи

Трудно е да се определи състоянието на компанията. Twitter вече не трябва да подава редовни финансови отчети до Комисията за ценни книжа и борси, които са решаващи инструменти за определяне на финансовото състояние на компанията.

Анализаторите и учените успяха да съставят картина на компанията от информацията, предоставена от г-н Мъск, както и подробности за сделката и последните регулаторни документи на компанията. Фалитът може да бъде един от резултатите. Г-н Мъск, най-богатият човек в света, също може да набере нови средства или да изкупи обратно дълг от кредитори, давайки буфер на Twitter, за да преобърне бизнеса си. 

Ето поглед върху техните оценки за финансовото състояние и перспективите на Twitter. 

Финанси в Twitter, преди Мъск

Twitter е и беше популярен инструмент за политици, знаменитости и журналисти. Но като бизнес беше в застой. 

Не е регистрирала годишна печалба от 2019 г. и отчете загуба през осем години от последното десетилетие. Нетната загуба на компанията се сви през 2021 г. до 221.4 милиона долара от 1.14 милиарда долара предходната година.

Twitter се бори да привлече нови потребители и да увеличи приходите, които дойдоха около 5.1 милиарда долара миналата година. В последното си тримесечно подаване като публична компания, за периода, приключил на 30 юни, приходите бяха 1.18 милиарда долара, леко по-малко спрямо предходната година. 

Близо 90% от приходите й през миналата година идват от реклама и тя традиционно е основният източник на приходи за компанията. През 2021 г. Twitter е спечелил 4.51 милиарда долара от рекламодатели и 572 милиона долара от лицензиране на данни и други услуги.

Компанията имаше повече от 2 милиарда долара в брой и по-малко от 600 милиона долара нетен дълг преди преговорите за поглъщане - много малък дълг за компания в индекса S&P 500. Но тази парична позиция е намаляла с 35% спрямо година по-рано към 30 юни, показват документи, и г-н Мъск е платил за Twitter, като е поел дълг от 13 милиарда долара. Той плати за останалото със собствен капитал, някои внесени от множество инвеститори. 

Twitter имаше пазарна капитализация от 37.48 милиарда долара през март, месец преди г-н Мъск да се съгласи да го купи, показват данни на S&P. Оттогава акциите на социалните медии се сринаха рязко. Но сега, според

Джефри Дейвис,

бивш кредитен анализатор и основател на доставчика на данни Enersection LLC, „Това нещо вероятно не струва повече от сумата на дълга, честно казано, освен ако не поставите голяма стойност на опцията само на Elon.“ Г-н Мъск миналия месец каза, че той и инвеститорите са надплатили за компанията в краткосрочен план. 

Rсъбитие Под мускус

Г-н Мъск каза по-рано този месец, че Twitter е претърпял „a масивен спад приходи” и губеше 4 милиона долара на ден. Не е ясно дали това отразява по-широкия спад на пазара на цифрови реклами или паузата в рекламата от няколко компании, откакто г-н Мъск купи бизнеса. 

Някои компании, включително верига бурито

Чиполи Мексикански грил Inc.,

производител на зърнени храни

Генерал Милс Inc.

и авиокомпания

United Airlines Holdings Inc.,

имам поставиха на пауза рекламните си разходи в Twitter заради несигурността около това накъде се е насочила компанията. Напускането на няколко висши ръководители от рекламния отдел влоши отношенията, съобщи The Wall Street Journal.

Отливът на рекламодатели представлява заплаха за компания, която е толкова зависима от този поток от приходи. „Като онлайн рекламна компания, вие флиртувате с бедствие“, каза

Асват Дамодаран,

професор по финанси в бизнес училището Stern на Нюйоркския университет. 

Преговорите за сделки за дългосрочни договори, които обикновено започват в края на годината, все още не са се състояли или са били отложени. Тези сделки включват повече от 30% от рекламните приходи на Twitter в САЩ, съобщи The Wall Street Journal.

Приходите вероятно ще останат под натиск, докато рекламодателите не разберат напълно новия бизнес модел, което потенциално ще накара много от тях да се върнат към платформата, каза

Брент Тил,

старши анализатор в Jefferies Group LLC, фирма за финансови услуги. „Тези рекламодатели ще се върнат, ако почувстват, че потребителите са там и има възможност да осигурят приходи от тяхната реклама“, каза г-н Thill. 

Но това може да отнеме време. Г-н Thill каза, че може да отнеме месеци, докато рекламодателите получат яснота. „Това е енигма“, каза той.  

Компанията за пазарни проучвания Insider Intelligence Inc. наскоро намали прогнозата си за годишните приходи от реклами за Twitter с близо 40% до 2024 г. 

