Инфлация, поличба на творческо унищожение

Инфлацията сега се движи с недопустими темпове от 7 процента годишно. В лошите стари времена на 1970-те и началото на 1980-те години нарастването на потребителските цени редовно беше двуцифрено. Инфлацията е била 14 процента през 1980 г. Стандартните обяснения за това какво е причинило и е завършило Голямата инфлация са били неуместни от самото начало. Важна стъпка в разбирането на нашия проблем с инфлацията днес е изясняването на причините за големия проблем, инфлацията от ерата на „стагфлацията“. 

Приблизително през по-голямата част от историята световните пари са били на някакъв стандарт за благородни метали. Златни и сребърни монети или валута или кредитни инструменти, които могат да бъдат изкупени в злато или сребро – това представлява лъвския дял от световната парична история, наречете я 5,000 години. Имаше изключения и негодници в много случаи и т.н., но правилото надделя. Цялата тази цивилизационна епоха приключи през 1971 г. Тогава Съединените щати спряха за добро изкупуване на долара в злато, принуждавайки всички други основни валути да плават, да бъдат нефиксирани в обменните курсове спрямо златото или нещо друго. Последните 51 години са уникални в световната парична история. 

Приключихме с това, което причини Голямата инфлация от 1970-те години. Отслабването на златото и фиксираните валутни курсове го предизвикаха. Когато има велик всеобхватен паричен ред, характерен за цивилизацията в продължение на хиляди години, и тази епоха рязко приключи, ще настъпи период на откриване на цените, в който пазарите се опитват да определят каква валута струва. Този период на откриване на цените за долара е ерата на инфлацията от 1970-те и началото на 1980-те. Чудно е, че по-голямата част от него е само десет години. 

Откриването на цената, след като Съединените щати свалиха долара от златото, е пълната история за Голямата инфлация от 1970-те години. Да кажеш обратното означава да се отдадеш на шокиращ ревизионизъм. Една валута може да излезе извън паричния стандарт на вековете и да не види, че се обезценява? Това е абсурд. Следователно 1971 г. предизвика 1970-те. 

Що се отнася до алтернативните обяснения, в списанията се превърна в клише, че статистиката на паричното предлагане от 1970-те години на миналия век е незабележима. Ако Фед беше твърде хлабав, паричната мярка M1 не успява да покаже нищо необичайно. Що се отнася до лихвените проценти, те се държаха близо до инфлационната премия на Ървинг Фишър, отново незабележима. Натискане на разходите, спирали на заплатите? Невъзможност в интегрираната световна икономика по закона за една цена. И ОПЕК повиши цените на петрола поради девалвация и обезценяване на долара, а не обратното, както е едновременно очевидно и напълно документирано.

Съединените щати излязоха от златото през 1971 г. и след това имаха 150% инфлация. Това твърдение е последователно и причинно-следствено в зависимост от епохите на историята, докато другите обяснения играят пост-хок, правилната заблуда. Доларът се обезцени, след като неговият емитент внесе исторически паричен стандарт. Това е всичко, което валутите правят при такива обстоятелства. 

Откритието на цените намаля с поредицата от намаляване на данъчните ставки от ерата на Рейгън, започнала през 1978 г. Намаляването на данъчните ставки засили търсенето на долара за реални икономически цели и забави инфлацията до пълзене. Докато при златото инфлацията традиционно беше нулева, след 1982 г. тя беше една четвърт от нивото на Голямата инфлация в дългосрочен план. 

Но Пол Волкър. Ако не е имало намаляване на данъчните ставки след 1978 г., не е ясно какво значение може да има някаква парична политика от Федералния резерв. Огромни съкращения на данъчните ставки се случиха и спадът на долара се спря завинаги, когато влезе. Самият Волкър разбра, че огромният взрив в реалното икономическо търсене на пари, след като намаленията на данъчните ставки излязоха от тяхната опасна зона от законодателна отмяна през 1982 г. е основата за неговата парична политика. (Писах по този въпрос с Артър Лафър тук.)

През 2022 г. имахме страх от 7% инфлация и се подготвяме за още. Търсенето на причините за новата инфлация трябва да доведе преди всичко до един въпрос: какво се случва с всеобхватния паричен ред? Отговорът е толкова ясен, колкото и зловещ. Предстои потенциално творческо унищожение. Творческото унищожаване чрез технологичната революция през последното поколение напълно предефинира и си проправи път с такива големи индустрии като издателска дейност, комуникация, търговия на дребно и развлечения и бързо ще направи същото в транспорта, енергетиката и образованието. Перспективата за творческо унищожение чрез технологиите е страшно и напълно реално нещо за всички индустрии. 

От създаването на биткойн през 2009 г. от утробата на гениален създател надничаше съперник за творческо унищожаване на дадения паричен ред. Тази първа „криптовалута“ в началото беше нелепа и скромна, но сега крипто, въпреки всичките си въртеливи и странности, е феномен за трилиони долари. Пазарите разбират, че с миг на око или след десет години това може да бъде феномен от 500 трилиона долара. При този сценарий доларът и другите суверенни валути няма да са от значение. 

Като оставим настрана биткойн и криптовалута, творческото унищожаване е нещото, върху което трябва да се съсредоточите. Официално обича паричната система, която имаме. Федералният резерв, Международният валутен фонд и академичните икономисти приемат, че това е нормално и рационално, дори просветено и се обръщат към обслужването му. Номинираната за заместник-председател на Фед Лаел Брейнард ще направи своя основен приоритет борбата с инфлацията, чухме миналата седмица в Конгреса.

Хората като цяло, тези от vox populi и повече от жалките на Тръмп, винаги са мразели фиатните пари и са се възмущавали от падането на злато през 1971 г. Когато неанализираната воля на хората се изравни със силата на бизнеса и технологиите креативност, установеният начин на правене на нещата трябва да остане настрана или да бъде издухан. Шансът фиатните суверенни пари да се сблъскат с творческо унищожение в средата на десетилетия на двадесет и първи век не е добър. Следователно пазарът е започнал своя процес на откриване на цената на долара. Знакът е инфлация от 7 процента. 

NB: На уебсайта на Laffer Center увеличаваме съдържанието си за големите парични дебати от 1960-те, 1970-те и 1980-те. Те са обсъдени в последната ми книга Появата на Артър Лафер: Основите на икономиката на предлагането в Чикаго и Вашингтон, 1966-1976.