Преди пандемията PPI не е свършил добра работа с прогнозирането на CPI, казва
Citi
икономист Вероника Кларк. „Но когато имаме големи промени, както през последната година, това е по-надежден водещ индикатор“, казва тя.
И детайлите на PPI са поразителни. За търговците на едро цената на зеленчуците се е повишила с 82% миналия месец спрямо година по-рано. Цените на зърното се повишиха с 40%, докато категориите месо и риба нараснаха средно с 23% в сравнение с март 2021 г. След това има енергия. Нафта за домашно отопление, дизелово гориво и бензин се повишиха съответно със 106%, 64% и 60%.
Това са категориите, разбира се, които централните банкери премахват, за да получат „основните“ показатели за инфлацията, водещи политиката. В това се крие причината аргументът за пиковата инфлация да изглежда колкото неискрен, толкова и погрешен. Тя се основава на по-малко от очакваното увеличение на основната инфлация, което в нормални времена означава основна инфлация и не е спорно.
Но сега вече високите цени на храните и енергията скачат, докато войната в Украйна бушува, заплашвайки световните доставки на храна и енергия предвид количеството торове, петрол и култури, които идват от региона. Храната и енергията отнемат все повече от доходите на бизнеса и домакинствата, което от своя страна влошава настроенията и повишава инфлационните очаквания.
Помислете за скорошния доклад на Националната федерация на независимите фирми. Една трета от собствениците на малък бизнес сега наричат инфлацията свой най-голям проблем, спрямо около една четвърт от собствениците през февруари. Нетните 72% от собствениците повишиха средните продажни цени миналия месец – най-високото отчитане в 48-годишната история на проучването. Междувременно доклад на нюйоркския Фед показа една година очакванията за потребителската инфлация скочиха извън графиката, нараствайки с рекордните 6.6% през март. Това едва ли звучи, че инфлацията е достигнала връх.
Една индикация за това какво всъщност чувстват домакинствата и бизнеса е мярка, съставена от Джон Уилямс, икономист, който управлява уебсайта Статистика на правителството в сянка. Той използва методологията на CPI, използвана от правителството през 1980-те години на миналия век, преди да промени начина, по който третира жилищата, и да въведе понятия като заместване. Официалният CPI вече не измерва разходите за поддържане на постоянен стандарт на живот, казва Уилямс. Неговият индекс, който според него отразява разходите за поддържане на стандарта на живот, се е повишил със 17.2% спрямо година по-рано – най-бързо от 1947 г. Това е мярката за Основите на Барън в тази колона, средните промени в цените за основни продукти като месо, мляко и газ, нарасна с 19% спрямо година по-рано.
Освен храната и енергията има причини да се съмняваме в аргумента за пиковата инфлация. От една страна, Кларк от Citi казва, че докато простата математика може да накара инфлацията да изглежда скоро на плато, инвеститорите трябва да се подготвят за нов взрив след няколко месеца, като се имат предвид нарастващи рискове за цените на суровините.
След това вземете подслон, което представлява една трета от ИПЦ. Компонентът нарасна с 5% през март спрямо година по-рано, по-бързо, отколкото през февруари. Ричард Фар, главен пазарен стратег в Merion Capital Group, нарича подслон „реалната делта“ в основната инфлация и казва, че цената на подслон ще се повиши. Той отбелязва, че Федералната резервна банка на Далас вижда, че инфлацията на наемите се ускорява до 6.9% на годишна база до декември 2023 г. - оценката, която Фар твърди, че е ниска. Цените на жилищата продължават да се покачват от провеждането на проучването, като наемите изостават от цените на жилищата с около година и това да не говорим за натиска нагоре, произтичащ от премахването на мораториумите за изгонване при пандемия, казва той.
Има и един пренебрегван технически фактор. Правителството заяви, че през април ще промени начина, по който измерва цените на новите превозни средства, замяна на текущата си серия за експериментален индекс използвайки данни от аналитичната компания JD Power. Експерименталният индекс работи значително преди публикувания индекс на нови превозни средства, който представлява 4% от общия CPI, което означава, че промяната трябва да повиши данните за потребителската инфлация от този месец.
Абониране за регулярни новини
Преглед и преглед
Всяка делнична вечер ние подчертаваме последващите пазарни новини за деня и обясняваме какво може да има значение утре.
Какво означава всичко това за фондовия пазар? Досега маржовете на компаниите се задържаха, като дори достигнаха рекордни нива през четвъртото тримесечие, казва Нанси Тенглер, главен изпълнителен директор и главен инвестиционен директор в Laffer Tengler Investments. „Но силата на ценообразуване не е безкрайна“, казва тя. Tengler очаква въздействието от нарастващите цени на производителите да започне да се проявява в насоките за второто тримесечие и цялата година, като ръководителите отхвърлят улики за ценова съпротива и маржов натиск с изтичането на сезона на печалбите за първото тримесечие.
„Мисля, че лепкавата и устойчива инфлация ще бъде с нас за дълго време“, казва Тенглер, отбелязвайки, че „лепкавият“ CPI на Фед в Атланта – претеглена кошница от артикули, които променят цената сравнително бавно – се е повишила с 4.7% през март спрямо година по-рано . Тя се позиционира за продължаваща инфлация и забавяне на растежа, като предпочита области, включително материали, енергия и инвестиционни тръстове в недвижими имоти.
Разказът за пиковата инфлация е популярен по очевидни причини и не е различен от предишния аргумент за преходната инфлация. Но инвеститорите не трябва да го купуват, поне не още.
Пиши на Лиза Бейлфус в [имейл защитен]
