Инвеститорите се обзалагат, че войната в Украйна ще накара компаниите да изнесат производство на сушата

Големите инвеститори залагат, че войната в Украйна ще накара компаниите да изтеглят производството по-близо до дома в значително преоформяне на глобалните вериги за доставки.

В продължение на десетилетия широките инвестиционни теми се обединяват около идеята, че евтиното офшорно производство и гладките глобални вериги за доставки могат да задържат разходите за компаниите и да насърчат ниската инфлация.

Но войната, с нейното въздействие върху доставките на суровини на върха на отвращението от правенето на бизнес с Русия, ускори преосмислянето.

„Руската инвазия в Украйна сложи край на глобализацията, която преживяхме през последните три десетилетия“, пише Лари Финк, главен изпълнителен директор на BlackRock, най-големият мениджър на активи в света, в своята годишно писмо на акционерите тази седмица. „Мащабното преориентиране на веригите за доставки по своята същност ще бъде инфлационно“, добави той.

Финк не е единствен, който повдига този въпрос през последните дни. Хауърд Маркс, съосновател на проблемния дългов инвеститор Oaktree Capital Management, също предупреди в статия на Financial Times тази седмица, че махалото на глобализацията е люлеене назад към местни източници.

Офшорингът „прави страните и компаниите зависими от техните положителни отношения с чужди държави и ефективността на нашата транспортна система“, каза той.

Последните три десетилетия бележат период на буйна глобализация, тъй като компаниите намаляват разходите, като преместват големи части от производството си в офшорки и използват евтина работна ръка. Това помогна за поддържане на ценовия натиск нисък и помогна на централните банки да задържат лихвените проценти, стимулирайки инвестициите в рискови активи. Но това вече скърца.

„Войната в Украйна е част от модела на смущения във веригата за доставки, които стават все по-чести и по-сериозни“, каза Дан Суон, съпредседател на оперативната практика на McKinsey, посочвайки търговската война между САЩ и Китай, блокирането на Суецкия канал миналата година и пандемията на коронавирус.

Всички те са фокусирали вниманието върху суверенитета на веригата за доставки и местните производствени мощности. Нарастващото търсене на полупроводници по време на пандемията разкри как делът на САЩ и Европа в световното производство на полупроводници е намалял от приблизително 80% през 1990 г. до само 20% през 2020 г. и предизвика големи инвестиции в производството на полупроводници в САЩ.

В същото време войната в Украйна подчерта опасностите от зависимостта на Европа от руския износ на енергия, особено природен газ. Цените на газа в Европа, използван във всичко - от тежката промишленост до отоплението на домове, скочиха до рекордни висоти през последните седмици заради опасенията, че Русия може да намали доставките в отговор на западните санкции. Това засили натиска за ускоряване на инвестициите във възобновяема енергия.

Германия в петък обеща на всички, но да се откаже от руския газ до средата на 2024 г. и заяви, че цели да стане „практически независим“ от руския петрол до края на тази година. САЩ вече блокираха вноса на руски петрол, докато Обединеното кралство очаква да го направи края на 2022 — фактори, които помогнаха цените на суровия петрол да скочат доста над $100 за барел.

„Трите мега тенденции, които помогнаха на компаниите да генерират огромни печалби през последните 30 години, а именно тенденцията към дългосрочните номинални лихвени проценти, тенденцията към ставките на корпоративния данък и глобализацията, се обръщат едновременно“, каза Томас Фридбергер, зам. изпълнителен директор в Tikehau Capital, мениджър на алтернативни активи за 34.3 милиарда евро.

„Трябва да се научим да инвестираме отново в инфлационна среда“, каза той. „Това инжектира дисперсия в цените на активите, компресира коефициенти и оказва натиск върху корпоративните печалби. Тя може да бъде преодоляна само от мениджърите на активи, които се позиционират, за да се възползват от тези мега тенденции: енергиен преход, киберсигурност и дигитализация. Това ще бъде много по-сложна среда за инвеститорите." 

Всичко това обаче също отваря възможности за мениджърите на фондове. „Ще има много възможности за берачи на акции, защото ще има много фрагментация в секторите“, каза Моника Дефенд, ръководител на института Амунди. Тя посочи секторите на енергетиката и отбраната, където има както политическа, така и икономическа необходимост от преследване на „стратегическа автономия“.

Виржини Мезоньов, глобален CIO капитал в Allianz Global Investors, каза, че промяната ще доведе до иновации, например в свързването на възобновяемата енергия с изкуствен интелект за повишаване на ефективността.

„Докато на пръв поглед изглежда, че е много инфлиращо, това е сектор по сектор и трябва да го погледнете с общите разходи и политиките, които вървят с тях, които ще включват фискални политики или специални изгодни политики“, каза тя. Използването на AI, например, може да намали разходите.

Фридбергер от Тикехау каза, че в крайна сметка деглобализацията представлява възможност за изграждане на по-устойчив икономически модел. „Този ​​много глобализиран икономически модел, при който компании, правителства и икономисти търсеха безкраен краткосрочен растеж на всяка цена, за да оправдаят високите нива на дълга и високите нива на оценки, не работи“, каза той.

„Това има въздействие върху климата, върху биоразнообразието, върху социалните неравенства. Фактът, че тези кризи ни принуждават да се опитаме да изградим по-устойчив икономически модел определено не е непременно лоша новина за света."