Как един мениджър на хедж фонд използва яростта за инвестиране на дребно, за да реализира печалба

Инвеститорите на дребно се превърнаха в сила, с която трябва да се съобразява през последните няколко години, но какво означава драматичното увеличение на дейността на дребно за хедж фондовете и други институционални инвеститори? Моез Касам от Anson Funds проследява инвестиционните дейности на дребно и тяхното въздействие върху по-широкия пазар.

В едно скорошно интервю и тримесечните му писма през последните две години той обясни как е направил това, което нарича „армията на Робинхуд“, да работи за Ансън. Неговите методи се противопоставят на целта на много инвеститори на дребно, която е да накарат хедж фондовете да плащат за къси акции.

РЕКЛАМА

Пазете се от акциите на мемите

Въпреки че Kassam проследява феномена на търговията на дребно на фондовия пазар поне от началото на 2020 г., той напълно влезе в светлината на прожекторите, когато търговците на дребно избутаха оценката на GameStop до изпъкващи нива за броени дни.

„През януари на [2021 г.] историята на Давид срещу Голиат се разигра на пазарите по драматичен начин, тъй като тълпата на дребно се обедини в големи хедж фондове като Melvin Capital“, пише той в писмото си за първото тримесечие за 2021 г. В резултат краткото стискане доведе до рязко покачване на стойността на „Блокбъстър за видеоигри“ 26 пъти за по-малко от седмица!“

В писмото си за второто тримесечие на 2 г., Касъм написа, че акциите на мемите отидоха „до луната“, подхранвани от онлайн координацията във форуми на Reddit като Wall Street Bets. Той също така привлече вниманието към AMC Entertainment, които се радваха на рязко покачване от около 2021% в средата на второто тримесечие на 600 г.

РЕКЛАМА

„Припомнете си, че AMC е силно стресирана компания, която позволява на потребителите да гледат филми в кината, намаляващо потребителско поведение като закупуване на физически вестници“, пише той. „AMC също беше поразен повече от повечето от пандемията COVID-19. И все пак въпреки силно компрометираната си позиция, акциите нараснаха от най-ниските $12 на акция в края на май [2021] до дневния връх от $73 на акция в началото на юни, тъй като Robinhood Army прие акциите в ярост от координирана дейност.

Как инвеститорите на дребно превзеха фондовия пазар със сила

В интервю Касъм обясни как търговците на дребно са се превърнали в толкова важна сила на пазара.

„Инвеститорите на дребно се превърнаха в истинска сила, с която трябва да се съобразява“, каза той. „Живеем в среда, в която лихвените проценти са на нула или близо до нула и много инвеститори на дребно са се отказали напълно от фиксирания доход. Цялото им портфолио се състои от акции, а сега и някои допълнителни високорискови активи като криптовалута. И ние имаме бичи пазар, повече или по-малко, от март 2009 г., така че сте забелязали ускоряване на поведението, свързано с риск. Търговията на дребно прегърна най-спекулативните ъгли на пазарите на акции и те добавиха ливъридж в микса. Това е доста динамично.”

РЕКЛАМА

Той добави, че хората са използвали Interactive Brokers или TD Ameritrade. Въпреки това, много от тях вече използват платформи като Robinhood, което направи търговията по-лесна и по-бърза от всякога с приложението си за смартфони.

„За разлика от съществуващите платформи за онлайн търговия, Robinhood има лесно за използване приложение за смартфон и уебсайт, насочен към по-младото поколение (Millennials и Gen Z)“, пише Касъм в писмото си за второто тримесечие на 2020 г. „Платформата е толкова лесна да се използва като видеоигра и позволява на потребителите да инвестират в акции с нулеви комисионни за търговия, да купуват части от акции и да започнат да търгуват само с 100 щатски долара.

Той отбеляза в друго писмо, че потребителската база на Robinhood нараства с милиони потребители на тримесечие. В писмото си за първото тримесечие на 1 г. Касам каза, че „армията на Робинхуд“ е „подхранвана от прекомерен разполагаем доход заедно със скуката поради спирането на COVID“, което доведе „цените на акциите и обемите на акциите с малка капитализация до главозамайващи висоти“. 

РЕКЛАМА

„Търговците на Robinhood изглежда проявяват както страх от пропускане (FOMO), така и мислене на стадото“, добави той в писмото си за второто тримесечие на 2 г. „Тази ситуация води до тълпи от търговци на Robinhood, често в контакт помежду си чрез платформи на социалните медии, като всички се натрупват в едни и същи акции по такъв начин, че оказват съществено влияние върху цената и обема.“

Как настроенията на дребно движат цените на акциите

Тези, които посещаваха форума за залози на Wall Street в Reddit, станаха център на вниманието през 2021 г. поради координацията си при закупуването на силно къси акции. Те се подтикват един друг, призовавайки се да купят определени акции, които са били силно къси от хедж фондовете.

Инвеститорите на дребно също използваха социалните медии, за да организират своите усилия и търсеха акции със значително количество положително настроение. Това представлява значителна възможност за мениджъри на хедж фондове като Kassam, които знаят как да използват сегмента на дребно в своя полза. Въпреки това, други хедж фондове, които не отчитат въздействието на инвеститорите на дребно, могат да се окажат изправени пред значителни загуби.

