HSBC предупреждава инвеститорите да избягват европейските акции в търсене на стойност

Инвеститорите трябва да избягват да разпределят към Европа в търсене на ценни акции, тъй като енергийната криза на континента означава, че съотношението риск-възнаграждение все още не е налице, според Вилем Селс, глобален ИТ директор в HSBC Частно банкиране и управление на богатството.

Макроикономическите перспективи в Европа са мрачни, тъй като прекъсванията на доставките и въздействието на войната на Русия в Украйна върху цените на енергията и храните продължават да задушават растежа и принуждават централните банки да затягат агресивно паричната политика, за да овладеят инфлацията.

Обикновено инвеститорите се насочват към европейските пазари в търсене на ценни акции – компании, които търгуват на ниска цена спрямо техните финансови основи – когато се опитват да преодолеят нестабилността, като инвестират в акции, предлагащи стабилен дългосрочен доход.

За разлика от това, САЩ предлагат изобилие от акции на големи имена в растеж - компании, за които се очаква да увеличат приходите си с по-бърз темп от средния за индустрията.

Въпреки че Европа е по-евтин пазар от САЩ, Селс предположи, че разликата между двете по отношение на съотношението цена/печалба - оценките на компаниите въз основа на текущата цена на акциите им спрямо печалбите им на акция - не „компенсира допълнителния риск, който поемате.

„Смятаме, че акцентът трябва да бъде върху качеството. Ако търсите пристрастие към стила и ще вземете решението въз основа на стила, мисля, че трябва да погледнете разликата в качеството между Европа и САЩ, а не растежа спрямо стойността“, каза Селс пред CNBC последно седмица.

„Всъщност не мисля, че клиентите и инвеститорите трябва да гледат да правят географското разпределение въз основа на стил – мисля, че трябва да го правят въз основа на това, което е вашата икономическа перспектива и перспектива за печалби, така че бих предупредил купуване на Европа поради по-евтините оценки и движенията на лихвените проценти.

Тъй като сезонът на печалбите ще започне сериозно следващия месец, анализаторите като цяло очакват пониженията на печалбите да доминират в световен мащаб в краткосрочен план. Централните банки остават ангажирани с повишаването на лихвените проценти, за да се справят с инфлацията, като същевременно признават, че това може да предизвика икономически конфликти и евентуално рецесия.

„Виждаме икономическо забавяне, по-висок за по-дълъг инфлационен натиск и по-големи публични и частни разходи за справяне с краткосрочните последици и дългосрочните причини за енергийната криза“, каза Найджъл Болтън, Co-CIO в BlackRock Фундаментални акции.

Въпреки това, в прогнозен доклад за четвъртото тримесечие, публикуван в сряда, Болтън предположи, че избирачите на акции могат да се стремят да се възползват от различията в оценките между компаниите и регионите, но ще трябва да идентифицират бизнеси, които ще помогнат за предоставянето на решения за нарастващите цени и проценти.

Той твърди например, че аргументите за закупуване на банкови акции са се засилили през последното тримесечие, тъй като по-горещите от очакваното отчети за инфлацията са оказали допълнителен натиск върху централните банки да продължат да повишават лихвените проценти агресивно.

Пазете се от „газопоглъщащите“

Европа се надпреварва да диверсифицира енергийните си доставки, като разчиташе на руския внос за 40% от своя природен газ преди нахлуването в Украйна и последвалите санкции. Тази нужда се изостри в началото на този месец, когато руският държавен газов гигант Газпром прекъсна газовите потоци към Европа през газопровода Северен поток 1.

„Най-простият начин за смекчаване на потенциалното въздействие на недостига на газ върху портфейлите е да сте наясно с компаниите с високи сметки за енергия като процент от приходите – особено когато енергията не се осигурява от възобновяеми източници“, каза Болтън.

„Енергийните нужди на европейската химическа промишленост бяха еквивалентни на 51 милиона тона петрол през 2019 г. Повече от една трета от тази енергия се доставя от газ, докато по-малко от 1% идва от възобновяеми източници.“

Някои по-големи компании може да успеят да издържат на период на недостиг на газ чрез хеджиране на разходите за енергия, което означава, че плащат под дневната „спот“ цена, подчерта Болтън. Също така от съществено значение е способността за прехвърляне на нарастващите разходи върху потребителите.

Въпреки това, по-малките компании без усъвършенствани техники за хеджиране или ценообразуване може да имат проблеми, предположи той.

„Трябва да бъдем особено внимателни, когато компании, които може да изглеждат привлекателни, защото са „отбранителни“ – те исторически са генерирали пари въпреки бавния икономически растеж – имат значителна, нехеджирана експозиция към цените на газа“, каза Болтън.

„Средно голяма пивоварна компания може да очаква продажбите на алкохол да се задържат по време на рецесия, но ако разходите за енергия не са хеджирани, за инвеститорите е трудно да бъдат уверени в печалбите в краткосрочен план.“

BlackRock се фокусира върху компании в Европа с глобално диверсифицирани операции, които ги предпазват от въздействието на газовата криза на континента, докато Болтън предположи, че от тези, концентрирани на континента, компаниите с по-голям достъп до северни енергийни доставки ще се справят по-добре.

Ако увеличенията на цените не успеят да смекчат търсенето на газ и нормирането стане необходимо през 2023 г., Болтън предположи, че компаниите в „стратегически важни индустрии“ – производители на енергия от възобновяеми източници, военни изпълнители, здравни и аерокосмически компании – ще могат да работят на пълен капацитет.

„Според нас е необходима реформа в предлагането, за да се справим с инфлацията. Това означава разходи за проекти за възобновяема енергия за справяне с високите разходи за енергия“, каза Болтън.

„Това също така означава, че компаниите може да трябва да харчат за укрепване на веригите за доставки и справяне с нарастващите разходи за труд. Компаниите, които помагат на други компании да поддържат ниски разходи, ще се възползват, ако инфлацията остане по-висока за по-дълго време.“

BlackRock вижда възможности тук в автоматизацията, която намалява разходите за труд, заедно с тези, които участват в електрификацията и прехода към възобновяема енергия. По-специално, Болтън прогнозира нарастващо търсене на полупроводници и суровини като мед, за да бъде в крак с бума на електрическите превозни средства.