(Bloomberg) — Раджив Джейн е всичко, което Кати Ууд не е.
Най -четени от Bloomberg
Съоснователят на GQG Partners няма акаунт в Twitter и рядко се появява по телевизията. И в неговите фондове за растеж няма компании за автомобили без водачи или производители на хиперзвукови ракети. Вместо това ще намерите много индустрии с определено усещане за 20-ти век: петрол, тютюн, банкиране.
Тази формула се оказа изключително успешна. За по-малко от седем години Джейн, бившият главен инвестиционен директор във Vontobel Asset Management, изгради GQG в мощна компания на стойност 92 милиарда долара. Малко, ако има такива, стартиращи фондове в последно време са събрали толкова много пари за толкова кратко време, според Morningstar Direct.
През 2022 г., когато повечето мениджъри на активи наблюдаваха как клиентите изтеглят пари от фондовете им, докато пазарите се сриваха, GQG процъфтяваше. Фирмата привлече 8 милиарда долара свежи инвестиции и три от четирите й водещи фонда надминаха референтните индекси с голяма разлика.
Дръпнете обектива още по-назад и превъзходството на най-големия фонд на GQG, Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Fund с 26 милиарда долара, е още по-впечатляващо. От създаването си през декември 2016 г. фондът е спечелил 10.8% годишно, което е повече от два пъти спрямо годишната възвръщаемост от бенчмарка от 3.9%.
Целият този успех, датиращ от дните му като звезден мениджър във Vontobel, е дал на Джейн известно перчене.
Той пръска огромни суми пари в отделни акции и за миг може да спаси цяла позиция – смелите ходове, които повечето хора в индустрията избягват. Нещо повече, в разговора с него бързо става ясно, че той не прави много на съперниците си търговци на акции. Джейн смята себе си за „мениджър на качествения растеж“. Той се позовава на други, без да назовава имена, като „цитирай-не цитирай качествени мениджъри за растеж“. За него много от тях са обикновени измамници, яхнали вълната от евтини пари, само за да бъдат разкрити, когато ерата на нулевите лихвени проценти внезапно приключи.
„Тези видове нестабилни години всъщност ви позволяват да се разграничите малко повече“, казва той в телефонно интервю от централата на GQG във Форт Лодърдейл, Флорида. „Много мениджъри за „качествен растеж“ на практика се взривиха. Разбрахме дали наистина притежават качество.“
Джайн е имал своя дял от грешни стъпки, разбира се. Големият му залог за Русия – 16% от всички пари на неговия фонд за развиващи се пазари бяха инвестирани в страната в началото на 2022 г. – се провали с лош резултат, когато президентът Владимир Путин нахлу в Украйна. Той започна да се отдръпва, когато военните облаци започнаха да се събират, но не ликвидира всички притежания на фонда и в резултат на това той се срина с 21% миналата година, което го направи единственият голям фонд на GQG, който се представя под своя бенчмарк.
И тази година, докато американските технологични акции се възстановяват поради спекулациите, че Федералният резерв е близо до края на своя цикъл на повишаване на лихвите, фондовете на GQG изостанаха. Решението му да намали теглото на Китай също беше скъпо, тъй като правителството премахна строгите блокирания на Covid, които затрудняваха икономиката. Международният фонд на Jain, който се разпространява сред инвеститорите от Goldman Sachs Group Inc., е спечелил само 3.4% тази година, в сравнение със скока на бенчмарка от 7.8%, което го поставя в най-долния 6 персентил.
„Тези дни не съм щастлив къмпингуващ“, казва Джейн с усмивка.
Изчислени рискове
На някакво ниво, тазгодишното слабо представяне не е много изненадващо. Акциите, които Джейн обича да притежава, са склонни да бъдат по-отбранителни по природа, такива, които ще се задържат добре при спад, но изостават, когато икономиката и фондовият пазар се разкъсват.
„Той е много по-предпазлив от другите мениджъри на растежа“, казва Грег Уолпър, старши анализатор в Morningstar.
