Как един европейски мениджър на активи с 40 милиарда долара преодолява несигурността в региона

(Кликнете тук за да се абонирате за бюлетина Delivering Alpha.)

Матьо Шабран ръководи Tikehau Capital, европейски мениджър на активи, който контролира 40 милиарда долара частен дълг, реални активи, частен капитал и капиталови пазари. С място на първия ред пред несигурността и геополитическото напрежение в Европа, Чабран седна с бюлетина Delivering Alpha, за да обсъди ролята на алтернативите в региона, заедно с променящата се гледна точка на технологиите. 

 (По-долу е редактирано за дължина и яснота. Вижте по-горе за пълен видеоклип.)

Лесли Пикър: Докато разглеждате портфолиото си, виждате ли ефектите от войната на инфлацията върху активите, които управлявате?

Матийо Шабран: Всъщност не на този етап. Очевидно наблюдаваме изключително внимателно, защото за първи път бяхме фокусирани преди няколко месеца върху [покачващите се] лихвени проценти, дори и Европа да изостава малко в сравнение със САЩ И тогава очевидно, и за съжаление, войната започна и сега виждаме някои проблеми с веригата за доставки, известно увеличение на суровините. Така че, доколкото сме много близо до компанията, в която работим, се опитваме да предвидим колкото можем. Но също така виждаме, че се случват някои интересни промени, обикновено в енергетиката – знам, че обсъждахме това много. Така че в момента мисля, че е критичен момент, кръстопът, да работите върху вашите портфейлни компании – да предвидите, да предоставите на портфолио компаниите си дългосрочните ресурси, от които се нуждаят. И това е, което правим в Tikehau. 

Избор: Значи не виждате влияние на инфлацията върху маржовете, по-високите цени или нещо подобно?

Чабран: Всъщност виждаме това по-малко в Европа [от] това, което виждаме в САЩ в момента. В Европа наистина се опитваме да бъдем възможно най-местни и да сме по-малко зависими от някои източници на доставки. Енергията е едно голямо нещо. Другото очевидно е в цената на финансирането и лихвите. Това е едно нещо, което наблюдаваме, много, ежедневно, ако мога да кажа. И Б) за частния дълг, за частния капитал, за недвижимите имоти, виждаме различни подходи, при които можете да се опитате да предвидите това, да работите с вашата портфолио компания. Но точно сега, на средния пазар, тъй като това наистина е това, върху което се фокусираме, той все още остава под контрол, но зависи от компаниите, от мениджърския екип зависи ефективно да предвиди това, за да можем да преодолеем тази ситуация и уверете се, че можем да променим нашата верига за доставки.

Избор: Поради това виждате ли повече възможности в Европа, отколкото в Съединените щати в момента?

Чабран: Ако можете да останете местни в своите източници, а Европа, както знаете Лесли, е голяма детска площадка, нали? От северните скандинавски страни чак до Южна Европа, това са много специфични пазари. И ако имате отпечатъка на земята, докато се опитваме да се развиваме и както се развиваме в Tikehau, това ефективно ви предоставя способността да бъдете по-пъргави, ако мога да кажа, работейки с вашите портфолио компании, с вашите управление, с вашите местни партньори, с вашите местни банки, по начин, по който можете ефективно да се опитате да се справите с тези проблеми преди време, и вместо да се защитите, да бъдете проактивни за това. Така че наистина се опитваме да развием това, което нашите инвестиционни екипи са правили в миналото, дори бих казал, след пандемията. Това, което виждаме с лихвените проценти [нарастващи], а след това и със ситуацията очевидно в Украйна-Русия, само добавя към ситуация, която вече беше внимателно наблюдавана от наша страна.

Избор: Притеснявате ли се изобщо, че Европа ще се наклони към рецесия в този момент?

