Акциите на Intel може да струват повече мъртви, отколкото живи. Защо този анализатор вижда 50% ръст.

Размер на текста

Докато беше тежко ранен,

Intel

все още не е мъртъв. И поне един анализатор смята, че може да има значително по-голяма стойност в акциите на обсадената компания за чипове, отколкото Уолстрийт обикновено вярва.

Нека бъдем ясни: ситуацията е мрачна. Intel (тикер: INTC) миналата седмица написали един от най-лошите тримесечни отчети на компанията, заедно с изключително разочароващи насоки. Intel страда от ефектите на по-бавните продажби на персонални компютри (което мнозина вече очакваха), по-слабото търсене от страна на клиентите на центровете за данни (което беше неприятна изненада) и продължаващата загуба на пазарен дял спрямо конкурента

Advanced Micro Devices

(AMD).

„Резултатите от това тримесечие бяха под стандартите, които сме поставили за компанията и нашите акционери“, каза изпълнителният директор на Intel Пат Гелсингер. „Трябва и ще се справим по-добре. Внезапният и бърз спад в икономическата активност беше най-големият двигател, но дефицитът също така отразява нашите собствени проблеми с изпълнението.“

Intel отчете приходи за тримесечието през юни от 15.3 милиарда долара, с коригирана печалба от 29 цента на акция; Уличният консенсус изискваше 17.9 милиарда долара и 69 цента. За септемврийското тримесечие компанията прогнозира продажби от 15 до 16 милиарда долара, доста под консенсуса от 18.7 милиарда долара. Анализаторът на чипове Bernstein Стейси Расгон нарича докладът на Intel е „най-лошият“, който е виждал.

Междувременно компанията се е ангажирала с около 100 милиарда долара разходи за изграждане на нов капацитет за производство на чипове в Аризона, Охайо и Европа, в опит да се конкурира по-пряко с

Тайван полупроводник

(TSM) като договорен производител на чипове. Това е залог, който ще отнеме години, за да се изплати, и носи не малък риск.

Някога най-високо ценената компания за чипове в САЩ, пазарната капитализация на Intel от 151 милиарда долара сега е надвишена от AMD на 155 милиарда долара,

Texas Instruments

(TXN) на 162 милиарда долара,

Broadcom

(AVGO) на 216 милиарда долара и

Nvidia

(NVDA) на 457 милиарда долара.

Възприемайки противоположната гледна точка, анализаторът на Northland Securities Гюс Ричард твърди в изследователска бележка от понеделник, че акциите на Intel сега се търгуват доста под оценката им при разпадане. Той поддържа рейтинг за надминаване на акциите на Intel с целева цена от $55, което предполага потенциална възвръщаемост от повече от 50% от последните нива.

Intel затвори с ръст от 1.8% в понеделник до $36.86.

Ричард възприема общ подход към Intel и започва с гледната точка, че производствените активи на компанията имат „значителна стратегическа стойност“ за САЩ предвид огромната зависимост на страната от базираните в Тайван производители на чипове и че тези чипове fabs „ще продължат по един или друг начин“. Ако Intel продължи да се спъва, твърди той, Intel може да струва до 235 милиарда долара при сценарий на разпад. (Което се равнява на неговата целева цена от $55.)

В странен обрат, надвисналата заплаха за суверенитета на Тайван от континентален Китай може да бъде най-голямата причина да останете дълги акции на Intel.

Той твърди, че рискът Китай да блокира или нахлуе в Тайван в даден момент през следващите пет години „прави Intel стратегически актив“ за Министерството на отбраната на САЩ. Той изчислява, че имуществото, заводите и оборудването на Intel – фабриките за чипове и техните съществуващи инструменти за производство на чипове – струват 71 милиарда долара, което е тяхната балансова стойност в баланса на Intel.

Той продължава с теорията, че заводите на Intel могат да бъдат отделени като отделна компания.

„Като се има предвид стратегическата стойност, бихме очаквали САЩ и други страни да помогнат за финансирането на производството на Intel и продуктите на Intel могат да запълнят фабриките при отделяне“, пише той. „Производствените активи на Intel също могат да бъдат обединени с Global Foundries (GFS)“, договорен производител на чипове, който всъщност някога е бил отделен от AMD. Той изчислява, че обединената компания ще има 26 милиарда долара годишен приход, или около половината от размера на пазарния лидер Taiwan Semiconductor (TSM).

Ричард също изчислява, че продуктовото портфолио на Intel – което включва чипове за персонални компютри, центрове за данни, мрежи и графики – струва поне 2 пъти очакваните приходи от 2022 милиарда долара за 61 г., което предполага 122 милиарда долара. 

Това пропуска две неща: модула за автономно управление Mobileye на компанията и Altera, която прави клас чипове, известни като FPGA, или полеви програмируеми гейт масиви. Mobileye е планира IPO още тази година, а Intel заяви, че възнамерява да се насочи към оценка от 50 милиарда долара; Ричард използва консервативен подход и оценява пазарната стойност на Mobileye на 30 милиарда долара.

За Altera той прилага подобна оценка на тази, присъдена от нейния главен съперник Xilinx, който наскоро беше придобит от AMD, и добавя още 12 милиарда долара.

Ричард заключава: „С намалени рискови прогнози, силна подкрепа за оценка и 4% дивидент, ние виждаме малък риск надолу и много нагоре, дори ако Intel не изпълни.“

Пишете на Eric J. Savitz на [имейл защитен]