Тъй като фондовият пазар е в дълбоко разстройство (и става все по-забавно с всеки изминал ден), инвеститорите търсят сигурни места, където да паркират парите си, като акции, които плащат добри дивиденти. Кои биха били акциите на телекомуникациите, нали?
Може би не.
Истината е, че акциите на телекомуникациите - наистина има само три големи тези дни; AT&T (T), Verizon (VZ) и T-Mobile (TMUS) — не са това, което бяха. Някои казват, че това е свързано с катастрофалните им набези в света на медиите, но вероятно е по-скоро въпрос на неуспешно изпълнение и съзряване на бизнеса.
Първо медийната математика. Спомнете си, че в рамките на двуседмичен период през май миналата година и AT&T, и Verizon изхвърлиха WarnerMedia и Yahoo, техните съответни свойства на съдържание (да, последният притежава моя работодател, Yahoo Finance). Тези ходове бяха направени, за да се освободят управляваните от данни, ляво-мозъчни телекоми от несериозни, цветущи – без значение скъпи – медийни бизнеси. Смята се, че излизането от съдържание би позволило на дистрибуторския бизнес на телефонните компании да работи пълноценно и безпрепятствено, което вероятно би било от полза за акционерите.
„Дните ми са малко по-предвидими, отколкото бяха преди няколко години,“ Главният изпълнителен директор на AT&T Джон Станки каза на Брайън Соци от Yahoo Finance тази седмица. „Това е една от причините, поради които взехме решение да правим това, което правим. Не мислех, че мога да свърша най-добрата си работа или по-широкият мениджърски екип може да свърши най-добрата си работа, ако се опитваме да водим твърде много битки на твърде много различни фронтове. Днес сме по-фокусирана компания. Изпълняваме всяка седмица по-добре, отколкото бяхме предходната седмица, но все още имаме какво да правим.”
Със сигурност по последната точка.
От 15 май 2021 г., приблизително когато бяха направени тези съобщения, акциите на Verizon са намалели с 18%, а на AT&T - с 19%. S&P е само с 4%. Акциите все още се представят по-слабо от пазара, след като се вземат предвид техните 6% плюс дивидентна доходност.
Може би това е изненадващо, като се има предвид, че тези компании направиха промени в играта - особено в случая с AT&T, тъй като продажбата на съдържание беше много по-голям ход в сравнение с размера на цялостния им бизнес. Също така е изненадващо, тъй като акциите на AT&T и Verizon предлагат щедри доходи от дивиденти, което в идеалния случай би подкрепило акциите по време на пазарен спад.
Помогна ли задълбочаването на бизнеса със съдържание на акциите на телекомите? Не, не стана.
Преди да навлезем повече в това, нека първо разгледаме T-Mobile, някога осмиван (и все още ненавиждан) от Големите двама, заради прекомерния си бивш главен изпълнителен директор, Джон Легър, и неговата крещяща (но ефективна) розова марка. Легере се оттегли преди две години, но, познайте какво, T-Mobile сега се издига, ако не и триумфира. Барън наскоро посочи T-Mobile има по-голяма пазарна капитализация (177 милиарда долара) от Verizon (173 милиарда долара) или AT&T (119 милиарда долара). Вярно е, че и Verizon, и AT&T са с по-голям ливъридж, така че общата корпоративна стойност на двете по-стари компании е по-голяма. Но остава фактът, че акциите на T-Mobile победиха Verizon и AT&T - и пазара - през последните пет години.
Защо така? С една дума екзекуция. T-Mobile се сля със Sprint, с агресивна цена, за да изгради пазарен дял и най-важното, подобри мрежата си.
„Мрежата TMUS 5g е вероятно с 18 месеца пред AT&T и Verizon, ако не и малко повече“, казва Кийт Снайдер, индустриален анализатор в CFRA. „Балансите на [AT&T и Verizon] са лоши. Тези две компании заедно имат около 300 милиарда долара, които трябва да извадят от баланса си в даден момент. Междувременно те трябва да похарчат много много за внедряване на мрежи и нов спектър.“
И още нещо: „Цената на акциите на Verizon е по-ниска, отколкото беше преди 20 години. Цената на акциите на AT&T е по-ниска, отколкото беше преди 20 години“, казва ветеран анализатор в индустрията Крейг Мофет. „Разбира се, те са платили дивиденти, но общата възвръщаемост от притежаването на тези акции е по-малка от тази, която бихте получили от корпоративна облигация.“
Все пак някой е направил пари тук. Като това Доклад на McKinsey за 2017 г посочва, че интернет гигантите Amazon, Google и Facebook са изградили огромен бизнес в мрежите на AT&T и Verizon. Комбинираната пазарна капитализация на тези три технологични гиганта – 3 трилиона долара – е 6.4 пъти по-голяма от 469 милиарда долара на трите телекома.
И така, дали AT&T и Verizon го взривиха, като не успяха да съчетаят съдържание с разпространение? Мофет смята, че това е червена херинга.
„Не съм сигурен, че „влаченето и люлеенето между съдържание и разпространение“ някога е било ужасно уместна теза“, казва Мофет. „Това е едно от онези неща, за които хората обичат да говорят, но всъщност няма чак толкова приложение в реалния свят. Отчасти проблемът с опитите за вертикална интеграция е, че законът не го приема. Така че има ограничения за това, което можете да направите. Теоретично бихте могли да направите съдържание ексклузивно и подобни неща, но като оператори обикновено нямате право да правите това. Така че всъщност няма някаква конкретна стратегическа логика за вертикална интеграция.“
За Мофет това е по-скоро въпрос на две компании със западащ бизнес и раздути баланси, които ще се борят да изплащат дивидентите си в бъдеще. AT&T вече намали дивидента си като част от продажбата на медийния бизнес по-рано тази година.
Що се отнася до пътя на компаниите напред: „Те няма да фалират“, казва Снайдер. „Те са установени, бизнесът им генерира пари. Просто трябва да преосмислят това, което правят.” Мофет предлага по-кратка прогноза: „Ужасно е.“
От друга страна, и двамата анализатори са оптимистични за T-Mobile, която според тях ще продължи да расте за сметка на действащите компании.
Има ли някакъв оптимизъм да имаме AT&T или Verizon? „Веществото за Verizon или AT&T е, че очакванията са толкова ниски, че акциите няма къде да отидат, освен да се покачат“, казва Мофет. „И докато поддържат дивидента, тази теза може би ще проработи.“ Но след това добавя: „Проблемът е, както сме виждали толкова често с тези компании, ако те не могат да генерират никакъв растеж, тогава устойчивостта на дивидента в крайна сметка е под съмнение.“
За Verizon и AT&T това не е страхотна позиция. Оказва се, че дори големи медийни сделки не могат да им помогнат.
Тази статия беше представена в съботното издание на Morning Brief в събота, 17 септември. Получавайте Morning Brief директно във входящата си поща всеки понеделник до петък до 6:30 сутринта ET. Запиши се
Следвайте Анди Серуър, главен редактор на Yahoo Finance, в Twitter: @сървър
Прочетете последните финансови и бизнес новини от Yahoo Finance
Изтеглете приложението Yahoo Finance за ябълка or Android
Следвайте Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, и YouTube
Източник: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html