„Ирационалните очаквания“ поддържат цените на суровините неустойчиво ниски, предупреждава Goldman

„Днес стоковите пазари изглежда поддържат ирационални очаквания, тъй като цените и запасите падат заедно, търсенето надхвърля очакванията, а предлагането разочарова“, пише Джефри Къри, ръководител на проучването на стоките в Goldman и неговият екип, в бележка, публикувана късно в четвъртък.

Те отбелязват, че стоковото пространство се е преместило от натрупване към намаляване на запасите, като потребителите използват инвентара на по-високи цени с надеждата, че широкото смекчаване на икономиката ще създаде допълнително предлагане.

„И все пак, ако това се окаже неправилно и излишното предлагане не се материализира, както очакваме, сблъсъкът с презапасяването ще влоши недостига, тласкайки цените значително по-високо тази есен, потенциално принуждавайки централните банки да генерират по-продължително свиване, за да балансират стоковите пазари“, каза Къри.

Финансовите пазари сега определят цените в резултат на меко икономическо кацане, минимални по-нататъшни повишения на лихвените проценти, достатъчен растеж, за да поддържат печалбите през 2023 г. и разсейване на инфлацията. Доказателство за последното се появи тази седмица, тъй като инфлацията както на потребителските, така и на производствените цени в САЩ не оправда очакванията, което породи надежди, че Федералният резерв може да успее да облекчи затягането на политиката по-рано или по-късно.

„Според нас макропазарите ценообразуват неустойчиво противоречие – трудно е да се приведе в съответствие смекчаването [индекса на финансовите условия], по-приспособимото въртене на Фед, падащите инфлационни очаквания и привличането на стокови запаси“, каза екипът на Goldman.

Екипът каза, че вижда „нарастващи рискове от опашката за цените на суровините, присъщи на
сценарий за устойчив растеж, ниска безработица и стабилизирана покупателна способност на домакинствата.“

Въпреки че са извън върховете, наблюдавани след нахлуването на Русия в Украйна по-рано тази година, и двете САЩ
CL.1,
-0.23%
и международен бенчмарк суров петрол Brent
BRN00,
-0.14%
са с около 30% по-високи досега през 2022 г. Суровият петрол е нараснал с над 4% тази седмица, подсилен от по-висока прогноза за нарастване на търсенето на петрол от Международната енергийна агенция, която каза, че летните горещи вълни в Европа и ограничените доставки на природен газ водят до повече използване на петрол за производство на електроенергия.

Други предупреждения също може да останат незабелязани, обясниха Къри и екипът.

„Днес пазарите на акции и суровини сигнализират на инвеститорите за по-упорито търсене и по-висока инфлация на суровините, докато процентите и инфлационните криви сигнализират за предстоящо забавяне и смекчаване на икономиката. Докато не видим смекчаване на основите на реалните стоки, ние оставаме убедени в първото, а не във второто“, казаха те.

Анализаторите на Goldman казаха, че инвеститорите също трябва да погледнат в историята, отбелязвайки, че извън пандемичните блокирания, които бързо удариха търсенето през март 2020 г., всяка предишна рецесия е довела до покачване на цените на суровините в първите месеци поради оставането на търсенето над предлагането. Екзогенни шокове като терористичните атаки от 2001 г. и кредитната криза от 2008 г. са изключения, тъй като търсенето рязко се забави след тези събития.

И докато високите цени поддържат ограничена общата активност, особено в Европа и сред нововъзникващите пазари, това, което се случва, едва ли изглежда като рецесия, базирана на суровините, тъй като търсенето на петрол остава стабилно, наред с медта, алуминия и соята.

„Всъщност от основните суровини има търсене само на царевица и желязна руда
се очаква да се свие в близко бъдеще, тъй като унищожаването на търсенето на фуражи и слабият китайски имотен сектор водят до отслабване, свързано с микро“, казаха те.

Прочети: Goldman намалява прогнозите за цените на златото и среброто

Прочети: Защо стоковият гуру на Goldman Джеф Къри е оптимистичен за петрола въпреки отдръпването през юли