(Bloomberg) — Съществува скрит риск за глобалната финансова система, вграден в дълга от 65 трилиона долара, държан от институции извън САЩ чрез валутни деривати, според Банката за международни разплащания.
Най -четени от Bloomberg
В документ със заглавие „огромни, липсващи и нарастващи“, BIS заяви, че липсата на информация затруднява политиците да предвидят следващата финансова криза. По-специално, те изразиха безпокойство от факта, че дългът остава незаписан в балансите поради счетоводни конвенции за това как да се проследяват позициите на деривати.
Констатациите, базирани на данни от проучване на световните валутни пазари по-рано тази година, предлагат рядка представа за мащаба на скрития ливъридж. Валутните суапове бяха точка на възпламеняване по време на глобалната финансова криза от 2008 г. и пандемията от 2020 г., когато напрежението във финансирането в долари принуди централните банки да се намесят, за да помогнат на затруднените кредитополучатели.
Със сигурност дългът е обезпечен с еквивалентна сума твърда валута. За да разберете как работи системата, помислете за холандски пенсионен фонд, който купува активи в САЩ. Като част от транзакцията, той често ще използва суап в чуждестранна валута за обмен на евро за долари. След това, когато бъде затворен, фондът ще изплати долари и ще получи евро. За продължителността на сделката задължението за плащане се записва задбалансово, което BIS нарича „сляпо място“ във финансовата система.
Именно тази непрозрачност поставя политиците в неравностойно положение, според изследователите на BIS Клаудио Борио, Робърт Макколи и Патрик Макгуайър.
„Дори не е ясно колко анализатори са наясно със съществуването на големи задбалансови задължения“, пишат те. „По време на кризи политиките за възстановяване на плавния поток от краткосрочни долари във финансовата система – например суаповите линии на централната банка – са поставени в мъгла.“
Бомбата със скрит глобален дълг от 65 трилиона долара: Пол Дж. Дейвис
Централните банки са намерили начини да управляват търсенето на долари по време на стрес. Федералният резерв разполага с инструменти, като суапови линии и FIMA Repo Facility, за да предотврати изземването на пазарите.
За изследователите от BIS притеснителен е самият мащаб на суаповете. Те изчисляват, че банките със седалище извън САЩ носят 39 трилиона долара от този дълг - повече от два пъти техните балансови задължения и десет пъти техния капитал. Счетоводните конвенции изискват дериватите да се осчетоводяват само на нетна база, така че пълният размер на включените парични средства не се записва в баланса.
„Има зашеметяващ обем задбалансов дълг в долари, който е частично скрит, а уреждането на валутния риск остава упорито високо“, каза Борио, ръководител на паричния и икономически отдел в BIS.
Глобалният преход към Libor промени формата на търговията, хеджирането, казва BIS
В отделен доклад от понеделник BIS също отбеляза риска от сетълмента като друг потенциален източник на нестабилност на валутния пазар. Изследователите изчисляват, че 2.2 трилиона долара от дневния валутен оборот е бил обект на сетълмент риск, възможността една страна в сделката да не успее да достави актива.
Договореностите за плащане срещу плащане, механизъм за сетълмент, който координира трансферите, за да гарантира, че никой не е останал да държи иск, обикновено са неподходящи или твърде скъпи за определени сделки, се казва в документа на BIS.
„Очевидно има спешна необходимост участниците на пазара на едро да търсят алтернативни начини за премахване на експозицията на сетълмент риск в широк спектър от валути извън традиционните големи“, каза в отговор Джером Кемп, президент на фирмата за обработка след търговия Baton Systems към хартията.
– С помощта на Eva Szalay.
(Актуализации с контекст от допълнителен BIS отчет)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/huge-missing-growing-65-trillion-120025349.html