Инфлацията е тук, за да остане. Как да коригирате портфолиото си.

Облигациите регистрираха загуби през тази година, заедно с акциите, което е смущаващо развитие за онези, които дълго време смятаха своите активи с фиксиран доход за „безопасни“ активи. Очаква се с Федералния резерв за борба с инфлацията като вдигне целевата си лихва по федералните фондове до повече от 2% от текущия диапазон от 0.25% до 0.50%, 40-годишният пазар на облигации може да е към своя край.

Междувременно стоките току-що имаха най-доброто си тримесечие от 30 години, нараствайки с 29%, измерено от бенчмарка на S&P GSCI. Печалбите произтичат от дислокациите в търсенето и предлагането, причинени от пандемията на Covid, като веригите за доставки бяха допълнително нарушени от войната в Украйна и западните санкции срещу Русия.

Много от силите, които допринасят за инфлацията, няма да бъдат премахнати скоро, дори ако пандемията продължи да отслабва и в Украйна бъде постигнато примирие. Главни изпълнителни директори на компании като напр

Micron Technology

(тикер: MU),

Cisco Systems

(CSCO) и

Intel

(INTC) предупредиха, че недостигът може да продължи до 2023 г., казва Стефани Линк, главен инвестиционен стратег в Hightower Advisors.

Структурните сили също биха могли да поддържат цените по-високи, отколкото са били от години. Производителите на суровини, включително енергийните компании, инвестираха недостатъчно през последните години, след като период на необуздан растеж подкопа възвръщаемостта на акционерите. По същия начин преминаването към електрификация, дигитализация и дори декарбонизация допринася за инфлационния натиск.

И накрая, разходите за жилища и труд се покачват. Натискът върху заплатите може да се увеличи допълнително, тъй като страните се стремят да станат по-самостоятелни в стратегически области от технологиите и енергетиката до отбраната и храните. Високите разходи за жилище и труд са особено лепкави.

„Пазарите все още подценяват инфлационния риск през следващите години“, казва Ребека Патерсън, главен инвестиционен стратег в Bridgewater Associates, която контролира 150 милиарда долара. „Има много смисъл да имаме по-балансирано с инфлацията портфолио, отколкото инвеститорите са имали през последните четири десетилетия. Това е нов свят.”

Балансът е ключът тук и много зависи от възрастта на инвеститора, толерантността към риска и съществуващото портфолио. Например, млад инвеститор може да се придържа предимно към акции, докато пенсионер, който вече изтегля портфейл, може да иска по-директна защита срещу инфлацията, включително свързани с инфлацията и по-краткосрочни облигации, стоки и инвестиционни тръстове в недвижими имоти.

Това обаче не е време за изхвърляне на облигации изцяло. Дори и да предоставят по-малко възглавница, отколкото в миналото, те остават важен източник на диверсификация. Според проучване на Vanguard е необходимо средна 10-годишна подвижна инфлация от 3.5%, за да загубят възможностите си за диверсификация на облигациите. Това в момента не е в картите; основната инфлация ще трябва да се движи с годишен темп от 5.7% – много по-висок от настоящите очаквания – през следващите пет години, за да достигне средно 3% инфлация за 10-годишен период.

Дори портфейлите от акции се нуждаят от ребалансиране в среда с висока инфлация. Много финансови съветници и пазарни стратези препоръчват да се вземат малко пари от богатите цени на технологиите и акциите с мегакапиране, които задвижваха пазара през последните години, и да се инвестира повече в акции, ориентирани към стойността и с малка капитализация. По-малките компании в енергийния и банковия сектор, например, са склонни да се възползват от по-високите цени на стоките и по-високите лихвени проценти.

И все пак, всички източници на защита идват със свои собствени рискове. „Среда, доминирана от инфлация, която се движи от предлагането, ще бъде по-нестабилна“, казва Жан Бойвин, ръководител на BlackRock Investment Institute. "Централните банки няма да могат да го стабилизират или овладеят толкова ефективно, колкото през последните 40 години."

Различни взаимни фондове могат да помогнат на инвеститорите да заглушат въздействието на инфлацията или да се възползват от нея. Ейми Арнот, портфолио стратег в Morningstar, препоръчва инвестиране в стоки, прословутно променлив клас активи, чрез диверсифицирани фондове като $2.6 милиарда

Pimco Inflation Response Multi-Asset
(PZRMX) и 5.6 милиарда долара

DWS RREEF Недвижими активи
(AAAAX). Стоките осигуряваха най-надеждното хеджиране на инфлацията през инфлационния период от 1960-те до 1970-те, като златото и недвижимите имоти се справяха добре, но не през всички инфлационни периоди, казва Арнот.

Фондът Pimco, който връщаше средно 7% годишно през последните пет години, за да победи 97% от партньорите, се опитва да постигне баланс между стоките; Съкровищни ​​ценни книжа, защитени от инфлация, или TIPS; злато; инвестиционни тръстове в недвижими имоти; и валути на развиващите се пазари. Фондът прави преки инвестиции в суровини, а не в акции на производители на стоки.