Във всичко това има привидно противоречие, поне за външен наблюдател. Джайн харесва сигурни, защитни акции, но след това прави големи, рисковани залози върху тях. Той обяснява философията по следния начин: като се натоварват с компании, които имат, както той нарича, бронирани баланси - имена като Exxon Mobil Corp. и Visa Inc. - е малко вероятно някоя от тях да претърпи внезапен колапс, който би причинил хаос в портфолиото му.
„Опитваме се да поемаме по-малко абсолютен риск“, казва Джейн. „Бизнесът, който притежаваме, генерира много свободен паричен поток. Така че рискът да загубим на абсолютна база е много по-нисък. Но понякога това означава, че трябва да поемете повече относителен риск.
Джайн обикновено инвестира в 40 до 50 акции с голяма капитализация в своя международен фонд, в сравнение с повече от 2,000 компании в бенчмарка. Неговият американски фонд притежава по-малко от 30 акции в сравнение с над 500 в индекса S&P. Два от 10-те най-големи холдинга на международния фонд са тютюневи компании - British American Tobacco и Philip Morris International. Те представляват близо 10% от портфолиото.
Години на фонтобел
Роден и израснал в Индия, Джейн се премества в САЩ през 1990 г., за да следва магистърска степен по бизнес администрация в университета в Маями. Той се присъединява към Vontobel през 1994 г., издигайки се в йерархията, за да стане CIO на швейцарската фирма през 2002 г. По времето, когато напуска фирмата, за да започне GQG през март 2016 г., фондът на Vontobel за развиващи се пазари възвръща общо 70% за 10 години, повече от два пъти индексът MSCI Emerging Markets.
Джейн, който има мажоритарен дял в GQG, инвестира по-голямата част от личното си богатство в нейните фондове. Когато GQG стана публична в Австралия през 2021 г., набирайки около 893 милиона долара в най-голямото IPO в страната през тази година, Джейн обеща да инвестира 95% от приходите от IPO в компанията и да запази парите там в продължение на седем години.
Има и други неща, които правят Джейн различен от типичния шеф на инвестиционен посредник: той отказва да се срещне с ръководители, които управляват компании, в които обмисля да инвестира, за да не „изпие техния Kool-Aid“; той забранява на служителите на GQG да търгуват с акции в личните си акаунти; и когато залогът му за Русия се провали миналата година, той се извини на конферентен разговор на инвеститорите на GQG за загубите, които са понесли.
„Той притежава комбинация от увереност и същевременно известно смирение в разбирането, че може да греши за нещо“, казва Уолпър.
„Игра на оцеляване“
Тази способност за разпознаване на грешки - и бърза промяна на курса, като резултат - е нещо, което Джайн смята, че липсва на съперниците му. Например, те не успяха, казва той, да осъзнаят миналата година, че бумът на технологичните акции е на път да се разпадне. Той започна да съкращава своите технологични притежания в края на 2021 г., след като за известно време се справи с подхранвания от пандемията технологичен скок — или „балона“, както той го нарича.
До март миналата година, когато инфлацията се засилваше и лихвените проценти се покачваха, Джейн намали технологичните притежания на своя международен фонд до 5% от портфейла от 23% в средата на 2021 г., като същевременно увеличи теглото си на енергийните акции до 19% от по-малко от 2%. Тази смяна се изплати щедро, помагайки за ограничаване на загубите на фонда, тъй като глобалните енергийни запаси скочиха с 41% миналата година, докато технологичните акции се сринаха с 31%.
„Инвестирането е игра за оцеляване, защото повечето хора няма да оцелеят в дългосрочен план“, казва Джейн. „Така че това трябва да е начинът на мислене, вместо да се опитваме да печелим през цялото време. Става дума повече за избягване на загуба, отколкото за опит за победа.
И какво, ако сега греши? Ами ако последните печалби в технологиите са само началото на по-широко възстановяване в индустрията?
Джейн е съмнителен. За него технологичните гиганти дори вече не трябва да се считат за акции на растеж. Но той е готов, казва той, да взриви отново портфолиото си, ако е необходимо. „Ако данните докажат, че грешим, ще сме щастливи да променим решението си.“
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html