Участниците на пазара се завърнаха от лятната си ваканция, очевидно неуплашени от последователното и настойчиво послание от страна на служители на централната банка, че краткосрочните лихвени проценти трябва да бъдат повишени значително, за да се намали инфлацията.
Американските акции прекъснаха триседмичната си серия от загуби с
S&P 500
индексът добави 3.65%, въпреки че вероятността от увеличение от 75 базисни пункта в целта на федералните фондове на срещата за политиката на Федералния резерв на 20-21 септември се покачи до 90% до петък от малко повече от дори пари седмица по-рано , Според Сайт на CME FedWatch. Това последва тласък с подобен размер от Европейската централна банка през изминалата седмица и очаквания за по-нататъшно увеличение от 50 или 75 базисни пункта на основния лихвен процент на Bank of England на заседанието на 22 септември, което беше отложено със седмица поради смъртта на Кралица Елизабет II. (Базисен пункт е 1/100 от процентния пункт.)
Пазарите изглеждат сравнително оптимистични, въпреки възможността за допълнително увеличение с 50 базисни пункта на лихвения процент по фондовете на Федералния резерв на срещата на 1-2 ноември и 25 базисни пункта на неговата конференция на 13-14 декември, според спрямо фючърсните цени на CME. Последният ход би довел основния процент до „краен“ диапазон от 3.75% до 4%, от сегашните 2.25% до 2.50%.
Но дори лихвен процент от 3.75% или 4% може да не доближи инфлацията до дългосрочната цел на Фед от 2%. Инфлацията е далеч над най-високия лихвен процент от 4%, очакван от фючърсите на федералните фондове. Това означава, че парите струват по-малко от нищо след инфлацията. За да се ограничи инфлацията, парите трябва да са скъпи в реално изражение.
За улики относно това дали инфлационната вълна намалява, пазарите на акции и облигации ще следят внимателно индекса на потребителските цени за август, който е планиран да бъде публикуван тази следващата седмица. Основно поради големия спад в цените на бензина на дребно, икономистите прогнозират спад от 0.1% в общия CPI. Това би намалило 12-месечното му увеличение до 8.1% от 8.5% през юли и най-високото ниво от четири десетилетия от 9.1% през юни. С изключение на цените на храните и енергията, „основният“ индекс на потребителските цени се очаква да се е повишил с 0.3% миналия месец, повишавайки годишното си увеличение до 6.1% от 5.9% месец по-рано.
Освен това заплатите не са в крак с растящите цени. Проследяване на растежа на заплатите на Фед в Атланта показва нарастване на заплащането с 6.7% клип на годишна база през август, със същия темп като през юли. Това е далеч над целта за инфлация на Фед, но по-малко от покачването на CPI.
Според Дъглас Пета, главен инвестиционен стратег на САЩ в BCA Research, тези числа предполагат, че крайната лихва на фондовете на федералните фондове над 4% ще бъде необходима за спиране на инфлацията. Темпът на покачване на цените ще се забави до 4% от само себе си, независимо от това какво ще направи Фед, прогнозира той в телефонно интервю. Дори освен енергията и храните, други цени се повишиха, особено тези на употребяваните автомобили, огромен двигател на инфлацията по време на най-лошата пандемия.
Намаляването на инфлацията до 2% от 4% ще бъде по-трудно, добавя Peta. След като пазарите разберат, че това ще изисква по-висока крайна ставка на захранваните фондове от 4%, които те очакват, акциите и облигациите са склонни да се коригират. Това вероятно ще бъде събитие през 2023 г., докато пазарите и Федералният резерв играят кокошка, тъй като по-строгите пари оказват влияние върху икономиката.
Разбира се, процентът на федералните фондове не отразява напълно степента на стегнатост на политиката. Интервюто на Лиза Бейлфус с бивш търговец на Фед обяснява въздействието на свиването на баланса на Фед. Главният финансов икономист на Jefferies, Анета Марковска, също изчислява, че покачването на долара ефективно повишава лихвения процент на захранваните фондове със 100 базисни пункта.
Но това все още оставя този процент под темпа на инфлацията. Докато говорителите на Фед настояват, че централната банка няма да отстъпи, докато инфлацията не бъде преодоляна, собствените им прогнози предвиждат това да бъде постигнато без значително увеличение на безработицата. Което ще рече, този път е различно.
Пиши на Randall W. Forsyth в [имейл защитен]