Съ-мениджърът Грег Шареноу вижда продължаващи възможности в енергетиката с нарастването на търсенето на възобновяеми енергийни източници и военните разходи. „Тези системи за капиталови разходи са енергоемки“, казва той.

Фондът DWS, който възвръща средно 11% годишно през последните пет години, за да победи 98% от своите колеги, прилага балансиран подход към недвижими имоти, инфраструктура, природни ресурси и стоки, накланяйки портфолиото към области, които предлагат най-добрите възможности въз основа на това дали инфлацията се ускорява или забавя. Разпределението на фонда за суровини нарасна до цели 40% миналата година от 15% преди две години.

Оттогава съ-мениджърът Евън Руди намали това обратно до 30%. Той предпочита акции на производители на суровини като производителите на поташ

Нутриен

(NTR) и

Мозайка

(MOS) над преките инвестиции в суровини, отчасти защото компаниите имат силни баланси, които им позволяват да изкупуват обратно акции и да изплащат дивиденти. Също атрактивни: ориентирани към инфраструктурата компании, като превозвачите на петрол и газ, които се възползват от енергийните ограничения в Европа, и регулирани енергийни компании.

-

iShares S&P GSCI Индекс, индексиран от стоки
(GSG) предлага диверсифицирана експозиция на стоки. Той инвестира в енергийни, промишлени, благородни метали, земеделие и животновъдство. Въпреки това, Дейвид Райт от Sierra Investment Management предлага да се използват поръчки за спиране на загубата с този и подобни борсово търгувани фондове, като се има предвид волатилността на стоките и скорошното им нарастване.

Дяловите фондове с голяма помощ от енергия и финанси предлагат друг начин за защита срещу опустошенията на инфлацията, като същевременно се възползват от по-високите цени. 10.1 милиарда долара

Инвеско Комсток
(ACSTX) се върна с 16% през последната година, за да победи 91% от партньорите. Фондът с дълбоки стойности е имал приблизително двойно разпределение на енергия от своите колеги, или около 12%. Съуправителят Кевин Холт сега намалява този дял след скорошни печалби, въпреки че все още вижда структурни причини цените на петрола да останат повишени.

Напоследък Holt добавя избирателно към основните потребителски стоки, предпочитайки компании, чийто свободен паричен поток може да бъде по-устойчив, отколкото пазарът си мисли. Той търси и фирми, страдащи от покачване на цените на стоките. Някои скокове на цените, като този на целулозата, може да не са толкова дълготрайни, колкото покачването на цените на петрола, казва той. В резултат на това потребителите на целулоза, като производителите на тоалетни кърпи, биха могли да видят, че натискът върху маржовете на печалбата започва да намалява, създавайки възможност в техните акции.

Също атрактивни: компании за основни продукти като производител на цигари

Altria Group

(MO), който е по-малко податлив на скок на стоките от хранителните компании и има по-голяма ценова сила.

Финансите представляват приблизително една четвърт от активите на Invesco Comstock. Холт предпочита регионалните банки, чиито печалби трябва да получат тласък от подобряването на растежа на заемите и нарастващите нетни лихвени маржове, тъй като Федералният резерв повишава лихвените проценти. Регионалните компании са по-малко зависими от банките с парични центрове на бизнеса на капиталовите пазари, който може да започне да се забавя след силен растеж.

Wells Fargo

(WFC) е водещ фонд холдинг; Холт вижда, че банката се обръща след няколко години, преследвани от скандали.

3.2 милиарда долара

Fidelity Large Cap Stock
(FLCSX), който възвръща 13% годишно през последните пет години, надминавайки 88% от партньорите, е друг основен фонд с наклонена стойност, който има по-високо разпределение в сравнение с аналогичните фондове за бенефициери на инфлация, като енергията. „Ако смятате, че цените на петрола ще останат високи, енергийните запаси не са скъпи в сравнение с историята“, казва мениджърът Матю Фрухан.

Фрухан търси компании, чиито очаквани печалби през следващите три години са били погрешно оценени от пазара. Комерсиалните авиокосмически компании са пример за това, тъй като той очаква възстановяване на корпоративните пътувания и пътуванията за свободното време, за да подобрят перспективите на индустрията, дори ако търсенето не се върне обратно към нивата преди Covid.

General Electric

(GE) е водещ фонд холдинг.

Докато мегакапите бяха предпочитани през последните години, акциите с малка капитализация исторически превъзхождат във времена на растящи цени на суровините, според Джил Хол,

Банката на Америка

ръководител на стратегията на САЩ с малка и средна капитализация. Повишаващите се цени на суровините обикновено стимулират увеличаването на капиталовите разходи, което според Хол е помогнало на продажбите на компаниите с малка капитализация повече от тези на по-големите компании.

