Как да се ориентирате в текущата волатилност на фондовия пазар

На 6 май споделих мислите си за това как да се ориентирате в текущите сътресения на фондовия пазар, отбелязвайки, че разпродажбата вероятно е предизвикана от много различни опасения на инвеститорите: инфлация, лихвени проценти, войната в Украйна, прекъсвания на веригата за доставки и икономическо забавяне в Китай. За съжаление, тъй като тези фактори все още действат, фондовият пазар (използвайки S&P 500 като референтен) оттогава намаля с още ~11%. Официално влязохме в мечи пазар, дефиниран като спад от 20% или повече от предишния пик.

На фона на ежедневния парад от плашещи заглавия, всеки може да гадае какво ще накара акциите да се възстановят оттук. Но въпреки цялата несигурност, имам предвид наблюдението на Уорън Бъфет, че „бъдещето никога не е ясно; плащате много висока цена на фондовия пазар за весел консенсус. Несигурността всъщност е приятелят на купувача на дългосрочни ценности." Както написах на 6 май, напълно съм съгласен с това мнение:

_{В близко бъдеще вероятно ще бъде неравностойно, но аз съм оптимист за бъдещето. Всъщност сега е моментът, в който инвеститорите трябва да мислят за увеличаване на експозицията на собствения си капитал: исторически, най-доброто време за инвестиране е, когато се чувствате най-зле. Дори за много опитни и успешни инвеститори е трудно да предприемат това потапяне, особено когато цените продължават да падат, но купуването на страхотни бизнеси на намалени цени и задържането им в дългосрочен план исторически е начинът, по който се постига най-добрата възвръщаемост.}

Въпреки че мечите пазари могат да бъдат болезнени, те не трябва да подтикват инвеститорите да продават. Десетилетие след десетилетие инвеститорите са били най-добре обслужвани, като заемат позициите си в висококачествени компании, а те са били още по-добре обслужвани, ако имат средства (и стомах) да купуват повече – в края на краищата времето за възстановяване на пазара е нищо ако не и непредсказуем. Както показва следващата графика, от 1957 г. средната пазарна възвръщаемост (отново измерена спрямо S&P 500) е положителна 1 месец, 3 месеца, 6 месеца и 1 година след официалното навлизане на територията на мечи пазар. Със сигурност през някои години акциите са се понижили през тези времеви рамки, но това е изключение, а не правило.

Все още вярвам, че инвеститорите трябва да останат на курса. Не съм намалил експозицията си в собствен капитал и не планирам да го правя; вместо това обичам да се възползвам от тези моменти на пазарни дислокации, за да увелича експозицията си към акции. Боли ме при мисълта да загубя пари за клиентите си, но виждам тазгодишните загуби досега като „загуби на хартия“, а не като постоянна загуба на капитал. В крайна сметка цената на акциите за всеки ден е просто това, което хората са готови да платят за бизнес в този момент. Но вярвам, че в дългосрочен план или фондовият пазар ще отрази истинската стойност на бизнеса, или купувачът ще го купи за истинската му стойност. Нямам причина да вярвам, че този път ще бъде различно.

За съжаление днешните цени на акциите се водят от паника около макроикономическите заглавия, а не от основните бизнес основи. Исторически Уолстрийт реагира прекалено на икономическите данни, независимо дали са положителни или отрицателни, което накара икономиста Пол Самюелсън да забележи, че „фондовият пазар е предсказал девет от последните пет икономически рецесии“. Фондовият пазар мрази несигурността повече от всичко друго и в момента ние сме до колене в нея. Всеки може да гадае колко време, преди да намерим твърда почва.

Причини за оптимизъм

Но ситуацията не е тъжна. Банковата система на САЩ не е била толкова силна от десетилетия, безработицата е на исторически ниски нива, а балансите на потребителите бяха подкрепени от скорошни програми за стимулиране на правителството (въпреки че процентът на спестяванията наскоро спадна, а балансите по кредитни карти се увеличиха значително – развитие I ще следи внимателно). Със сигурност е възможна рецесия, но тези фактори трябва да помогнат за смекчаване на нейните последици.

