Как инвеститорите могат да отблъснат инфлацията, според Кристофър Зук

Кристофър Зук смята, че рискът-наградата на пазара е най-лошото, което е виждал през 30-те си години в бизнеса.

Зук, председател и главен инвестиционен директор на базираната в Хюстън CAZ Investments, иска да защити клиентите си от пазарната разпродажба, която смята, че е неизбежна. В това ексклузивно интервю той разкрива някои стратегии за застраховане на портфейла на инвеститора срещу риск от спад.

Следващото интервю е редактирано за съдържание и яснота.

Карл Кауфман: Какви са основните рискове в момента?

Кристофър Зук: Нещо ще даде. Една от възможностите е огромен ръст на печалбите поради хиперинфлация. Това ще създаде значително увеличение на лихвените проценти, което ще повлияе драстично върху оценките.

Другата възможност е отслабване на икономиката, което води до спад на печалбите. Или по-лошо, имаме стагфлация, каквато не сме виждали от 70-те години. При стагфлация има не само инфлация, но и стагнация на общата покупателна способност на потребителите и ценовата способност на корпорациите. Това причинява масивна компресия на полета. 

Компресирането на маржовете води до многократна компресия. Това е реална възможност в момента, в зависимост от това как ще се развие това парично цунами, когато Фед започне да отнема ликвидността от системата.

Хеджираме портфолиото си срещу потенциална разпродажба. Ако пазарите продължат да се покачват, цената на застраховката ще стане незначителна в цялостната схема на нещата.

Кауфман: Как тогава един инвеститор трябва да структурира портфейла си?

Зук: Инвеститорите са заседнали: това е много скъп фондов пазар и много скъп пазар на облигации. Трудно е да знаеш къде да вложиш капитал. Ако не печелите достатъчно възвръщаемост, вие се отразявате негативно на покупателната си способност. 

Предизвикателството за инвеститорите е къде да вложат тези „сигурни пари“, където ще получат реална възвръщаемост след инфлацията. За съжаление старият модел 60/40 е мъртъв. 

Беше добре в различна лихвена среда и е статистически стабилна. Но това не работи, когато няма достатъчно възможност да се защитите от портфейла от облигации, в сравнение с риска в портфейла от акции. 

Отиването на пари, очевидно, е ужасна реална норма на възвръщаемост. 

Инвеститорите остават да се опитват да разберат какво има предвидимост и по-малко корелация. За съжаление те наистина са заседнали. Инвеститорите трябва да разработят напълно нова стратегия за намаляване на риска, за да защитят своите портфейли във време, когато пазарът е най-скъпият, който някога е бил.

В свят след пандемия те се нуждаят от портфолио след пандемия, което предпазва от спада, генерира известен паричен поток и служи като буфер, когато пазарът се разпродава.

Само с част от портфолиото си те могат да намалят по-голямата част от риска. Те ще имат солидна защита срещу този вид евентуалност по начин, който в крайна сметка не им струва нищо. 

Представете си, че купувате застраховка за жилище и ви плащат за тази застраховка. Това е, което някой трябва да търси да постигне.

Кауфман: Как инвеститорите могат да застраховат портфейла си?

Зук: На кредитния пазар има джобове с възможности. Това не е обикновена ванилия, традиционна или ETF – тя трябва да бъде по-опортюнистична и диференцирана. Тя трябва да се управлява от хора, които могат да се ориентират в бурята, която неизбежно ще се случи, било поради рецесия, било поради хиперинфлация.  

Инвеститорите трябва да намерят талантливи кредитни мениджъри, които да управляват тази част от портфейла, като същевременно изграждат застрахователна полица за своя портфейл, която ги защитава срещу сценарий от март 2020 г. или 2008-09. 

По този начин те могат да спят през нощта и да инвестират рисковата част от портфейла си, както пожелаят. Те ще знаят, че този риск е смекчен от начина, по който са позиционирали част от портфолиото си.

Има възможност за генериране на солидна доходност, без да се поема твърде много риск при частен кредит. Има пазар на заеми с ливъридж, пазар на частни кредити. Това не е традиционен частен капитал; това е много по-ликвидна възможност с много по-кратка продължителност. Те може да нямат ежедневна ликвидност, но няма да им се налага да обвързват парите си за 10 или 12 години, както бихте направили в традиционния частен капитал. 

Те могат да изберат да отидат в частен капитал, за да получат добра доходност и солидна възвръщаемост, но могат да направят това само с част от портфейла, за който са готови да нямат ликвидност. 

За частта от портфейла си, която искат да имат някои разумни нива на ликвидност, те могат да направят това в частни кредити или някои нетрадиционни пространства с фиксиран доход.

Кауфман: Кой е най-добрият финансов съвет, който някога сте получавали?

Зук: Ако искате да имате това, което другите нямат, трябва да сте готови да правите това, което другите не правят. 

Това означава, че трябва да мислите по различен начин, да мислите извън рамката и да сте готови да вървите срещу тенденцията. По-голямата част от хората в този свят никога не получават това, което искат, защото никога не са готови да направят това, което е необходимо, за да го получат.