Маржовете на компаниите с малка капитализация също са по-малко отрицателно свързани с разходите за труд и CPI. Една възможна причина:

Russell 2000 индекс
е наклонен повече към бенефициенти от повишаването на цените на петрола, като енергийни компании и компании за капиталови стоки, отколкото към ориентирани към потребителите сектори, които е по-вероятно да бъдат засегнати от по-високите цени на петрола и които имат по-голяма тежест в индексите с голяма капитализация. Бърз начин да получите експозиция е чрез

iShares Russell 2000
ETF (IWM).

С бушуващата инфлация и повишаването на лихвите на Фед, облигациите представляват най-голямото предизвикателство за инвеститорите. (Цените на облигациите се движат обратно на доходността.) „Ако инфлацията е най-големият страх, тогава почти всеки облигационен фонд няма да бъде убежище“, казва Ерик Джейкъбсън, стратег с фиксирани доходи в Morningstar. "Не е за това."

Обикновено портфейлите от облигации предлагаха баласт и бяха източник на доходи - въпреки че този статус беше оспорван в ерата на ниски лихвени проценти. Дългът с плаваща лихва предлага един от начините да получите доход днес и да се възползвате от нарастващите лихви. Такива заеми обикновено се дават на кредитополучатели с по-нисък инвестиционен клас, което означава, че носят по-голям риск. Но купоните се нулират редовно, което позволява на инвеститорите да се възползват от нарастващите лихвени проценти.

Това е тактическа стратегия за следващите шест до 12 месеца, базирана на мнението, че икономиката на САЩ не е на път към рецесия - поне все още. В

T. Rowe Цена с плаващ лихвен процент
фондът (PRFRX) се справи сравнително добре в различни пазарни условия, регистрирайки по-добра от конкурентите загуба от 20% по време на най-лошата част от разпродажбата през 2020 г., като същевременно изтрива тези загуби по-бързо, според Morningstar. Друг вариант: 10.2 милиарда долара

SPDR Blackstone Старши заем
ETF (SRLN), чиято средна възвръщаемост от 3.7% през последните пет години изпревари 91% от партньорите. Фондът се фокусира върху най-ликвидната част от пазара на банкови заеми.

Облигациите с по-кратък срок са по-малко чувствителни към повишаване на лихвените проценти и би трябвало да се задържат по-добре от другите облигации, ако Фед повиши лихвите отвъд очакваните от пазара, казва Кристофър Алуайн, който наблюдава $250 милиарда в активно управляваните стратегии на Vanguard за облагаеми облигации.

Jacobsen от Morningstar препоръчва два основни облигационни фонда с по-кратка продължителност от подобните: $4.5 милиарда

Междинна връзка за верност
(FTHRX), което ограничава експозицията под инвестиционен клас до 10% и 68.7 милиарда долара

Приходи на Dodge & Cox
(DODIX), който има по-високо разпределение на корпоративен и секюритизиран дълг в сравнение с конкурентите, но също така има 6% в брой и еквиваленти към последния отчетен период.

Фондът Dodge & Cox възвръща средно 3% през последното десетилетие, надминавайки почти 80% от своите колеги. Средната годишна възвръщаемост на фонда Fidelity от 1.7% през последните пет години го постави в средата на пакета, но анализаторите на Morningstar казват, че той има тенденция да блести по време на минали пристъпи на волатилност на лихвите и побеждава 90% от партньорите досега тази година, със загуба под 5.5%.

СЪВЕТИ са най-важното средство за хеджиране на инфлацията запазване на покупателната способност. Vanguard разпределя 25% от своя пакет с облигации на TIPS в своите портфейли за доходи при пенсиониране. Краткосрочните TIPS ценообразуват при голяма инфлация, което може да означава, че е твърде късно да се добавят, казва главният инвестиционен директор на GenTrust Джим Бесоу. Но дългосрочните TIPS биха могли да предложат по-добра защита, особено ако инфлацията остане повишена за по-дълго, отколкото пазарът очаква.

41.2 милиарда долара

Авангардни ценни книжа, защитени от инфлация
фонд (VIPSX), с продължителност от 7.5 години, по-дълъг от подобните, е един от начините да получите експозиция на TIPS. 1.5 милиарда долара

SPDR Bloomberg СЪВЕТИ 1-10 години
ETF (TIPX) е друг. Той има продължителност от около 4.8 години, малко по-дълго от повечето краткосрочни фондове на пазара. Едно предупреждение: СЪВЕТИ могат да идват с някои данъчни бръчки, причина да ги притежавате в сметка с отложен данък.

Спестовните облигации от серия I на съкровищницата, които в момента плащат малко повече от 7%, са друга възможност. Можете да закупите до $10,000 XNUMX от облигациите годишно чрез Министерството на финансите.

Инвеститорите също не трябва да пренебрегват парите в брой, особено в светлината на неотдавнашната волатилност на пазара. Лихвените проценти по депозитните сертификати се повишават, въпреки че все още са далеч под темповете на инфлация. Освен това, парите могат да бъдат полезни в случай на друга голяма разпродажба на пазара.

Пиши на Решма Кападия при [имейл защитен]