РЕКЛАМА

Касам преценява настроенията на дребно, които вижда в социалните медии, и ги анализира, за да определи следващия си ход, като често използва изчаквателен подход. Той също така използва ключови думи в своя анализ, докато търси знаци, че настроенията към дадена акция е на път да се промени.

Той търси разминаване в платформи като Twitter и показва, че коментарите на инвеститорите се изместват от положителни към отрицателни или обратно.

„Тогава е подходящ момент да влезете в късата страна или обратното, ако гледате на дългата“, каза Касъм в интервюто. „Приехме нашата стратегия не само да разглеждаме основите, но и настроенията в Stocktwits, Twitter и други платформи. Тези момчета ви казват какво мислят, координират се помежду си и имат мащаб. Трябва да обърнете внимание.”

Как работят стратегиите на Касъм

Например, Anson Funds се представи добре през второто тримесечие на 2 г. поради късите си позиции за компании, чиито оценки се повишаваха все по-високо от инвеститори на дребно.

РЕКЛАМА

„Най-големият положителен принос в тази стратегия идват от шортиращи компании, чиито цени на акциите бяха покачени от търговците на дребно до безсмислени нива, след като тези компании вече бяха обявили фалит (или бяха близо до обявяване)“, пише Касъм в своето тримесечно писмо. „Те включват Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK) и Latam Airlines (LTM).“

В писмото си за четвъртото тримесечие за 2020 г. Касъм каза, че Ансън е генерирал „значима положителна възвръщаемост“ за годината, „благодарение на ниво на спекулации на дребно, невиждано от десетилетия“.

„Въпреки че шумът предостави широк набор от възможности, той също така постави предизвикателства за стратегията с по-дълги опашки от еуфория на инвеститорите и инфлация на активите“, добави той. „… Ликвидността остава в изобилие и спекулациите на дребно продължават неотслабващо. Ние се стремим да бъдем още по-пъргави и реактивни, докато пазарните условия се променят. Целта на тази стратегия не е да „извика върха“, а да търгува приливи и отливи в настроенията на дребно.”

Друга стратегия, която Ансън използва, за да се възползва от настроенията на дребно, включва SPAC и техните варанти.

„Обикновено купуваме SPAC на или близо до тяхната емисионна цена от $10/акция и след това се възползваме от ентусиазма на дребно, тъй като транзакциите се носят слухове или се обявяват в развихрени индустрии (особено ESG имена)“, обясни Касъм. „През цялото време с цената на обратно изкупуване от $10/акция, осигурена в облигациите на САЩ, което по същество ограничава нашия риск от спад (характеристика на всеки SPAC).”

РЕКЛАМА

Допълнителна точка за данни

Стратегията на Kassam също разчита на разглеждане на броя на публикациите за всяка акция и анализиране на данните за търговията.

„Повечето хора гледат на [търговския] обем като показател, но ние гледаме какъв процент от обема е търговия на дребно“, обясни Касъм. „Основните брокери гледат средния търговски билет и размера на търговията, но ние получаваме много по-добра представа за това кой купува и продава акции, като гледаме средния билет за долар.“

Той се опитва да определи колко публикации в социалните мрежи са просто шум и признава, че понякога може да има фалшиви положителни резултати около търговията с тъмни басейни. Въпреки това, Касам е намерил начин да идентифицира защо много инвеститори на дребно са в акции, особено сега, когато хората започват активно да управляват повече пари сами, като чрез собствените си брокерски сметки или 401k.

РЕКЛАМА

„Тази общност е по-млада и по-обвързана“, посочи Касъм. „Те отиват онлайн, за да ви кажат какво мислят и какво ще направят. Нуждаете се от сложни методологии, за да преведете тази информация в хипотеза за посоката на цената на акциите и това правим ние.”

Последно предупреждение за инвеститорите на дребно

Kassam прави значителна възвръщаемост от шортиращи компании. Той каза в интервюто, че не е достатъчно късите компании, които са надценени. Вместо това той се насочва към компании, които вижда, че участват в силно съмнителна дейност и поведение от вътрешни лица.

Стратегията на инвеститорите на дребно изглежда се фокусира върху закупуването и наддаването на силно къси акции, без да се съобразява с друг фактор, освен факта, че много хедж фондове ги късат. В резултат на това яростта в търговията на дребно даде тласък на някои потенциално измамни компании.

РЕКЛАМА

„Тази невероятна ликвидност, управлявана от търговците на дребно, позволи на много измами, хиперпромотирани компании и лоши бизнеси с благоприятна за пазара история да наберат големи суми капиталово финансиране“, пише Касъм в писмото си за второто тримесечие на 2 г. „В много случаи инвеститорите на дребно бързо попиваха новоиздадените акции и продължиха да наддават тези цени на акциите нагоре.

Въпреки че Anson Funds си направи име като продавач на къси позиции, инвеститорите на дребно не са го отклонили от търговията както с дълга, така и с къса страна. Стратегиите на Kassam за използване на инструментите на инвеститорите на дребно срещу тях са позволили на Anson да печели от самите дейности, които е трябвало да отхапват от хедж фонда.