Г-н Мъск иска компанията да разчита повече на абонаментите и да зависи по-малко от дигиталната реклама. Той каза миналия вторник, че на компанията подобрена абонаментна услуга, струващ $7.99 на месец, ще стартира на 29 ноември. 

Намаляване на разходите

Компанията се придвижи бързо към намаляване на разходите, включително намаляване на персонала наполовина. Заплатите и другите компенсации съставляват голяма част от общите разходи. Компанията е имала 7,500 служители на пълен работен ден в края на 2021 г. спрямо 5,500 година по-рано, показват документите.

Съкращенията на приблизително 3,700 души биха могли да спестят на компанията приблизително 860 милиона долара годишно, ако служителите, които напускат, правят средно около 233,000 15 долара годишно - най-скоро разкритата средна цифра на заплащането на компанията. Приблизителните спестявания биха представлявали около 5.57% от разходите и разходите на Twitter за миналата година в размер на 51 милиарда долара. Неговите разходи и разходи се покачиха с XNUMX% спрямо предходната година, тъй като наемането доведе до увеличаване на заплатите.

Повече служители напусна компанията миналата седмица, отхвърляйки искането на г-н Мъск да се ангажират да работят „дълги часове с висока интензивност“, за да останат.

Дълговата планина 

Преди придобиването на г-н Мъск нетният дълг възлизаше на 596.5 милиона долара към 30 юни, според S&P Global Market Intelligence, доставчик на данни. Това се сравнява с отрицателен баланс от 2.18 милиарда долара за периода от предходната година, което показва паричен излишък.

Twitter е платил 23.3 милиона долара разходи за лихви през тримесечието, приключило на 30 юни, според декларация. 

Сега, компанията ще трябва да плати най-малко 9 милиарда долара лихви за банки и хедж фондове през следващите седем до осем години, когато настъпи падежът на дълга от 13 милиарда долара, според преглед на заемите на Twitter от г-н Дейвис, бивш кредитен анализатор.

Лихвените плащания са значителни за компания, която отчете 6.3 милиарда долара общ оперативен паричен поток през последните осем години, каза той. 

Нещо повече, дългът на компанията сега включва дълг с плаващ лихвен процент, което означава, че разходите за лихви ще се повишат, тъй като Федералният резерв продължава да увеличава лихвените проценти. Дългът на Twitter беше изцяло с фиксиран лихвен процент преди сделката. 

Кредитните рейтинги на Twitter, които бяха под инвестиционния клас преди сделката с г-н Мъск, се влошиха допълнително.

"Муудис"

Investors Service на 31 октомври понижи рейтинга на Twitter до B1 от Ba2, спад с две степени, а S&P Global Ratings на 1 ноември го понижи до B- от BB+, спад с пет степени. 

Финансови перспективи 

Финансовите предизвикателства на Twitter могат да доведат до обявяване на фалит на компанията, набиране на собствен капитал или обратно изкупуване на дълг от своите кредитори, казаха анализатори и академици. 

Ако Twitter обяви фалит, както г-н Мъск предупреди, че е възможно на среща с всички ръце по-рано този месец, неговата инвестиция от 27 милиарда долара вероятно ще бъде заличена, тъй като притежателите на акции са последният, който се изплаща при преструктуриране на дружеството.

Обратно изкупуване на дълг от заемодатели с голяма отстъпка би помогнало на компанията да намали дълговото си натоварване и разходите за лихви, както и оценката си, което би било от полза в дългосрочен план, каза г-н Дейвис. 

„Не мисля, че могат да емитират повече дълг“, каза г-н Дейвис. „Това е наистина, наистина здрава структура.“ 

Компанията също така може да замени част от дълга със собствен капитал, както от г-н Мъск, така и от външни инвеститори, каза

Дейвид Кас,

професор по финанси в университета на Мериленд

Робърт Х. Смит

Училище по бизнес. За целта г-н Мъск ще трябва да убеди потенциалните инвеститори, че има жизнеспособен дългосрочен бизнес план, каза той. Замяната на дълга може да позволи на компанията да генерира пари. Г-н Мъск каза някои от последните си

Tesla Inc.

продажбата на акции, която донесе почти 4 милиарда долара в брой, беше заради Twitter. 

Ако успее, компанията може да генерира положителен свободен паричен поток за две или три години, който може да използва за изплащане на остатъчния дълг и в крайна сметка да стане публична отново, каза г-н Кас. „Перспективата за евентуално IPO в рамките на три до пет години би била много привлекателна примамка за големи фондове“, каза той. 

— Тео Франсис и Дженифър Уилямс-Алварес допринесоха за тази статия.

Пишете на Марк Маурер на [имейл защитен]