Инфлацията е лепкава - и дори по-лепкава, отколкото изглежда.
По-добре инвеститорите да свикнат да виждат тази дума. Лепкава инфлация е основна инфлация или инфлация в области, където цените са склонни да се променят относително бавно. Считайте го за обратното на по-нестабилната инфлация в категории като храна и енергия, която икономистите и политиците отхвърлят от показанията на инфлацията, за да стигнат до това, което наричат основна инфлация.
След като Министерството на труда съобщи за 8.3% увеличение на годишна база в общия индекс на потребителските цени за август, по-голямо увеличение от очакваното, икономисти и стратези на Уолстрийт се съгласиха, че последните данни показват, че инфлацията е стабилна. Майкъл Аштън, инвестиционен мениджър в Enduring Investments, отбелязва, че около 70% от индекса на потребителските цени се е увеличил с годишен темп от над 6%.
Барън подчерта проблема с лепкавата инфлация миналия месец, след като инвеститори и икономисти приветстваха лекото забавяне на потребителските цени през юли. Мнозина вярваха, че така наречената пикова инфлация най-накрая е достигната. Но както главният икономист на Jefferies Анета Марковска каза във вторник, последният доклад за CPI поставя предположението за „пикова инфлация“ под въпрос и показва, че проблемите на пазара на труда и търсенето, а не предлагането, водят до повишаване на цените.
И както бившият министър на финансите Лари Съмърс написа в Туитър, „основната инфлация е по-висока този месец, отколкото за тримесечието, по-висока през това тримесечие от последното тримесечие, по-висока през тази половина на годината от предходната и по-висока миналата година от предходната.“
Но ситуацията е още по-лоша. Въпреки цялото внимание, което привлича месечното съобщение на правителството за CPI, сега има по-добри числа, които инвеститорите да гледат. Банката на федералния резерв на Кливланд поставя своя собствена позиция върху индекса на потребителските цени на правителството всеки месец, в опит да улови базовата инфлация чрез отпадане на екстремни увеличения и намаления. Данните на банката за индекса на потребителските цени показват, че основната инфлация е дори по-силна, отколкото отразява отчетът за индекса на потребителските цени през август.
Двата ключови показателя от Федералния резерв на Кливланд са средният CPI и съкратеният среден CPI. Първият представлява едномесечния темп на инфлация на компонента, чието разходно тегло е в 50-ия персентил на промените в цените. Последният е среднопретеглената стойност на едномесечните нива на инфлация на компонентите над осмия и под 92-ия персентил. През август средният CPI се повиши с 6.7% спрямо година по-рано, отбелязвайки най-високото ниво в поредица от данни, датираща от 1983 г. Съкратеният среден CPI се увеличи със 7.2% спрямо година по-рано.
От всички данни за инфлацията, съобщени във вторник, професорът по икономика в Харвард Джейсън Фърман казва, че предпочита средния CPI на Фед в Кливланд. Той нарича отпечатъка от август „изключително грозен“ и отбелязва, че разглеждането на тримесечните промени показва колко стабилна се засилва инфлацията, дори когато основните цени – или тези, изключващи храните и енергията – падат. Един месец не прави тенденция, но три месеца правят и тенденцията е ясна.
Самият доклад за CPI означава, че Федералният резерв ще повиши лихвените проценти с още 0.75% този месец и всяка оставаща надежда за по-малко увеличение на лихвите е мъртва. Търговците във вторник започнаха ценообразуването с шанс за пълно покачване, с
CME
данни показват, че тази вероятност е 18%, спрямо нула ден по-рано.
По-важно от това дали Фед ще изненада с едно процентно увеличение през следващата седмица е колко високи ще бъдат лихвите в крайна сметка. Мисленето беше, че Федералният резерв изпреварва увеличаването на лихвените проценти, което води до така наречената крайна лихва от около 4%. Но Марковска от Jefferies нарича данните за потребителските цени през август промяна на играта и сега очаква Фед да повиши поне до 4.5%.
Марковска смята, че Фед ще вдигне лихвите с 0.75% този месец и на следващата си политическа среща през ноември. Това означава, че очакванията на инвеститорите за забавяне на темповете на повишаване на лихвите след този месец може да се провалят, като лихвите потенциално ще приключат годината с половин пункт по-високи, отколкото повечето предполагат в момента.
Пишете на Lisa Beilfuss на [имейл защитен]