Също толкова важно е, че настроенията на инвеститорите са на многогодишно дъно, като доверието на потребителите е дори по-ниско, отколкото след атаките от 11 септември, по време на финансовата криза 2008–2009 г. и по време на блокирането на коронавирус. И двата маркера исторически са били големи противопоказания за бъдеща възвръщаемост на фондовия пазар. Потребителското доверие може да се понижи оттук, но си струва да се отбележи, че — според JP Morgan, средната 12-месечна възвръщаемост на S&P 500 след осемте спадове на потребителските настроения от 1971 г. насам е 24.9%:

И накрая, и най-важното, акциите, които притежавам, са доста евтини - и най-добрият предсказател за бъдещата възвръщаемост на фондовия пазар е оценката. Във времена като тези е важно да поставите нещата в правилната им перспектива. Днешните заглавия са тревожни, но бледнеят в сравнение с тези, които видяхме през 2008–2009 г., когато хората смятаха, че световната финансова система е на ръба на действителен колапс. По същия начин през 2020 г., когато коронавирусът извади икономиката от скала само за месеци, инвеститорите се страхуваха за физическото си здраве, а не само за финансовото си здраве. Въпреки това запазването на курса беше правилният ход и в двата случая и не виждам причина този път да е различен.

Тази информация не е препоръка, или оферта за продажба, или привличане на каквато и да е оферта за закупуване, интерес в каквато и да е ценна книга, включително интерес във всеки инвестиционен инструмент, управляван или съветван от Boyar Asset Management („Boyar“) или неговите филиали . Този материал е към посочената дата, не е пълен и подлежи на промяна без предизвестие. Допълнителна информация е налична при поискване. Не се заявява по отношение на точността, пълнотата или навременността на информацията и Boyar не поема задължение да актуализира или ревизира такава информация. Консултирайте се с вашия финансов съветник, преди да вземете каквито и да е инвестиционни решения. Всички мнения, изразени тук, представляват само текущи становища и не се прави представяне по отношение на точността, пълнотата или навременността на информацията, а Бояр Асет Мениджмънт и неговите филиали не поемат задължение да актуализират или ревизират такава информация. Не трябва да приемате, че всяка инвестиция, обсъждана тук, ще бъде печеливша или че всякакви инвестиционни решения в бъдеще ще бъдат печеливши. Миналото представяне не гарантира бъдещи резултати. Определена информация е предоставена от и/или се основава на източници на трети страни и, въпреки че се смята, че е надеждна, не е проверена независимо и Boyar Asset Management или някой от неговите филиали не носи отговорност за грешки на трети страни. Всяка информация, която може да се счита за съвет относно федерален данъчен въпрос, не е предназначена да бъде използвана и не може да бъде използвана за целите на (i) избягване на санкции, наложени съгласно Кодекса за вътрешните приходи на САЩ или (ii) популяризиране, маркетинг или препоръчване на друга страна всяка сделка или въпрос, обсъждан тук.

Всички споменати резултати не представляват непременно резултатите от някой от сметките, управлявани от Boyar Asset Management Inc., а резултатите от сметките на Boyar Asset Management Inc. могат да се различават съществено от който и да е от представените резултати. Докато представените резултати показват печалби, съществуваше реалната възможност за трайна загуба на капитал. Тази информация е само за илюстрация и дискусия и не е предназначена да се разчита като прогноза, проучване или инвестиционен съвет и не е препоръка, оферта или подканване за покупка или продажба на каквито и да било ценни книжа или за приемане на каквато и да е инвестиционна стратегия. Boyar Asset Management Inc. е инвестиционен консултант, регистриран в Комисията по ценните книжа и борсите. Регистрацията на инвестиционен съветник не предполага никакво ниво на умения или обучение. Копие от текущия формуляр ADV, част 2A, е достъпно при поискване или на https://adviserinfo.sec.gov. Моля, свържете се с Boyar Asset Management Inc. на (212) 995-8300 с всякакви въпроси.