Инфлационната история на ужасите не е приключила. Просто попитайте Австралия.

Икономистите разглеждат внимателно всяка част от наличните данни, проучване и доклад в неистови усилия да предугадят накъде се е запътила световната финансова система. Може да е по-лесно просто да проследите действието в централата на Резервната банка на Австралия в Сидни.

Или, по-точно, на нарастващи противоречия там, след като институция, която беше сред най-здравите навсякъде в продължение на 25 години, загуби заговора срещу инфлацията.

От 1996 г. до 2006 г. Иън Макфарлейн ръководи RBA с ловкост, която привлече вниманието на централния Федерален резерв във Вашингтон. Длъжностни лица като тогавашния председател на Фед Алън Грийнспан и заместниците Алис Ривлин, Едуард Кели и други бяха приковани от режим на таргетиране на инфлацията RBA, приет през 1993 г. Екипът на Macfarlane изпробва неговите странности и ограничения умело.

Глен Стивънс пое управлението на RBA през 2006 г. Подобно на пилота за развлечение, който беше през уикендите, Стивънс също успя да постигне много меко кацане.

През 2016 г. Стивънс прехвърли пилотската кабина на Филип Лоу, който по това време изглеждаше стабилна ръка. Оттогава Лоу позволи политиката на RBA да се отклони от курса по начини, които са болезнени за гледане.

Подобно на настоящия шеф на Фед Джеръм Пауъл, Лоу реагира бавно на възраждащата се инфлация, докато нациите се опитваха да се отворят отново от Covid-19. Австралия е по-горе 7% на годишна база.

Сега Лоу изглежда възнамерява да вкара икономиката на Австралия в рецесия – дълбока, ако е необходимо – за да върне инфлацията обратно в Обхват от 2% до 3%.

Стивън Кукулас от Market Economics говори от името на мнозина, когато нарича неуспеха на RBA да изпревари рисковете от прегряване като „ужасна грешка“. Наистина, „какъв ужасен опит и наследство“ за Лоу, добавя Кукулас.

Какъв преглед също на това, с което други централни банки скоро може да се справят. Посланието, което Австралия изпраща на икономиките от Азия на Запад: слуховете, че инфлацията е достигнала своя връх и централните банки са приключили със затягането, са силно преувеличени.

Анализаторът Крейг Ерлам от OANDA отбелязва, че протоколът от неотдавнашната политическа среща на RBA „подчертава колко обезпокоени са политиците от последните развития на инфлацията, като пауза в затягането дори не е обсъждана, въпреки че на един етап изглежда, че е там, където централна банка се насочваше.

Всъщност, отбелязва Ерлам, „дебатът се съсредоточи около това дали има нужда да се ускори цикълът на пешеходен туризъм, което може да обезпокои инвеститорите, които са станали по-спокойни с вярата, че краят е близо.“

Посланието от Сидни, казва Ерлам, е „често нечувано от политиците по света“. Това е, че „има още какво да се направи и може да се наложи лихвите да останат по-високи за по-дълго време, но инвеститорите не винаги са били възприемчиви към това“.

Резултатът е, че историята на ужасите на Америка с инфлацията може и да не свършва, както се надявахме. Това означава, че Powell Fed също може да се наложи да продължи да натиска спирачките по-настоятелно, отколкото производителите вярват.

Протоколът от заседанието на Фед от 31 януари до февр. 1 политическа среща сигнализира, че безпокойството относно инфлацията остава високо. Ценови натиск „остава доста над“ целта на Фед от 2%, съгласиха се служители. Пазарите на труда „остават много напрегнати, което допринася за продължаващия натиск за повишаване на заплатите и цените“.

Въпреки че последните данни показват, че нещата може да се охладят, протоколите показват, че служители на Фед „подчертаха, че ще са необходими значително повече доказателства за напредък в по-широк диапазон от цени, за да сме сигурни, че инфлацията е в траен низходящ път“. В крайна сметка мнозинството се съгласиха, че „текущите“ повишения на лихвите остават на масата.

Бързото повторно отваряне на Китай едва ли помага. Инфлацията в САЩ вече беше на 40-годишни върхове, когато Пекин внезапно прекрати „нулевите Covid“ блокировки. Сега най-голямата икономика в Азия изпомпва ново търсене в глобалната финансова система. И нова причина да се тревожите за по-голяма инфлация.

Това кара централните банкери да приемат намеци, че инфлацията намалява с голямо зърно сол - усещайки още ценови турбуленции напред.

Анализаторът на Fitch Ratings Павел Боровски посочва, че заглавието „темповете на инфлация, макар и все още високи, се забавиха през последните месеци и показаха първите признаци на намаляване в много“ водещи икономики. Те включват САЩ, еврозоната, Германия, Италия, Испания, Канада, Бразилия, Русия и Турция, наред с други.

И все пак „в същото време централните банки продължиха с циклите на нарастване и лихвените проценти се повишиха“ в много от тези страни през последните седмици, отбелязва Боровски. Събитията в Сидни може да са липсващото звено тук.

Скоро това може дори да е случаят с Централната банка на Япония. Икономика номер 2 в Азия също страда от най-лошата инфлация от 40 години насам в момент, когато икономиката едва расте. Приблизително 4% инфлация в Япония е двойно по-висока от целта на Банката Япония от 2%.

„Очакваме скромното възстановяване да продължи тази година“, казва икономистът Мин Джу Кан от ING Bank. „Но е под въпрос дали ще бъде достатъчно силна, за да може Банката на Япония да постигне напредък в нормализирането толкова бързо, колкото се очаква от пазара.“

От друга страна, събитията в Сидни напомнят на централните банки за опасностите от търпението. Сложно е, разбира се. Толкова много от днешната инфлация идва от сили, които по-строгата парична политика наистина не може да спре: инвазията на Владимир Путин в Украйна и свързаните с Covid прекъсвания на веригата за доставки.

Въпреки това идеята, че нормалните инструменти на паричната икономика все още се прилагат – тези, които Лоу следва в RBA – се нуждае от сериозна ревизия. Австралийците научават това по трудния начин.