Колко дълго може да продължи мечият пазар?

Тъй като S&P 500 вече официално е на мечи пазар, дефиниран като 20% спад от скорошен пик, има три начина да преценим колко дълго може да продължи мечият пазар и колко сериозен може да бъде спадът на акциите.

Разбира се, всички подходи тук са приблизителни, но те дават някои индикации за това какво може да се очаква за инвеститорите. Тези техники включват историческо сравнение, оценка и икономически анализ.

Исторически анализ

Повечето просто разглеждане на историята предполага, че вече сме навлезли в мечия пазар. Анализ от First Trust на мечите пазари от 1942 г установява, че средният спад на мечи пазар е -32%, което би съответствало на падане на S&P&500 до около 3,300 или около още -12% от настоящите нива и на мечския пазар, който продължава около година. Това би предполагало, че мечият пазар ще приключи около декември 2022 г. Разбира се, имайки предвид, че вече сме по някакъв начин в мечи пазар.

Освен това, ако погледнете различен индекс, като например високотехнологичния Nasdaq, тогава мечият пазар е започнал по-рано и е паднал допълнително, така че мечият пазар може да е по-близо до края си.

От друга страна, имаше някои неприятни мечи пазари преди работата на втория свят, така че включването на тези в анализа добавя около още 6 месеца към средния мечи пазар и увеличава средния спад.

Така или иначе, ако историята е някакъв ориентир, бихме могли да бъдем около половината път към мечи пазар по отношение на времето и над половината по отношение на спадовете на акциите. Също така има около 1 от 4 шанс, че вече сме виждали най-лошия от мечи пазар, въз основа на историята, тъй като няколко мечи пазари никога не са виждали много по-лошо от 20% спад на акциите.

Така че, докато историята не може да осигури пълен комфорт и показва примери за неприятни мечи пазари със спадове, доближаващи 50% и мечи пазари, продължаващи почти 2 години, в повечето случаи историята започва да подсказва, че нещата могат да се подобрят оттук. Повечето от щетите може вече да са били нанесени.

Подход за оценка

Разглеждането на оценката може да даде известна индикация кога възвръщаемостта на акциите може да започне да се подобрява. Тази оценка обаче е по-полезна в средносрочен план за около 7-10 години. Така че това ни помага да преценим кога шансовете за положителна възвръщаемост на акциите се подобрят, а не непременно кога мечият пазар ще приключи. Например, коефициентът PE на S&P 500 е приблизително текущ 19x, което означава, че пазарът в момента плаща $19 за всеки долар печалба от S&P 500. Това е много по-малко повишено, отколкото беше, и по-ниско от много оценки през последните десетилетия. Въпреки това, той все още е над средното дългосрочно ниво на оценка, което е около 15x. Това предполага, че акциите могат да паднат с още 20% или около това, за да достигнат средни нива на оценка. Това обаче е дългосрочен индикатор. Това предполага, че възвръщаемостта на акциите може да бъде малко по-мека през следващите години, отколкото сме виждали в най-новата история, но все пак оценките стават доста по-привлекателни, отколкото бяха. Въпреки че оценката не осигурява твърда дъна за цените на акциите, оценките са много по-привлекателни, отколкото бяха.

Икономическа оценка

Последният начин да мислим за мечия пазар е от икономическа гледна точка. Тук има значение три основни променливи, въпреки че всички са свързани. Мечият пазар вероятно ще се успокои, когато пазарът може да погледне след рецесия, да види как Фед започне да отслабва при повишаването на лихвените проценти или да очаква умерена инфлация. Тук е важно да се има предвид, че пазарът е доста насочен към бъдещето, фондовият пазар често достига дъно много преди икономиката и много повишения на Фед са предвидени.

Много данни тук всъщност са доста оптимистични, макар че са очевидно объркани. Първо, икономиката по много показатели, като работни места, е в забележително добро състояние, макар че може би започва да се смекчава. Това предполага, че всяка рецесия може да бъде доста лека.

Разбира се, инфлацията е основната загриженост, но дори и тук има някакво предположение, че може би вече сме свидетели на пикова основна инфлация по-рано през 2022 г., особено след като изглежда, че цените на енергията падат в момента, въпреки че инфлацията остава доста над това, което политиците цел.

Пазарът също така определя цените в много бъдещи повишения от Фед и е възможна промяна на курса към по-малко агресивен подход. Например, един политик призова за по-малко увеличение на последната среща на Фед.

И накрая, ако рецесията настъпи през 2023 г., това предполага, че пазарът може да изпревари този в някакъв момент през 2022 г. Като такъв, като се има предвид, че пазарът вече оценява толкова много лоши новини, икономиката може всъщност да е малко по-добра от пазарът очаква и това би могло да постави под на мечи пазар.

Разбира се, всичко това зависи от бъдещите икономически данни и съобщенията на Фед, но ако постепенните новини започнат да се подобряват оттук, тогава вероятно и пазарите. Това не е за да предложи голяма икономическа кристална топка, освен да кажем, че текущата перспектива е определено отрицателна и нещата може да се подобрят.

Така че разглеждането на редица фактори предлага умерена степен на комфорт на този мечи пазар. Акциите може да се понижат по-далеч оттук, но е възможно вече да сме виждали най-лошото на този мечи пазар по отношение на по-голямата част от спада на цените.

Нивата на оценка предполагат, че възвръщаемостта от тази точка през следващото десетилетие все още може да не е толкова добра, колкото много високата възвръщаемост, наблюдавана за акциите през последните години, но това все пак може да направи акциите привлекателен клас активи за напред, относително казано, тъй като е било така през голяма част от историята за тези с дългосрочен инвестиционен хоризонт.

Разбира се, много зависи от икономиката, но много лоши новини може вече да са на цена и дори ако настъпи рецесия, тя може да бъде относително лека. И накрая, не забравяйте, че пазарното време е трудно. Акциите показват стабилна възвръщаемост през историята и инвеститорите, които променят курса си поради мечи пазар, често се справят зле, пропускайки бъдеща възвръщаемост.