Ако 2022 изглеждаше като най-лошата година от 536 г. насам, не сте сами

Не много хора ще съжаляват да видят затварянето на изминалата година. Освен че беше най-лошата година за акциите от 2008 г. насам със спад на S&P 500 с над 18%, това беше и най-лошата година за облигациите от десетилетия насам – което я прави една от най-лошите години някога за балансиран портфейл (фондът Vanguard Balanced Index Fund с разпределение на 60% акции и 40% облигации е намалял с почти 17%). Тази перфектна буря беше причинена от най-високия процент на инфлация от 1980-те години на миналия век. Много балони се спукаха зрелищно, включително тези на криптовалути, акции на мемове и спекулативни технологии. Дори така наречените „сини чипове“ технологични акции като AppleAAPL
бяха ударени, тъй като техните съотношения цена/печалба бяха твърде високи, за да издържат на повишени лихви. В някои отношения се предполага, че това е пазарният еквивалент на 536 г. сл. Хр най-лошата година да си жив на планетата. През тази година вулканично изригване в Исландия потопи голяма част от света в мрак за 18 месеца, причинявайки най-студения период в 2000-годишната история. Реколтите изсъхнаха, което доведе до ужасяващ глад, огромна човешка смърт, трудности и мизерия.

Добрата новина е, че не живеем в 536 г. сл. Хр. (въпреки че често се чувства така) и че Федералният резерв, въпреки бавното начало, беше бърз и агресивен в борбата с инфлацията. Диапазонът на целевата лихва по фондовете на Фед сега е 4.25–4.50%, експоненциално по-висок от нулевата лихва, поддържана от Фед по време на пандемията. Както казах и преди, това не е Федералният резерв на баща ти. Федералният резерв от 70-те години беше ръководен от Артър Бърнс, който имаше слаба воля, когато трябваше да се бори с инфлацията. За разлика от това Джеръм Пауъл, настоящият председател на Фед, се поучи от тези грешки и рискува рецесия, за да гарантира, че инфлацията ще се върне обратно в бутилката. Показвайки, че действията на Федералния резерв започват да дават ефект, инфлацията се забави през последните няколко месеца - не толкова бързо, колкото някой би искал, но достатъчно бързо, за да оправдае действията на Федералния резерв. По-голямата част от повишенията на лихвите (и загубите на облигации) вероятно са зад нас. Въпреки че мнозина очакват процентът на фондовете на Фед в крайна сметка да достигне 5.25%–5.50%, би било изненадващо, ако лихвите не започнат да се стабилизират в този момент. Ако е така, 2023 г. може да бъде сравнително добра година както за акции, така и за облигации.

Вероятна е рецесия. По някои мерки вече имахме такъв през 2022 г. и може да имаме двоен спад тази година. Но рядко рецесията е била толкова прогнозирана от медиите, от пазарите и от експерти по света. По този начин очакванията за рецесия вече са до голяма степен оценени в акции. Съмнително е обаче, че Фед ще постигне целта си за така нареченото „меко кацане“, при което ценовата стабилност се възстановява, докато растежът се поддържа. В исторически план меките приземявания са рядкост и рецесиите често са цената за връщане на инфлацията до нейната историческа средна стойност.

Освен икономическите колебания и сътресението на пазара, 2022 г. стана свидетел на по-тиха промяна: преминаване от инвестиране в растеж обратно към нашия стил на инвестиране, известен като инвестиране на стойност. Инвестициите в растеж (които бяха значително по-добри от няколко години и които инвестират в акции с високи темпове на растеж - при предпоставката, че техният прекомерен растеж ще продължи безкрайно дълго) срещнаха съвпадението си в по-високите лихвени проценти и изпаднаха в немилост. Индексът на авангардния растеж падна с повече от 33%. Инвестирането на стойност, което признава икономическата реалност, че всеки бизнес в крайна сметка се връща към присъщата стойност, претърпя загуби - но много по-малко в сравнение. Циклите на надминаване на стойността обикновено продължават поне пет до седем години. По-конкретно, инвестирането на стойност е много по-успешна стратегия от инвестирането в растеж през целия ни живот. Стойностните акции изпревариха акциите с растеж през последните сто години. Следователно не е изненада, че най-големият инвеститор в света, Уорън Бъфет, винаги е следвал подход на стойност. Циклите на стойността често могат да продължат повече от седем години, така че може да послужи добре на инвеститорите да запазят ориентация към стойността в обозримо бъдеще. Дори и да не искате да се ангажирате да инвестирате стойност за цял живот, ще бъдете зле да го игнорирате през следващите няколко години.