Заинтригуван съм, докато Kellogg се разделя на 3: Ето играта

Това беше моментът на „еврика“, докато четях съобщението за пресата. Разбира се! Как да съживите или поне да източите повече стойност от любима, но доста отминала зряла американска марка. Говорете за основен потребителски продукт. Компанията Kellogg (K) затвори в петък вечер на $67.54, което е спад само с 10.6% спрямо върха на скока на печалбите в началото на май, който показа, че фирмата все още има известна ценова сила и силата на цените е ключова през 2022 г. Без тези две седмици през май Kellogg затвори в петък достатъчно близо до многогодишните върхове.

Съобщението излезе в 07:00 ч. ET във вторник сутринта. Kellogg ще разбие в три отделни независими компании, като отдели бизнеса със зърнени и растителни култури в САЩ, Канада и Карибите. Тези бизнеси заедно представляват приблизително 20% от генерираните приходи на фирмата за 2021 г. Оставащият бизнес ще бъде фокусиран върху глобални закуски, международни зърнени храни и юфка и северноамериканска замразена закуска. няма да лъжа. заинтригуван съм.

Един става трима

Трите компании, които в момента не са назовани, ще бъдат следните...

1) „Global Snacking Company“ с приблизително 11.4 милиарда долара нетни продажби. Това ще бъде глобалната компания за закуски, спомената по-горе, която също ще продава замразена закуска в Северна Америка и зърнени храни/юфка в международен план.

2) „North American Cereal Company“ с около 2.4 милиарда долара нетни продажби. Тази компания ще бъде мястото, където фирмата паркира своя наследен бизнес със зърнени закуски в Северна Америка, Канада и Карибите. Идеята тук може да е да се стабилизира този бизнес. Знам, че зърнената закуска се разглежда като бизнес в упадък. Това със сигурност не е моя вина.

3) „Plant Company“ с едва около $340 милиона нетни продажби ще бъде компания за растителни храни, водена от марката Morningstar Farms и предназначена да се конкурира директно с фирми като Beyond Meat (BYND) и Невъзможни храни.

Очаква се отделянето на зърнени култури в Северна Америка да бъде на първо място, като и двете отделяния се очаква да бъдат завършени до края на 2023 г. Акциите в „отделените“ независими компании ще бъдат разпределени пропорционално спрямо дяловете на инвеститорите в компанията майка или съществуваща компания. Смята се, че оставащата майка вероятно ще бъде компанията с по-висок потенциал за растеж и по-голям потенциал за растеж от днешната компания като едно голямо звено. Почти 60% от нетните продажби в момента са от марки закуски като Pringles, Cheez-It и Pop-Tarts.

Катализатор?

Истината е, че въпреки че някои от нас все още обичат марките, но компанията, въпреки добре изглеждащото първо тримесечие, не е в най-добрата си форма по същество. Свободният паричен поток остава положителен през цялото време, но балансът не е без проблеми. Към април Kellogg имаше нетна парична позиция от $318 милиона и текущи активи, които възлизаха на $3.816B. Това се измерва доста слабо спрямо текущите задължения от $5.848B при текущо съотношение от 0.65. Това е ужасно. Пропускайки $1.559B в запаси, Kellogg работи с бързо съотношение от 0.38. Промяната, както виждате, беше необходима тук.

Общата сума на активите възлиза на 18.6612 милиарда долара, включително 8.192 милиарда долара в „добра репутация“ и други нематериални активи. Сега нямам намерение да предполагам, че името на марката Kellogg не струва много, но бих предпочел 44% от всички активи да не са от сорта, който не може да бъде въведен, седнал или включен, видян или преброен . Общите задължения минус собствения капитал възлизат на $14.317, включително $6.004B в дългосрочен дълг.

Очевидно е, че наличните пари са (повече от) малко, особено като се има предвид, че не само $896 милиона от тези $6 милиарда дългосрочен дълг се считат за „текущи“, но фирмата има още 450 милиона долара в краткосрочен план заеми, които не са включени в $6B. Следователно фирмата обслужва 1.346 милиарда долара текущ дълг. Kellogg има материална балансова стойност от $-13.01 на акция. Този баланс със сигурност не получава минаваща оценка от вашия приятел.

Мислите ми

Това е трудно. Искам да харесам тази наличност. Търгува само с 16 пъти прогнозни печалби. Плаща на акционерите $2.32 годишно на акция, което дава 3.44%. Правете правилното нещо, опитвайки се да създадете печеливша и развиваща се компания от такава, която всъщност не е толкова годна за развитие. Kellogg е нараснала приходите (на годишна база) с +3%, +6%, -1% и +2% през последните четири тримесечия.

И така, акционерите ще получат част от трите компании, но самата фирма вероятно се счита само за най-голямата част от фирмата, която си струва да се запази. Северноамериканският бизнес със зърнени култури е в застой. Всички сте виждали колко малка е тази пътека тези дни във вашия бакалин. Бизнесът с растителна храна е бизнес с потенциал. Въпреки това, не е като EPS на Beyond Meat се движи в правилната посока, да не говорим за цената на акциите.

Чуваме, че дивидентът ще остане. Това е положително. Какво ще кажете за този дълг? Все още прави инвестирането тук донякъде обезсърчително. Акциите се търгуваха по-високо при откриването. Очевидно алгоритмите за четене на ключови думи обичат този вид неща. Но дали ще? Ако го притежавате дългосрочно? Алгоритмичните търговци ще продават буква K, след като повишат цената. Много пъти само до обяд. Те няма да бъдат в името с вас, след като инвестирате.

Търговците ще получат своя експлозивен ход тази сутрин, както показва графиката. Въпреки това мисля, че ако някой наистина иска да притежава тази акция, след като разбере, че това е спекулация и приемате лошото с доброто, може би тази сутрин не е най-доброто време. Пазарите се отварят по-високо за буква K. Печалбите трябва да бъдат извършени в началото на август. Може би търговецът може да получи заплащане, за да поеме рисков капитал (продава пут на 19 август) на $70 или $67.50 в средата на август. Може да е по-добре от поемането на капитал днес на $71 или $72.

Започнах да пиша това парче, мислейки за притежаването на тези акции. Ужасното състояние на баланса ме убеди да направя това само с отстъпка.