Чабран: Много е вероятно. Започвате [да виждате] някои държави, които отбелязват тези рискове, този потенциал. Това е нещо, което сега за съжаление е потенциално в глобален мащаб. Виждаме какво се случва в Китай, виждаме, очевидно, какво се случва в Централна Европа като следствие от ситуацията. Европа може много добре да се дължи на тези странични ефекти, бих казал, от тези различни насрещни ветрове. Така че, отново, нашата работа като мениджър на активи и дори повечето от нас, като управители на частни активи, се опитваме да не синхронизираме пазара, а наистина да инвестираме в кръстосания цикъл. Има много наличен капитал, този капитал трябва да намери дом. За всяка добра сделка има дом. И това е мястото, където частните мениджъри може би могат да се справят с тази ситуация по-добре от публичните пазари.

Избор: Вие се занимавате с недвижими активи – както недвижими имоти, така и инфраструктура – ​​така че съм любопитен от вашата гледна точка, колко добре е позиционирана според вас Европа, за да се освободи от зависимостта си от руската енергия?

Чабран: Мисля, че трябва да останем сравнително смирени, когато става въпрос за тази ситуация, и да не оставяме настрана човешката трагедия, но това, което виждаме, че сме развили през последните няколко години или десетилетия, тази зависимост от енергия, която хората не [осъзнават ] колко лоши могат да бъдат. Сега сребърната линия на това... е, че можете да ускорите преминаването към преходна енергия. Ефективно да бъдем по-малко зависими от руския нефт или газ и ефективно да имаме някакъв по-местен източник на алтернативна енергия е, отново, това, което бих нарекъл сребърната линия на тази ситуация. Направихме много по този фронт, не само в Европа, а сега и в [САЩ] Това, което за някои беше само екологично чистене преди няколко години, сега очевидно се набира като основна тенденция, при която мениджърите на активи и управителите на частни активи носят реална отговорност. И така ние всъщност увеличаваме усилията, тежестта и разпределението на нашия капитал, който се разполага там – както от страна на собствения капитал, така и от страна на кредита.

Избор: В исторически план вие сте избягвали технологиите като сектор – нещо, което мисля, че в предишно интервю, което ми описахте като добро. Смятате ли, че неотдавнашната разпродажба все още го прави бонанза или виждате потенциални възможности сега?

Чабран: Посочвате някакво скорошно движение на пазара, от което се страхувахме и очаквахме. Ето защо не присъствахме ефективно там. Така че това пазарно преоценяване за момента се е случило много на публичния пазар. Започва да преминава към частния пазар от това, което чуваме... Мисля, че стигаме до ребалансиране на някои ексцесии, които видяхме в това много конкретно пространство на пазара. Отново започна с [повишаващи се] лихвени проценти и хората започнаха да осъзнават, че парите имат някаква стойност и ако цената на един актив е на практика сегашната стойност на неговото бъдеще, ако това е дисконтиран паричен поток, има влияние върху това . И след това също ефектът на търсенето и предлагането и сравнителният анализ, който обществените [пазари] предоставят. Така че, без никакви кристални топки, очевидно, ние предпочитаме пазар, който за някои от тях е заменен със 75 процента, отколкото това, което беше само преди шест месеца. И отново, разполагайки с някакъв персонализиран фонд от капитал, ние със сигурност предоставяме страхотна възможност на пазар, който се опитва да намери своето равновесие.

Избор: Значи обмисляте технологията? Ако мога да обобщя това, вие не го виждате като добрата награда, която беше преди.

Чабран: Технологията е голяма – това е голяма концепция. Както знаете, ние събрахме много капитал, посветен на финансовите услуги. Финтех частта на финансовите услуги е нарастваща тенденция на пазара, върху която много традиционни инвеститори ще трябва да се съсредоточат. Нещата, които разглеждахме преди шест месеца, отново понякога се оскъпяват със 75 процента, така че днес ни харесва много повече, отколкото преди... Днес всички наши компании трябва да бъдат технологични по един или друг начин. Така че, ако хората и инвеститорите започнат да подхождат към [нещата] по по-малко – как да го кажа – несвързан начин, където ефективно растежът оправдава някакъв двуцифрен тип множител на оборота и това на практика [се връща] към това, което е истинското рентабилност или път към рентабилност към една компания, тогава става интересно.