Бяхме до кръста в Голямата кал и големият глупак каза да бутна.
Думите на Пийт Сигър, описващи упорито, погрешно лидерство в разгара на очевидно влошаващи се условия, се върнаха миналата седмица с новината, че инфлацията в САЩ е отбелязала нов връх от четири десетилетия – 7.5% на годишна база – през януари, което е най-мрачното потребителско настроение от 2011 г. бавното възстановяване, последвало рецесията, предизвикано от финансовата криза от 2008-09 г.
В същото време, въпреки нарастващите очаквания Федералният резерв да действа за забавяне на инфлацията, централната банка засега запазва кризисната си позиция на почти нулеви лихвени проценти. И облекчава, а не затяга, паричната политика чрез продължаващи мащабни покупки на държавни ценни книжа и ценни книжа, обезпечени с ипотека.
Очакванията, че Фед ще премине от екстремно приспособяване, продължава да се разпространява през пазарите на облигации и от своя страна пазарите на акции. Докато пробивът на доходността от 10% на бенчмарк 2-годишните държавни облигации за първи път от средата на 2019 г. грабна заглавия, фокусът на професионалистите на пазара беше върху по-рязкото изкачване на доходността на двугодишните банкноти.
Този падеж, най-чувствителният към очакванията на политиката на Фед, достигна 1.56% в четвъртък, най-високото ниво от януари 2020 г., точно преди да започнат да се усещат последиците от пандемията. По-острото покачване (37 базисни точки от само предишния петък) в късия край на пазара изравни наклона на кривата на доходността, като спредът между две и 10-годишни банкноти беше 44 базисни пункта, най-тесният от август 2020 г., когато дългосрочната доходност достигна исторически дъна. По-равният наклон исторически сочи към повишаване на лихвите на Фед, което обикновено забавя икономиката. (Базисната точка е 1/100 от процентния пункт.)
Тези ходове дойдоха на фона на засилената реторика - но без действия - от служители на Фед относно повишенията на лихвите, очаквани на срещата на Федералния комитет за отворен пазар на 15-16 март. Вероятностите на фючърсния пазар на федерални фондове са се наклонили леко до повишение от 50 базисни точки тогава, според CME FedWatch, а не до едно от движенията с 25 базисни точки, които са били правило за повече от две десетилетия, както нашите отбелязва колегата Лиза Бейлфус.
Пазарните настроения за по-агресивни повишения се повишиха, след като президентът на Фед Джеймс Булард в Сейнт Луис каза пред Bloomberg, че подкрепя лихвените проценти да бъдат повишени до 1% до 1 юли, от текущия целеви диапазон от 0% до 0.25%.
Коментарите на Булард накараха банките на Уолстрийт да повишат очаквания график за действия на Фед
Goldman Sachs
присъединяване
Банката на Америка
и други, призоваващи за повишения с 25 базисни точки на всяко от оставащите срещи на FOMC тази година, до 1.75% до 2% до декември. Икономистите на Goldman все още виждат, че процентът на фондовете ще надвишава 2.5% до 2.75% през 2023 г., макар и малко по-рано от преди. Това най-вероятно би оставило цената на парите отрицателна в реално изражение – тоест под темпа на инфлация – все още „лесна“ според всяка дефиниция.
Очакванията на пазара се промениха донякъде в петък следобед, тъй като цените на акциите и доходността на облигациите паднаха в отговор на засиленото напрежение във връзка с евентуална инвазия в Украйна от Русия. Съветникът по националната сигурност Джейк Съливан призова американските граждани да напуснат Украйна, предвид шанса руският президент Владимир Путин да нареди атака, въпреки спекулациите, че може да отложи по време на Зимните олимпийски игри в Пекин от уважение към китайския президент Си Дзинпин.
Фондовият пазар не е трябвало да се справя с волатилността на лихвените проценти като сегашния взрив от 1994 г., казва Джулиан Емануел, старши управляващ директор, ръководещ екипа за капиталови инструменти, деривати и количествена стратегия в Evercore ISI. Преди 28 години този месец Фед шокира инвеститорите с неочаквано първоначално увеличение на лихвения процент. Това беше последвано от бърза серия от повишения, които допълнително разтърсиха пазарите на фиксирани доходи и деривати, но успяха да понижат инфлационния натиск, без да насочват икономиката към рецесия.
„Това е едно от нещата, с които професионалистите на пазара ще трябва да свикнат“, казва Емануел. „На маржа това ще означава [цена/печалба] многократна компресия“, въпреки че този сезон на печалбите беше благоприятен, макар и с по-малко изненади, отколкото в предишните.
Прочетете повече Уолстрийт нагоре и надолу: Крипто фирмите харчат много за реклами на Super Bowl. Може да свърши зле.
Инвеститорите продължават да се придържат към опита от последните 40 години на ниска инфлация и намаляваща доходност на облигации, добавя Джонатан Голуб, главен американски стратег по акции и ръководител на количествени изследвания в
Credit Suisse
.
Точно както се забавиха да разпознаят намаляването на инфлацията, което започна в началото на 1980-те години на миналия век при тогавашния председател на Фед Пол Волкър и продължи до 2020 г., те остават прекалено оптимисти, че инфлацията ще намалее рязко сега. По-конкретно, консенсусните прогнози предвиждат, че годишното покачване на индекса на потребителските цени ще намалее до 2.9% до края на годината от последните 7.5%, пише той в бележка на клиента.
С рязко понижаване на акциите преди уикенда заради напрежението между Русия и Украйна, опасенията за лихвените проценти изглеждат благоприятни в сравнение с възможността за война. Дори преди този риск да вдигне грозната си глава, Емануел търсеше повторен тест на най-ниските стойности на индекса, докоснати в края на януари. Освен това обаче съветът му към клиентите е да се хранят добре, да спортуват и да спят достатъчно, за да се справят с бурните времена, които предстоят.
Пиши на Randall W. Forsyth в [имейл защитен]
Инфлацията, треперенето на лихвените проценти и Путин подготвят ожесточена буря за фондовия пазар
Размер на текста
Източник: https://www.barrons.com/articles/stock-market-inflation-russia-interest-rates-51644632024?siteid=yhoof2&yptr=yahoo