Инфлацията нараства. Ето някои промени в портфолиото, които трябва да обмислите.

Това, което се случва по-нататък с инфлацията, може да е ключът към пазарната посока напред, каза Джим Сиелински, глобален ръководител на пазарите с фиксирани доходи на Janus Henderson, каза малко прозорливо на виртуална конференция в сряда, за да предложи на съветниците насоки относно изграждането на портфейла. „Много от това, което виждаме (в глобалните икономики), не е толкова преходно и краткотрайно, колкото мнозина си мислеха“, каза той. Все пак „проблемите с веригата за доставки започват да се решават“.

Това ще помогне да се потуши сегашната предизвикана от инфлацията „търговия със страх“. Всъщност глобалният корабен титан Maersk наскоро прогнозира, че проблемите с веригата за доставки и цените на навлото ще започнат да се нормализират в началото на втората половина на годината. 

Федералният резерв със сигурност следи отблизо инфлационния натиск, задвижван от веригата на доставки. Въпреки че най-малко три или четири повишения на лихвените проценти са много вероятни тази година, според Cielinski, Фед може да не се чувства принуден да продължи да повишава лихвените проценти след това. Това може да бъде изненада за наблюдателите на пазара, които очакват по-продължителен период на повишаване на лихвите. 

„Паниката, че процентите ще се изстрелят до луната, изглежда не е на базата“, каза Сиелински. Той прогнозира, че доходността на 10-годишните държавни облигации, която достигна 2% след новините за CPI в четвъртък, може да не се повиши още тази година, тъй като повишенията на краткосрочните лихвени проценти забавят икономиката достатъчно, за да притъпят инфлационния натиск. 

Ако той е прав в това мнение, тогава облигациите с по-дълъг срок на действие може да се върнат в полза на инвеститорите с фиксиран доход, след като доходността на 10-годишните облигации се стабилизира. През последните тримесечия, с очакванията, че лихвените проценти ще се покачват, много инвеститори се фокусираха върху краткосрочните облигации, за да избегнат риска от дюрация или лихвен процент.

Продължаваща ротация. Дори ако инфлацията започне да се охлажда, инвеститорите не трябва да разчитат на бързо връщане обратно към най-горещите сектори, които бяха в полза преди скорошните пазарни сътресения. 

„Приключихме с ерата на високите оценки за компании с предварителна печалба или дори с предварителни приходи“, каза Джордж Марис, съпредседател на акциите в Janus Henderson. Това би предвещавало зле за някога високите технологични акции, които се сринаха на земята. Той добавя, че „с инфлацията и лихвените проценти, които ще се установят на по-висока равнина от преди, инвеститорите ще се съсредоточат повече върху оценките“. Колегата на Марис, Алекс Крук, съръководител на акциите за регионите EMEA и Тихия океан в Janus Henderson, се съгласи.

„От началото на 2022 г. наблюдаваме голяма ротация на растежа в стойността“, отбеляза Крук. Като само един пример, Vanguard Growth ETF (

CUV
) е паднал с повече от 10% досега през 2022 г., според Morningstar, докато Vanguard Value ETF (

VTV
) е скромно в черната година до момента.

Потърсете още от същото през следващите седмици и месеци.. „Макрофонът ще продължи да благоприятства стойността, дори след неотдавнашното превъзходство“, каза той, добавяйки, че „акциите със стойност продължават да се търгуват с необичайно голяма отстъпка спрямо растящите акции ” 

Марис също вижда предстояща ротация на разстояние от акциите с мегакап и към малки капитали. Той отбелязва, че след забележителен многогодишен период, петте най-големи акции (

ябълка
,
Microsoft, Tesla, Amazon и Alphabet) представляват 50% от Nasdaq 100 и 25% от S&P 500. Тези фирми започват да виждат, че темповете на растеж са зрели, дори когато имат високи оценки. Фаворит на пазара

ябълка
,
например продажбите нараснаха с 33% през фискалната (септември) 2021 г., но се очаква да отчетат ръст на приходите от 8% тази година и 6% през следващата, според консенсусните прогнози. 

Ако Марис е прав, че ротацията от технологичните акции на мегакап може да се случи през 2022 г., „тогава акциите с по-малка капитализация, по дефиниция, биха могли да се представят сравнително много по-добре тази година“, каза той. 

Познайте своите алтернативи. През последните тримесечия съветниците възприеха по-тясно алтернативни инвестиции, за да намалят експозицията към традиционните портфейли от акции и облигации. И все пак всеки тип „alt“ клас активи ще има различни резултати в променящата се икономическа среда, според Дейвид Елмс, ръководител на диверсифицирани алтернативни активи в Janus Henderson. „Някои инвестиции, като частен дълг и частен капитал, ще отразяват своите колеги на публичния пазар, ако лихвените проценти се повишат. той каза. „Частният капитал е особено чувствителен към лихвените проценти, тъй като компаниите на PE използват дългови ливъридж в своите бизнес модели“, добавя той.

Вместо това Елмс предложи инвеститорите да търсят активи, които ще се възползват от инфлацията, като например стоки. Той също така смята, че фондовете за „следване на тенденциите“ може да се представят добре през 2022 г. Тези фондове следват съществуващи движения в клас активи, като например движение надолу в стойността на акциите на растеж или нагоре в стоките или лихвените проценти. 

Наистина, индексът за проследяване на тенденциите на Hedge Fund Research (HFR) се е повишил с повече от 8% през последните 12 месеца. Съвсем наскоро, LoCorr Market Trend Fund (

ЛОТАКС
) се е увеличил с повече от 7% досега през 2022 г.

Отскок за Китай? Докато конференцията на Янус Хендерсън обхвана редица пазари и теми, погледът върху китайските акции беше особено завладяващ.

Майк Керли, портфолио мениджър на Janus Handerson, покриващ тихоокеанските акции, отбеляза, че индексът MSCI China е по-нисък от S&P 500 през 2021 г. със зашеметяващите 49 процентни пункта, „най-голямата разлика досега“. Този огромен спад дойде дори когато китайската икономика нарасна с 8% миналата година. 

Спадът на пазара се дължи на липсата на фискални и монетарни стимули в Китай (докато повечето други страни въведоха стимулиращо финансиране за надуване на активи), по-строги регулации за много местни фирми, политика на нулева толерантност на Covid, която доведе до широко разпространени блокирания, и увеличение в разходите за стоки, според Керли. Китай остава ненаситен вносител на стоки.

И все пак Керли вижда възможността за зелени издънки през 2022 г. „Правителството разхлабва паричната политика и ще има по-фокусирана фискална политика, за да се предпази от всякакви джобове на икономическа слабост“, прогнозира той. „Китай ще бъде единствената голяма икономика, която ще разхлаби политиките си през 2022 г.“, заключи Керли. И добави, че „регулаторният новинарски поток е достигнал своя връх“ и трябва да намалее през 2022 г., тъй като страната се движи към прилагане на политиките, обсъждани през 2021 г. 

В ера на затягане на глобалните парични условия китайските акции може да се окажат като победител за завръщането през 2022 г.